农林牧渔行业周观点：猪价高位振荡，生物育种产业化临近

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 20 页起的免责条款和声明 猪价高位振荡，生物育种产业化临近 农林牧渔行业周观点｜2022.9.26 中信证券研究部 核心观点 盛夏 农林牧渔行业首席分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 猪价高位振荡，养殖盈利创新高，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。生物育种产业化临近，带来种业板块业绩高增和竞争格局优化预期。建议关注种业和生物育种板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。 ▍养殖：猪价高位振荡，养殖盈利创新高。1）生猪板块：本周猪价在二次育肥带动下上行，全国生猪出栏均价 23.76 元/公斤，环比上升 1.93%，均价已创年内新高。从下游近期补栏情况来看，7 月初至今二元母猪价格下滑超 5%，下游补栏态度仍较为谨慎。当前终端需求仍呈弱势，屠企持续亏损，整体宰量减少。目前生猪养殖行业盈利较为乐观。展望后续，随着消费旺季来临，猪价有望逐步向上，各上市公司业绩底部已过，目前头均估值处相对低位，建议布局板块性投资机会，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。2）家禽板块：本周市场鸡源仍有增量，餐饮消费未有明显提振，黄鸡价格有所回落。当前处于中秋和国庆拿货的空档期，产品端缺乏支撑，冻品走货不畅，同时部分地区新冠复发抑制消费力，毛鸡价格跌势明显。本周中速鸡均价 9.11 元/斤，环比下降 0.87%，同比上升 34.56%；白羽肉鸡均价 8.76 元/公斤，环比下滑 3.95%，同比上升 15.26%。当前饲料价格高企，前期高温因素对鸭苗价格支撑作用减弱，近期毛鸡价格回落压制苗价涨幅。本周鸭苗均价 7.4 元/羽，环比下滑 4.88%，同比上升 224.56%；烟台鸡苗均价 3.10 元/羽，环比下滑 7.46%，同比上升 48.33%。 ▍动保：行业景气向上，关注非瘟疫苗上市进展。动保企业 Q2 业绩下滑幅度较Q1 有所收窄。短期来看，动保需求有望随猪价抬升而回暖，同时新版 GMP 验收截止日期已至，随着部分落后产能出清，动保头部企业市占率有望继续提升。长期来看，预计行业将持续受益养殖规模化程度以及养宠渗透率的提升。而在非瘟疫苗研发上，目前我国行业内亚单位疫苗、载体疫苗、活疫苗等多路径同步进行，结合前期部分企业向农业农村部提出非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗审批流程或将比较快，建议重点关注普莱柯、科前生物等。 ▍种植：秋粮收获陆续展开，生物育种产业化预期临近。据农业农村部数据，今年秋粮面积超 13 亿亩，全国大部地区秋粮长势较好，玉米长势总体好于上年。截至 9 月 23 日，全国秋粮已收获 2.67 亿亩，完成 20.3%，进度略快于上年。本周小麦价格稳定，部分地区收购价稳中小幅调整，我们预计年内小麦价格将继续维持高位小幅震荡状态。建议关注粮食种植板块，推荐主营稻麦种植的优质标的苏垦农发。生物育种产业化临近，带来种业板块业绩高增和竞争格局优化预期。建议关注种业和生物育种板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。 ▍宠物食品：国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击。随着近期人民币持续贬值（本周美元兑人民币即期汇率 7.06，去年同期 6.46），我们认为下半年板块业绩增长有望持续加速。国内市场上，随着局部新冠疫情反复的影响得到缓解，叠加品牌建设持续强化及新品上市，中宠/佩蒂国内业务增长有望加快。宠物食品行业大行业、小龙头，格局分散，龙头公司有望通过产品创新、品牌建设，不断提升市场份额，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 仅供内部参考，请勿外传 农林牧渔行业周观点｜2022.9.26 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 ▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。 ▍投资建议：猪价景气不减，养殖盈利创新高，继续推荐生猪养殖板块，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。生物育种产业化临近，带来种业板块业绩高增和竞争格局优化预期。建议关注种业和生物育种板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 温氏股份 300498.SZ 20.61 -2.05 0.37 1.94 1.04 -10 56 11 20 买入 巨星农牧 603477.SH 24.10 0.51 0.86 2.83 2.90 47 28 9 8 买入 天康生物 002100.SZ 9.46 -0.51 0.44 1.37 1.01 -19 22 7 9 买入 东瑞股份 001201.SZ 33.12 0.99 0.78 3.94 3.53 33 42 8 9 买入 唐人神 002567.SZ 7.81 -1.00 0.37 1.23 0.86 -8 21 6 9 买入 中粮家佳康 1610.HK 2.32 -0.14 -0.18 0.57 0.48 -17 -13 4 5 买入 立华股份 300761.SZ 37.60 -0.98 2.89 3.17 1.73 -38 13 12 22 增持 普莱柯 603566.SH 27.29 0.76 0.79 1.04 1.29 36 35 26 21 买入 科前生物 688526.SH 22.71 1.23 1.31 1.68 1.97 18 17 14 12 买入 中宠股份 002891.SZ 27.34 0.39 0.62 0.88 1.18 70 44 31 23 买入 佩蒂股份 300673.SZ 21.24 0.24 0.65 0.83 1.01 89 33 26 21 买入 苏垦农发 601952.SH 12.85 0.53 0.8