传媒互联网行业：快手本地生活业务有望加速发展，腾讯、网易获得游戏版号

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 传媒互联网行业：快手本地生活业务有望加速发展，腾讯、网易获得游戏版号 2022 年 9 月 19 日 看好/维持 传媒 行业报告 走势概览: 本周（2022.9.12-2022.9.16），SW 传媒板块指数下跌 4.00%，上证指数下跌4.16%，恒生科技指数下跌 5.37%，恒生中国企业指数下跌 3.13%，恒生指数下跌 3.10%，纳斯达克中国科技股指数下跌 6.31%。 重点事件跟踪： 【快手成立商业生态委员会，设本地生活事业部】日前，快手在内部邮件中宣布成立商业生态委员会，由 CEO 程一笑兼任主席，以更好地实现规模增长和商业繁荣双轮驱动。据悉，新设立的商业生态委员会由包括程一笑、刘峰、唐宇煜、王剑伟、笑古、于越六位经营管理委员会成员组成，将统筹推进包括电商、商业化、直播、本地生活、快招工等变现业务的商业生态建设、商业模式设计和商业系统融合。作为商业生态委员会主席，程一笑还兼任电商事业部负责人，未来将花更多的时间在电商、商业化，以及整个快手商业生态的培育上。内部邮件还显示，快手整合了原主站线本地生活业务相关团队和电商事业部生活服务行业相关团队，将本地生活业务升级为独立业务部门成立本地生活事业部，负责统筹本地生活相关业务，电商事业部负责人笑古转任本地生活事业部负责人，并向程一笑汇报。 点评： 本地生活业务线上渗透率提升空间广阔，抖音、快手均有所布局。据艾瑞咨询，2020 年中国本地生活服务市场规模为 19.5 万亿元，到 2025 年有望增长至 35.3万亿元，但当前本地生活整体线上渗透率仅为 12.7%，提升空间广阔。2020 年开始，抖音大力发展本地生活业务，至 2022 年上半年本地生活已拓展至 33 个城市，GMV 约在 220 亿元。快手方面，2021 年底快手宣布与美团达成互联互通合作，2022 年 2 月，快手选定哈尔滨、石家庄、长春等 6 个城市开展本地生活试点，7 月试点拓展至 7 个城市，GMV 方面表现尚不突出。 本地生活业务重要性提升，快手本地生活业务有望加速发展。此前，快手本地生活业务散落在主站线本地生活业务相关团队和电商事业部生活服务行业相关团队，此次调整后，快手本地生活业务整合升级为一级部门，显示快手内部对此业务重视程度显著提升。我们认为，快手本地生活业务有望加速发展：第一，人事任命上，快手公司重要人才、从无到有建立电商体系的原电商负责人笑古转岗带队本地生活业务，对于短视频平台而言，电商与本地生活业务具有相似的模式，笑古是较为合适的人选；第二，相比之前与美团合作获取商家资源的“轻策略”，新成立的快手本地生活部门将会正式自建销售团队、引入商家资源，相较之前商家拓展将会更有针对性，更易根据平台调性打造爆品，提升用户心智；第三，相较于抖音、美团、大众点评，快手在下沉地区优势仍旧显著，但美团等平台在下沉地区商家的渗透率仍然较低，快手有望差异化竞争，打开新的市场。 组织架构调整进一步深化，有助于释放盈利潜力，构建新增长曲线。2021 年下半年以来，快手进行了多轮组织架构调整，以提升整体组织效能。快手近期进一步深化组织架构调整，焦点在于梳理商业能力，聚焦中长期成长，在当前其电商 GMV、营销业务增速均有所下滑的背景下，海外业务、to B 业务以及本地生活业务等显示出创收及创利潜力，有助于快手加快商业模式迭代、构建新的增长曲线。 行业其他重点动态： 9 月游戏版号下发，网易、腾讯今年首获版号； 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 149 3.13% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 11419 1.43% 流通市值（亿元） 9756 1.58% 行业平均市盈率 24.14 -- 市场平均市盈率 34.15 -- 行业指数走势图 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 分析师：辛迪 010-66554013 xindi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070008 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%09/1612/1603/1606/1609/16恒生指数 恒生科技 仅供内部参考，请勿外传羊了个羊游戏火爆，吉比特回应：间接持有北京简游科技 10%股权； 快手将上线商城页面； 8 月抖音及 TikTok 全球吸金超 3.06 亿美元。 风险提示：监管政策变化，宏观经济大幅波动，行业增速不及预期，疫情反复对细分行业造成影响等。 仅供内部参考，请勿外传 东兴证券行业报告 传媒互联网行业：快手本地生活业务有望加速发展，腾讯、网易获得游戏版号 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 传媒互联网行业重点标的盈利预测与估值情况 代 码 公 司 名 称 股 价 市 值 收 入 （ 亿 元 ） 归 母 净 利 （ 亿 元 ） PE PS 21 22E 23E 21 22E 23E 21 22E 23E 21 22E 23E 社交&内容 0700.HK 腾讯控股 293.2 24,901 5,613 5,778 6,527 2,248 1,146 1,472 11 22 17 4.4 4.3 3.8 1024.HK 快手-W 57.3 2,174 811 959 1,174 -781 -154 -50 - - - 2.7 2.3 1.9 9626.HK 哔哩哔哩-SW 138.7 478 194 229 297 -68 -81 -55 - - - 2.5 2.1 1.6 9898.HK 微博-SW 139.0 290 144 145 160 27 19 32 11 16 9 2.0 2.0 1.8 ZH.N 知乎 18.0 52 30 38 53 -13 -18 -13 - - - 1.8 1.4 1.0 9999.HK 网易-S 132.2 3,833 876 981 1,098 169 184 211 23 21 18 4.4 3.9 3.5 603444.SH 吉比特 285.0 205 46 52 60 15 15 18 14 13 11 4.5 3.9 3.4 300413.SZ 芒果超媒 26.2 490 153 161 187 21 24 28 23 21 18 3.2 3.0 2.6 603533.SH 掌阅科技 14.6 64 21 23 27 2 2 3 43 32 24 3.1 2.7 2.3 0772.HK 阅文集团 27.9 252 87 87 98 18 11 15 14 23 17 2.9 2.9 2.6 电商 3690.HK 美团-W 171.9 9,392 1,791 2,221 2,921 -235 -104 55 - - 169 5.2 4.2 3.2 9618.HK 京东集团-SW 223.0 6,150 9,516 10,787 12,738 -36 73 160 - 85