石油化工行业-原油周报第269期：地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息，油价下跌

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 24 日 行业研究 地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息，油价下跌 ——原油周报第 269 期（20220924） 石油化工 美联储加息引发衰退担忧，油价剧烈震荡 本周俄乌冲突加剧，但美联储如期连续第三次加息 75bp 且维持加息预期，引发市场对衰退的担忧，国际油价下跌。截至 9 月 23 日，布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 85.54 美元/桶和 79.43 美元/桶，分别较上周下跌 6.6%和 7.0%，美元指数交投收于 113.0 附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存增加 114 万桶至 4.308 亿桶 本周，美国石油活跃钻井数增加 3 座，为 602 座，油气钻机总数增加 1 座，为764 座。上周，美国原油库存量为 4.308 亿桶，较前一周增加 114 万桶；汽油库存量为 2.146 亿桶，较前一周增加 157 万桶；馏分油库存量为 1.172 亿桶，较前一周增加 123 万桶。 2022 年 8 月 OPEC 产量增加，较上月增加 61.8 万桶/日至 2965.1 万桶/日 2022 年 8 月 OPEC 产量增加，沙特产量为 1090.4 万桶/日，较上月增加 16.0万桶/日；伊拉克产量为 452.5 万桶/日，较上月增加 0.2 万桶/日；伊朗产量为257.2 万桶/日，较上月增加 0.5 万桶/日；委内瑞拉产量为 67.8 万桶/日，较上月增加 0.6 万桶/日；利比亚产量为 112.3 万桶/日，较上月增加 42.6 万桶/日。 本周，石脑油、丙烯价格上涨，乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，PDH 价差上涨，石脑油、MTO 价差下跌。 地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息，油价下跌 本周俄罗斯宣布部分动员，俄乌冲突加剧，但是美联储如期加息 75bp 且维持加息预期，衰退引发的需求担忧主导油价下跌。展望后市，需求不振叠加供给端坚挺，全球原油市场面临供需过剩风险。原油需求方面，本周美联储召开 9 月议息会议，如期加息 75bp，并重申继续加息是适宜的，将按计划推进缩表，通胀仍偏高；此外，美联储全面下调美国 2022 年至 2024 年的 GDP 增长预期，对今年GDP 增长的预测从 1.7%大幅削弱至 0.2%，还上调了三年内的 PCE 通胀预期，认为今年通胀站稳 5%上方。美联储的鹰派政策引发市场对衰退的担忧，叠加市场不看好英国减税计划提振经济，原油需求持续承压。地缘政治方面，本周俄罗斯总统普京宣布进行部分动员，此外，普京也表示俄方将支持顿巴斯地区、扎波罗热州和赫尔松州在全民公投中做出的决定，俄乌冲突加剧，地缘政治紧张局势对油价依然形成一定支撑。原油供给方面，12 月起欧盟对俄原油禁运即将生效，且尼日利亚石油表示如果油价进一步下跌，OPEC 可能会被迫减产，考虑到OPEC+保持了灵活调整产量的机制，我们认为全球原油供给有望收缩并实现再平衡。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、原油需求和美国加息情况、OPEC+产量计划和执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。 投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位；欧洲天然气危机持续发酵，天然气有望维持景气，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量政策变化。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图 1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图 2：布伦特-WTI 现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图 3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图 4：WTI 总持仓（万张） ................................................................................................................................ 4 图 5：WTI 净多头持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图 6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu） ................................................................................................... 5 图 7：荷兰 TTF 天然气期货价格（欧元/MWh）................................................................................................. 5 图 8：原油期货主力合约结算价（元/桶） .......................................................................................................... 5 图 9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） .........