非银金融行业：风险管理体系完善，积极关注保险负债端

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 跟踪分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 风险管理体系完善，积极关注保险负债端 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：资管协会成立促进行业发展，股指期权产品体系进一步完善。4月底政治局会议及 5 月份以来多次国常会定调稳增长和保就业，预计下半年流动性合理充裕和经济复苏将是市场定价的主线逻辑。本周沪深两市成交额日均 0.68 万亿元（环比减少了 15.46%）；沪深两融余额15880.44 亿元（环比减少了 0.65%）。上海资产管理协会成立大会在沪举行，私募股权和创业投资份额转让试点正式启动。资管协会的成功举办将加强中国资管行业的发展，充分发挥上海资管规模大、机构集中、国际化水平高的优点，加强上海区域内多方合作，促进国际交流合作。同时转让试点启动有利于完善私募基金生态服务体系，丰富基金退出渠道。9 月 19 日沪市中证 500ETF 期权合约上市，与上证 50ETF 期权、沪深 300ETF 期权优势互补，丰富了国内金融期权产品，有利于满足各投资方风险管理需求并完善价格发现机制。此次新期权产品上市，将有利于投资机构减少市场波动隐忧，吸引长期资金入场，推动资本市场长期发展。建议关注：一是财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券、东方财富等；二是机构化业务上具有优势的券商，如中信证券（A/H）、中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）等。 ⚫ 保险：期待储蓄意愿较高背景下的 2023 年开门红。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，期待四季度开门红预期预售的情况，目前居民在疫情的反复下导致的储蓄意愿较高，而其他理财类产品收益率下降等因素推动保险产品相对竞争力的提升，储蓄类产品销售持续超出市场预期。另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击，全年业绩和 ROE 有望再扩大。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太保、友邦保险（H）、中国人保（A/H）、中国平安（A/H） ⚫ 港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的远东宏信，及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。 ⚫ 风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:鼓励调降交易成本促实体经济，积极关注保险负债端 2022-09-18 非银金融行业:深化改革稳步推进，积极关注保险负债端 2022-09-12 非银金融行业:多层次市场完善功能，保险股负债端显著改善 2022-09-04 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -23%-17%-10%-4%3%9%2021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-23非银金融(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 跟踪分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 中国平安 601318.SH CNY 43.02 20220824 买入 65.80 6.38 7.94 7.00 5.63 0.55 0.51 12.15% 12.94% 新华保险 601336.SH CNY 27.57 20220831 买入 45.56 4.20 6.16 6.96 4.75 0.32 0.29 11.84% 16.86% 中国太保 601601.SH CNY 20.39 20220829 买入 33.19 2.88 3.83 7.45 5.61 0.39 0.36 11.94% 14.64% 中国人寿 601628.SH CNY 30.88 20220826 买入 37.27 2.07 2.84 15.22 11.09 0.68 0.61 10.59% 12.36% 中国人保 601319.SH CNY 5.03 20220309 买入 6.16 0.68 0.8 7.66 6.51 0.96 0.87 12.52% 13.24% 中国平安 02318.HK HKD 42.00 20220824 买入 57.40 6.38 7.94 0.51 5.27 0.51 0.48 12.15% 12.94% 新华保险 01336.HK HKD 15.92 20220831 买入 38.37 4.20 6.16 3.64 2.48 0.17 0.15 11.84% 16.86% 中国太保 02601.HK HKD 15.38 20220829 买入 29.62 2.88 3.83 5.11 3.84 0.27 0.25 11.94% 14.64% 中国人寿 02628.HK HKD 10.56 20220826 买入 20.34 2.07 2.84 4.83 3.52 0.21 0.19 10.59% 12.36% 友邦保险 01299.HK HKD 69.05 20220825 买入 105.84 0.75 0.83 12.70 11.47 1.41 1.28 13.55% 10.31% 中国财险 02328.HK HKD 8.45 20220827 买入 10.48 1.28 1.49 6.06 5.21 0.