钢铁行业周报：需求回升成交活跃，钢市渐入金九银十

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 09 月 25 日 钢铁 需求回升成交活跃 钢市渐入金九银十 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1701.60 点，下跌 0.43%，跑赢沪深 300 指数 1.52pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 7 位。 重点领域分析： 产量增幅继续收窄，需求回升成交活跃。本周全国高炉、电炉产能利用率上行，钢材产量连续第八周回升，国内 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率为 89.1%，环比+0.8pct，同比+7.0pct；91家电弧炉产能利用率为 52.8%，环比+0.6pct，同比-0.7pct；国内五大品种钢材周产量为 979.1万吨，环比+0.2%，同比+6.7%；本周钢材产量增幅继续收窄，其中电炉复产力度加大，螺纹钢产量环比上行，热卷产量回落，钢厂维持平稳生产节奏；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为 1088.4 万吨，环比-1.7%，同比-20.6%，本周钢厂库存为 502.0 万吨，环比+0.6%，同比-8.5%，钢材总库存再度去化，周环比下降 1%，上周天气与假期的影响逐步消退，本周钢价走强与成交量提升表明钢材需求升温；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为 994.7 万吨，环比+4.1%，同比+1.3%，其中螺纹钢表观消费周环比+10.6%，同比-1.5%，本周钢材消费量回升，螺纹钢表观消费大幅上行，基建与地产赶工趋势使得建筑钢材需求出现旺季特征，继续关注后续消费情况，本周建材日均成交量增至 18.8 万吨，环比+24.3%；本周钢材与原料价格以反弹走势为主，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利以及电炉毛利略有改善； 钢厂盈利比例略降，9 月中旬重点企业日产持续回升。根据 Wind 数据，本周 247 家钢厂盈利率为 47.2%，环比回落 5.6pct；据中钢协数据，9 月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产 214.5 万吨，环比增长 2.2%；生铁日产 196.8 万吨，环比增长 1.8%；钢材日产 209.8 万吨，环比增长3.5%，9 月钢厂产出或维持环比回升趋势，这一背景下后续粗钢产量年度压减执行力度有望加大，同时政策端继续稳楼市，基建与制造业投资持续改善贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现； 关注不锈钢加工标的成长性兑现，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动加工标的盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，煤电装机、油气开采及输送管道相关标的有望受益于煤电装机提升及油气景气预期。 投资策略。本周钢材产量微增，表观消费显著回升，建材成交大幅改善，继续关注金九银十兑现力度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于油气、核电及煤电景气周期的久立特材、盛德鑫泰、常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：8 月数据跟踪：粗钢产量回升 地产投资偏弱》2022-09-20 2、《钢铁：产量增幅收窄 库存由降转升》2022-09-18 3 、《钢铁：需求持续改善 金九银十逐步兑 现》2022-09-12 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 2.41 3.44 4.25 21.31 15.48 10.84 8.78 000778.SZ 新兴铸管 买入 0.50 0.81 0.96 1.03 7.56 4.67 3.94 3.67 002318.SZ 久立特材 - 0.81 1.09 1.25 1.41 22 15.3 13.34 11.91 300881.SZ 盛德鑫泰 - 0.52 0.63 0.97 1.24 53.05 50.68 33.18 26.06 002478.SZ 常宝股份 - 0.15 0.39 0.51 0.56 29.32 15.94 12.06 10.89 600782.SH 新钢股份 - 1.36 1.08 1.14 1.21 3.88 3.74 3.53 3.34 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.21 1.29 1.34 3.65 3.5 3.28 3.17 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 0.89 0.94 0.98 6.75 6.05 5.74 5.49 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为 wind 一致预期） 仅供内部参考，请勿外传 2022 年 09 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：高炉电炉增产，钢材产量增速放缓 ..................................................................................................... 4 1.2.库存：总库存再度去化................................................................................................................................ 5 1.3.需求：高频需求回升，建材成交显著好转 ..................................................................................................... 7 1.4.原料：矿价触底反弹 ...............................................................................................