商贸零售行业周报：8月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2022 年 09 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《8 月社零同比+5.4%，低基数下实现超 预 期 增 长 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.9.16 《敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔—行业周报》-2022.9.12 《医美化妆品 8 月月报：品牌龙头中报表现优异，关注重组胶原蛋白在美护领域应用进展—行业点评报告》-2022.9.9 8 月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  8 月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强 本周（9 月 16 日），国家统计局发布 2022 年 8 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据，2022 年 8 月我国社零总额为 36258 亿元，同比增长 5.4%，同期低基数和促消费政策共同作用下增长超预期。分渠道看：线上方面，2022 年1-8 月全国网上零售额 72414 亿元（+5.8%，较 1-7 月增速+0.1pct），连续两个月提速，对整体消费带动作用明显；线下方面，2022 年 1-8 月超市、便利店、百货店、专业店、专卖店零售额同比分别+4.1%/+4.8%/-6.6%/+4.6%/-0.5%，增速较1-7 月均有提升，线下业态恢复态势向好。分品类看：必选品类维持稳健；可选品类呈现分化，金银珠宝增速虽有回落，但仍维持稳定增长；化妆品受疫情反复削弱消费力影响，8 月呈现“淡季更淡”特点。但行业内部看，8 月淡季背景下国货龙头品牌的线上经营数据仍展现较强韧性，我们观察“天猫品牌官方旗舰店GMV+抖音品牌 GMV”这一指标：（1）珀莱雅主品牌同比约+9%，彩棠同比约+72%，两个品牌合计 GMV 同比约+16%，稳健增长；（2）华熙生物旗下护肤品牌润百颜、BM 肌活、米蓓尔、夸迪 8 月分别同比约-5%/+84%/+96%/+31%，四个品牌合计 GMV 同比约+35%，实现较好增长。整体看，化妆品行业分化进一步加剧，龙头品牌“强者恒强”逻辑持续印证。  行业关键词：月中半价日、蓝皓生物、巨子生物、珀莱雅、宝藏女装等 【月中半价日】美团买菜推出“月中半价日”专场。 【蓝皓生物】医美新秀蓝皓生物完成千万 A 轮融资。 【巨子生物】巨子生物联手专家发布行业首个专家共识。 【珀莱雅】珀莱雅正式任命魏晓岚为首席科学官。 【宝藏女装】拼多多内测“宝藏女装”功能专区。  板块行情回顾 本周（9 月 13 日-9 月 16 日），商贸零售指数报收 2652.09 点，下跌 2.57%，跑赢上证综指（本周下跌 4.16%）1.59 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 7 位。零售各细分板块中，本周百货板块跌幅最小，2022 年年初至今各板块均下跌。个股方面，本周中百集团（+19.9%）、徐家汇（+17.1%）、大连友谊（+15.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-22%-14%-7%0%7%2021-092022-012022-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：8 月社零增速超预期，化妆品龙头强者恒强 ...................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：8 月社零同比+5.4%，社会消费稳步恢复 ................................................................................................ 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 老凤祥：Q2 积极开拓全国批发业务，实现经营业绩双增长 ......................................................................... 9 2.2.2、 家家悦：上半年经营业绩稳健，渠道与供应链建设有序推进 ..................................................................... 10 2.2.3、 华熙生物：2022H1 营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼................................................................... 11 2.2.4、 周大生：Q2 业绩受疫情影响承压，黄金产品体系日益完善 ....................................................................... 11 2.2.5、 迪阿股份：Q2 业绩受疫情影响承压，渠道规模仍逆势扩张 ....................................................................... 12 2.2.6、 贝泰妮：2022H1 业绩延续较快增长，关注新品牌 AOXMED..................................................................... 13 2.2.7、 鲁商发展：2022Q2