汽车及汽车零部件行业研究周报：“能源独立”助推欧洲电动化加速，新技术引领结构性行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2388 沪深 300 指数 3856 上证指数 3088 深证成指 11006 中小板综指 11633 相关报告 1.《关注负极包覆材料，电车板块继续看结构演绎-行业周报》，2022.9.13 2.《8 月欧洲销售同比反转，继续看结构性机会-《2022-09-0...》，2022.9.4 3.《国金电车中报总结-《2022-09-01 行业中期年度报告》》，2022.9.1 4.《国产白牌优势明显，功放国产化率不足10%-车载声学 7 月月报》，2022.9.1 5.《国金电车周报-华为经营方针转变，仍看好华为汽车产业链》，2022.8.28 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC 执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn “能源独立”助推欧洲电动化加速，新技术引领结构性行情 投资建议  坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅 10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力，配臵低成本优势龙头；零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 数据点评  本周价格上升比较多的是：碳酸锂（+2%）、海运 BDI 指数（+16.93%）。本周价格下降比较多的是：半导体产品与半导体设备（-3.84%）、铝价（-4.69%）、石墨化（高端）（-10%）。 行业点评  “能源独立”政策兜底，欧洲电动化趋势明确。9 月 23 日，欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在 2030 年前在基础设施方面投资 5650 亿欧元，要求 2030 年底以前 3000 万辆零排放汽车上路。目前欧洲电车保有量仅约 500 万辆，我们以年 2%淘汰率计算，欧洲电动车年复合需增长 9%可达到 2030 年 3000 万台保有量目标。  锂电主线：围绕业绩确定性，从量-价-成本维度。从以量-价-成本三维度考量业绩确定性 ，电池：Q3 开始成本有望逐步顺价，头部企业盈利能力有望进一步修复，材料端 23 年逐步下行，成本逐步下降。隔膜：量价利保持稳定，头部公司成本优势显著。负极：石墨化价格下降&一体化产能逐步释放，成本端压力逐步减小，23 年单位盈利有上行空间。电解液：由于长单扰动因素，22Q4 或为阶段性单位盈利底部，需 23Q1 验证。  锂电新技术：供需扰动因素小，有望引领结构性行情。相较于主线赛道，新技术增长确定性强，受供需扰动因素较小。1）PET：群雄逐鹿制造环节，23 年或走出领头羊。PET 具有成本&安全性优势，储能环节空间广阔。从产业化节奏看，设备端格局集中，制造端格局尚未清晰，众多厂商于今年 7-8月下第一批设备订单，23 年产能兑现度或出现分化，有望走出行业领头羊。2）LIFSI：电解液超额利润关键环节，23 年加速放量。高浓度锂盐&添加剂是实现快充方案之一，LIFSI 有望加速放量，目前 LIFSI 单位盈利或超 10 万吨，出货量成为电解液厂商超额利润。3）连续式石墨化：负极成本差异化关键一环，技术有望突破。连续式石墨化有望将石墨化成本降低 30%，显著拉开成本差异。前期石墨化度较低导致容量仅满足低端负极材料，头部领先厂商贝特瑞近期新投 3 条 2000 吨产线，品质端有望实现突破供应中端负极材料，规模化应用可期。4）钠电产业化继续推进，关注材料端边际变化。近期多公司规划 23 年钠电规模化产能落地，反应对下游低速两轮、储能等领域放量信心，看好材料端主流体系层状氧化物+硬碳+铝箔+六氟磷酸钠带来的边际增量。 风险提示  电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期等。 1835200921842358253227062881210927211227220327220627国金行业 沪深300 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 2022 年 09 月 25 日 新能源汽车组 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格  1）MB 钴价格本周上涨：9 月 23 日，MB 标准级钴报价 25.88 美元/磅，较上周上涨 0.19%。MB 合金级钴报价 26.33 美元/磅，较上周上涨 1.06%。  2）锂盐价格本周上涨：9 月 23 日，氢氧化锂报价 48.5 万元/吨，较上周上涨 0.8%；碳酸锂报价 51.0 万元/吨，较上周上涨 2.0%。 图表 1：MB 钴报价（美元/磅） 图表 2：锂资源（万元/吨） 来源：MB 英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所  3）三元正极材料本周价格与上周持平：9 月 23 日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811 均价分别为 33.25/34.5/39 万元/吨，均与上周持平。  4）负极材料本周价格：9 月 23 日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5 元/吨，人造石墨负极（高端）6.1-7.5 万元/吨，与上周持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3 万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7 万元/吨，与上周持平。 图表 3：三元材料（万元/吨） 图表 4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  5）6F（国产）本周价格：9 月 23 日，六氟磷酸锂（国产）价格 28 万元/吨，较上周上涨 0.72%；电池级 EMC 价格 1.4 万元/吨，与上周持平；DMC 价格 0.81 万元/吨，与上周持平；EC 价格 0.93 万元/吨，与上周持平；DEC 价格 1.4 万元/吨，与上周持平；PC 价格 1.1 万元/吨，与上周持平。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5 万元/吨、LFP 电池电解液报价 5.5-7.0 万元/吨，均与上周持平。 1015202530354045502018/6/252018/8/242018/10/232018/12/222019/2/202019/4/212019/6/202019/8/192019/10/182019/12/172020/2/152020/4/152020/6/142020/8/132020/10/122020/12/112021/2/92021/4/102021/6/92021/8/82021/10/7