黄金珠宝行业研究：8月印度培育钻进口提速，期待供应链旺季

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2148 沪深 300 指数 3933 上证指数 3126 深证成指 11261 中小板综指 11835 相关报告 1.《估值调整临近历史底，关注供应链旺季-钻石珠宝周报 220912》，2022.9.13 2.《8 月大盘增速波动，培育钻延续快增-钻石珠宝 8 月电商专题》，2022.9.9 3.《培育钻龙头 Q2 持续扩产，黄金珠宝疫情承压-钻石珠宝周报 220...》，2022.9.4 4.《谁在消费培育钻石？——中美差异视角-钻石珠宝周报 220828》，2022.8.28 5.《供需格局回归理性，龙头业绩高增望持续-钻石珠宝周报》，2022.8.21 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 8 月印度培育钻进口提速，期待供应链旺季 投资建议  近期板块情绪面受“裸钻价格波动进而影响部分毛坯厂散货出厂价”传闻影响。短期看，HTHP 毛坯厂因包销比例/产品规格及品质不同、出厂价或出现分化，延伸产业链维持毛利成趋势。中长期看，需求释放消化上游扩产产能，建议持续跟踪中美等国需求释放节奏，生产端竞争集中在扩产速度/技术升级速度/成本优势。 本周专题  8 月印度培育钻毛坯增长提速、出口增速放缓，9 月订单量有所增加：8 月印度培育钻毛坯进口 1.13 亿美元、+54%（7 月+25%）、环比-18%，渗透率 7.45%（+1.72PCT），裸钻出口 1.44 亿美元、+14%（7 月+37%）、环比-2.4%，渗透率 7.1%（+1.3PCT）。8 月毛坯进口同比增速提升、裸钻出口增速放缓，9 月部分美国客户订单量增加、筹备 Q4 旺季。  8 月我国黄金珠宝零售同增 7.2%、可选品中居前。根据国家统计局，8 月金银珠宝零售额+7.2%，较 7 月的+22%放缓，主要系 7 月 5-20 日金价累计跌4.7%、前期受疫情压制的婚庆等刚需集中释放，催化销售额高增。 重点数据  本周培育裸钻 HTHP 批发价企稳、CVD 1 克拉有所回升，天然钻总体持平：9月以来天然钻 Rapaport 价格微降，9 月 16 日较上周总体持平。培育钻HTHP 本周价格企稳，CVD1 克拉以下价格有所回升、1 克拉以上普遍下滑10%+。9 月以来，CVD 1 克拉以下价格下降幅度普遍在 25%以内，1-1.99克拉普遍下滑 10%-25%。HTHP 降幅小于 CVD，0.9 克拉以上降幅大于0.5-0.89 克拉，0.9-1.99 克拉普遍下降 10%-20%。  8 月美国珠宝零售同增 17.5%、继续快增：根据万事达卡 Spending Pulse，8 月美国珠宝销售额同增 17.5%，环比 7 月的同增 18.6%略有放缓，较 19年同期增长 86.7%，珠宝消费景气度总体维持高位。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深 300 跌 4.15%/5.19%/3.94%。培育钻石/黄金珠宝-5.20%/-6.27%，跑输大盘 1.27PCT/2.33PCT。中国黄金（↓11.88%）/萃华珠宝（↓14.88%）/中兵红箭（↓11.55%）跌幅居前。  估值回顾：截至 9 月 16 日收盘，培育钻石板块动态估值 54 倍、自 8 月中旬高点回落 35%、处历史低位。  行业新闻：潮宏基与力量钻石合资子公司完成注册；周大生 8 月新增 4 家自营店；天宝桓祥“135MN 金刚石六面顶合成智能装备”被认定为 2022 年河南省首台(套)重大技术装备；Lightbox 推出低品质培育钻石；毛坯钻石产量恢复，Petra 营收增长；二季度美国铂金首饰销售增长。  重点公告：1）中国黄金：公司股东宿迁涵邦计划减持不超 2.76%股份。2）中兵红箭：董事会会议同意全资子公司中南钻石进行工业金刚石生产线技术改造项目建设，项目总投资 5.2 亿元，全部为企业自筹资金。 风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499210922211222220322220622国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 09 月 18 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、本周专题：8 月金银珠宝零售额+7.2%，印度培育钻进口 8 月环比提速......4 1.1 社零：8 月金银珠宝零售额+7.2%，可选消费品类中增速居前 ................4 1.2 印度数据：8 月印度培育钻进口同比增长提速，期待供应链旺季 ............4 1.3 板块估值：培育钻估值调至 2022 年以来 28%分位.................................6 2、行情回顾 ...................................................................................................7 2.1 培育钻石：跌 5.20%、跑输大盘 1.27PCT，板块居中下游 .....................7 2.2 黄金珠宝：跌 6.27%、跑输大盘 2.33PCT，板块居中下游 .....................8 3、数据跟踪 ...................................................................................................9 3.1 天然/培育钻价格：9 月以来天然钻价格略有下降，培育钻价格有所企稳.9 3.2 黄金/珠宝价格：美联储加息预期继续发酵，贵金属价格承压 ............... 11 3.3 进口：黄金珠宝及天然钻进口 7 月降幅收窄，6 月上海钻交所进口修复12 3.4 零售：美国 8 月珠宝零售同增 17.5%、环比略放缓 ..............................12 4、行业动态 .................................................................................................13 4.1 国内动态 .............................................................................................13 4.2 海外动态 ............................................