建筑材料行业周报：需求延续弱复苏，静待保交楼和基建资金落实

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 09 月 25 日 建筑材料 需求延续弱复苏，静待保交楼和基建资金落实 本周（2022.9.16-2022.9.23）建筑材料板块（SW）下跌 5.56%，上证综指下跌 1.22%，建材板块相对沪深 300 超额收益为-3.61%，其中水泥（SW）下跌 5.49%，玻璃制造（SW）下跌 3.25%，玻纤制造（SW）下跌 2.22%，装修建材（SW）下跌 7.55%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.42 亿元。 【周数据总结和观点】 周期品方面，水泥：水泥需求弱复苏，华东、华南地区表现稍好，“金九银十”施工旺季尚未体现，试探性涨价落实情况一般，当前水泥价格底部震荡，但考虑到行业 PB 估值 1.0 倍处于历史最低位、各地敦促基建资金落实、施工旺季刚刚开始、错峰停产持续执行等，水泥板块具备防守反击特性，建议配臵水泥板块，重点关注海螺水泥。玻璃：由于目前下游加工厂真实需求一般，玻璃价格延续下跌，库存高位震荡，目前积极信号在于冷修开始加快，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面，下游需求延续弱复苏，上游乳液、铝合金、PVC 等价格已经低于 2021 年同期，沥青、天然气价格近期见顶回落震荡，业绩处在复苏阶段。由于地产复苏的不确定性，推荐思路始终以低估值、业绩修复确已发生和独景气赛道为主，建议重点关注法狮龙、蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材和震安科技。碳纤维：行业开启降价周期，企业单吨盈利减薄的同时放量有望加速，具备资金、技术及成本竞争力的龙头企业长期来看成长性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为 0.7%。价格上涨区域主要集中在华东和中南地区，幅度为 20-30 元/吨；价格回落地区有河北、辽宁、湖北和重庆等地，下调 10-30 元/吨。9 月下旬，随着天气好转，下游需求量继续提升，全国平均出货率环比增加近 6 个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到 8-9 成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到 7-8 成水平，其他地区 5-6 成水平。价格方面，受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为 1692.08 元/吨，较上周均价（1700.34元/吨）下跌 8.26 元/吨，跌幅 0.49%。全国 13 省样本企业原片库存为 6472 万重箱，周环比-209 万重箱，同比+3415 万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下跌，近期下游需求稍有好转，前期下游备货得到一定消化，库存有所下降，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周 2400tex 缠绕直接纱多数厂报价 3900-4200 元/吨，本周全国均价在 4125.50 元/吨，环比下跌 2.91%，同比下跌 31.81%，需求端环比小幅回落，短期各池窑厂库存压力较大，但成本端支撑下厂家调价趋于谨慎。电子纱市场价格调后暂稳，当前电子纱 G75 主流报价约 7500-8000 元/吨，环比基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周 PVC、铝合金、乳液价格等价格震荡，已经低于 2021 年同期价格，管材企业、志特新材、坚朗五金、涂料企业等成本端持续受益；沥青和天然气价格见顶，防水和瓷砖成本压力见顶。 碳纤维近期市场变动：受需求波动及库存拖累影响，本周碳纤维市场均价环比下跌，包括 T700（12K）在内的主要型号价格均呈下行走势。单周供给量 1013.93 吨，开工率 67.4%，环比基本持平，供应稳定；单周库存小幅上涨至 1800 吨。盈利方面，丙烯腈周内价格大致稳定在 9750 元/吨，碳纤维生产成本维持在 12.46 万/吨，平均毛利降至 3.74 万/吨，环比下降 21.72%，对应毛利率 23.09%，环比回落 4.63pp，周内销售价格回调系主要影响因素。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：“金九银十”需求尚未体现，静待保交楼和基建资金落实》2022-09-18 2、《建筑材料：水泥继续去库涨价，错峰停产叠加天气转凉，旺季行情即将开启》2022-08-28 3、《建筑材料：水泥价格继续底部震荡回升，旺季价格有望一触即发》2022-08-21 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 09 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 2、水泥行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 5 3、玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 7 4、玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 9 5、消费建材原材料价格本周跟踪 ........................................................................................................................... 10 6、碳纤维本周跟踪 ......................................................................................................................................