银行业周报：多重因素支撑银行板块估值韧性

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 银行 [Table_Date] 发布时间：2022-09-25 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2% -8% -12% 相对收益 10% 3% 8% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 42 总市值（亿） 65006 流通市值（亿） 18271 市盈率（倍） 4.77 市净率（倍） 0.51 成分股总营收（亿） 58039 成分股总净利润（亿） 19172 成分股资产负债率（%） 91.57 [Table_Report] 相关报告 《【东北银行】周报：存款自律定价机制支撑银行息差》 --20220919 《【东北银行】8 月金融数据点评：表外融资支撑社融，企业中长贷继续明显改善》 --20220913 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 wangfh@nesc.cn 研究助理：马志豪 执业证书编号：S0550121100013 18513073035 ma_zh@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 银行周报：多重因素支撑银行板块估值韧性 报告摘要： [Table_Summary] 行情重点数据：过去一周（截至 9 月 23 日）A 股银行（申万）板块下跌0.09%，同期沪深 300 指数下跌 1.95%。 资金价格：隔夜 Shibor 利率上升 17.1 个 BP 至 1.4650%；7 天 Shibor 利率下降 3.5 个 BP 至 1.6080%。1 年期国债收益率下降 0.18 个 BP 至1.8280%，10 年期国债收益率上升 0.72 个 BP 至 2.6802%。 公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展 1000 亿元逆回购操作，逆回购到期 80 亿元，从全口径测算，央行本周净投放 920 亿元人民币。 同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为 6,911.90 亿元。本周，同业存单净融资规模为 3,086.60 亿元，发行总额达 5,454.10 亿元，平均发行利率为 1.9486%，到期量为 2,367.50 亿元。未来三周，将分别有3,539.40 亿元、697.20 亿元、3,252.40 亿元的同业存单到期。 本周观点：多重因素支撑银行板块估值韧性。本周，在大盘调整幅度较大的情况下，银行板块呈现出较强的估值韧性。①干净的资产负债表是底气所在：从坏账周期来看，上市银行在 2019 年基本完成上一轮坏账周期所形成资产质量问题的出清，当前上市银行的资产负债表干净，有足够的能力应对目前的冲击。②过硬的业绩提供有力支撑：自 2021 年下半年开始由房地产风险暴露和疫情反复冲击带来的经济下行是对于银行板块一次天然的压力测试，目前来看，上市银行依然保持着业绩和资产质量的稳健。③板块内结构性行情不断延续，不同银行受益于不同的经济环境，为银行板块整体提供韧性：当经济环境不佳时，优势区位由于本身经济活力较强再叠加政策面的发力，往往呈现出信贷供需两旺的特征，此时拥有区位优势的城农商行表现良好；当经济缓慢修复时，城农商行中的龙头以其成长与价值兼备的特征开始获得表现机会；而当经济修复前景更加乐观时，前期受地产业务压制的股份行龙头将获得表现机会。从目前来看，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。在此基础上，我们建议在坚持今年城农商行主线的基础上，从城农商行中的高弹性品种逐渐开始关注城农商行龙头的修复机会。 推荐股票：①“成长”与“价值”兼备品种：常熟银行；②拥有区位优势的城农商行：江苏银行、南京银行、无锡银行；③基本面优异，稳健品种：招商银行。 风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PB 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 常熟银行 7.81 0.80 0.98 1.18 1.01 0.97 0.87 买入 江苏银行 7.44 1.21 1.63 1.85 0.64 0.64 0.56 买入 南京银行 10.56 1.54 1.85 2.31 0.92 0.86 0.76 买入 无锡银行 5.90 0.81 1.06 1.27 0.89 0.74 0.65 买入 招商银行 34.36 4.61 5.80 6.96 1.92 1.04 0.91 买入 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-92021-122022-32022-6银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 银行/行业动态 目 录 1. 行业重点数据 ...................................................................................................... 3 2. 资金价格回顾 ...................................................................................................... 4 3. 一周理财市场回顾 .............................................................................................. 5 4. 同业存单市场回顾 .............................................................................................. 6 5. 行业要闻回顾 ...................................................................................................... 7 6. 上市公司重要公告汇总 ...................................................................................... 7 7. 本周观点 .............................................................................................................. 9 8. 风险提示 ...............