食品饮料行业周报：白酒分化加剧，大众品B端需求持续改善

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2022 年 9 月 19 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|首次评级 行业基本情况 收盘点位 22282.12 52 周最高 28661.23 52 周最低 20879.11 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师： 蔡雪昱 资格证书： S1340522070001 联系邮箱： caixueyu@cnpsec.com 分析师： 华夏霖 资格证书： S1340522090003 联系邮箱： huaxialin@cnpsec.com 研究助理： 杨逸文 近期研究报告 食品饮料行业周报 （2022.09.12-2022.09.18） 白酒分化加剧，大众品 B 端需求持续改善 ⚫ 投资要点 白酒：整体透过中秋前后表现来看，疫情再起影响消费场景、消费力减弱、中秋节较靠前导致旺季准备时间较短等外部影响下，白酒公司整体价格表现疲软、库存略有升高，渠道状态良好、品牌力强、布局了消费韧性更强的价格带的公司回款和动销表现较好，公司间的分化加剧。我们推荐确定性更高和应对外部环境更有余力的标的，推荐标的：贵州茅台、五粮液*、泸州老窖*、山西汾酒*、古井贡酒*、洋河股份*（备注：*为尚未深度覆盖，下同）。 大众品：（1）乳制品：成本端上游原奶价格维持高位震荡，需求端基础白奶优于高端品类。推荐关注：业绩增长确定性较强的乳业龙头伊利股份，秋季开启常温推广、市场份额有望继续拓张的妙可蓝多*。（2）调味品：8 月社消零售餐饮数据同比改善，调味品 B 端需求复苏，困境反转得到确认，下半年起 B 端业绩改善确定性较强。推荐下半年受益 B 端餐饮复苏的同时兼具 C 端需求稳健增长，叠加成本端潜在改善的标的，推荐关注：天味食品、安琪酵母*。（3）软饮料：华东、华南区域受台风影响，高温暂时消退，短期部分消费场景缺失，但华北仍有地区延续高温气候，软饮料整体动销保持稳健。推荐关注：农夫山泉*，东鹏饮料。（4）速冻食品：从 7-8 月线下消费数据中可以看到餐饮端复苏迹象已显，Q3 以来主要原材料价格涨跌不一，棕榈油在高位呈现下降趋势，我们看好 B 端需求改善、多举措降本增效的核心标的，推荐标的：安井食品、千味央厨、立高食品*。（5）休闲连锁：预计随着线下消费场景复苏、门店客流量恢复、补贴政策开支减少，加盟业态龙头企业将具备较强的业绩弹性。推荐标的：绝味食品、巴比食品。 ⚫ 9 月 12 日-9 月 16 日行情回顾 本周食饮板块整体表现优于行业平均，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.91%，在申万一级行业中位列第二，跑赢沪深 300 指数 3.03%，当前行业动态 PE 为 36.12，处于历史偏低位置。本周食饮行业的子版块普遍下跌，板块涨幅前三的分别为啤酒（+1.43%），调味品（1.47%）；而跌幅前三的分别为其他酒类（-5.12%）、保健品（-4.90%）、软饮料（-4.33%）。从个股角度看，食饮板块本周 22 只个股收涨，98 只个股收跌，涨幅前 5 分别为天润乳业（+10.11%）、立高食品（+8.42%）、兰州黄河（+6.47%）、良品铺子（+5.80%）、天味食品（+4.82%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；疫情反复的风险；成本波动的风险。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 、周度观察&观点 .......................................................................... 4 1.1 白酒：分化加剧，关注确定性标的 ....................................................... 4 1.2 大众品：消费复苏、成本回落，关注业绩弹性标的 .......................................... 5 2 、食品饮料行业本周表现 ................................................................... 6 3 、本周公司重点公告 ....................................................................... 8 4 、本周行业重要新闻 ....................................................................... 9 5 、食饮行业周度产业链数据跟踪 ............................................................ 10 6 、风险提示 .............................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万行业周涨幅对比 ............................................................. 7 图表 2： 申万食品饮料行业子版块周涨跌幅 ................................................. 7 图表 3： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 ................................................. 7 图表 4： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band ................................................ 7 图表 5： 20220912-20220918 食饮行业公司重点公告 .......................................... 8 图表 6： 20220912-20220918 白酒、大众品相关新闻 .......................................... 9 图表 7： 20220912-20220918 食饮行业产业链相关数据跟踪 ................................... 10 图表 8： 社消零售总额：餐饮 ............................................................ 11 图表 9： 商品零售额：粮油、食品类 ...................................................... 11 图表 10： 商品零售额：饮料 .........................