教育和人力资源行业周报(第三十七周)：疫情后服务业用工需求或回暖，灵活用工有望维持高景气

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 教育和人力资源 行业周报（第三十七周） 华泰研究 教育和人力资源 增持 (维持) 研究员 段联 SAC No. S0570521070001 SFC No. BRP041 duanlian@htsc.com +(86) 10 5761 7007 联系人 郑裕佳 SAC No. S0570122030053 zhengyujia@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2022 年 9 月 18 日│中国内地 本周观点：疫情后服务业用工需求或回暖，灵活用工有望维持高景气 9 月 16 日二季度国民经济运行情况发布会提到，8 月份服务业持续恢复，现代服务业生产指数增势较好。我们预计疫情后餐饮等领域用工需求将随经济修复而好转，相关线下职业培训活动也有望逐步恢复到正常状态。此外，8 月 16—24 岁人口调查失业率环比下降 1.2 个百分点至 18.7%。我们认为青年人就业形势有所好转，人力资源企业有望持续发挥匹配供需、精准高效的专业优势，进一步扩大市场化就业服务供给。其中，灵活用工作为稳就业的“蓄水池”有望在短期至中期维持较高景气度。 子行业观点 1）K12 教育：向职教、素质、教育信息化转型效果仍有待观察。2）高等教育：学历教育作为职业教育改革的主阵地受益明显，建议关注高等教育板块； 3）职业教育：社会类培训机构亦受益于职业教育政策的鼓励，建议关注细分赛道龙头。4）人力资源：人岗匹配及灵活用工需求旺盛，建议关注人力资源板块。建议关注：中教控股、新高教集团、有道。 上市公司公告 中公教育:关于控股股东,实际控制人部分股份解除质押的公告 风险提示：教育政策不确定、竞争加剧、管理运营风险、核心人才流失。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) *ST 文化 300089.SZ 12.25 科锐国际 300662.SZ 0.57 中公教育 002607.SZ 0.44 新开普 300248.SZ (2.66) ST 三盛 300282.SZ (3.22) 传智教育 003032.SZ (3.56) 国新文化 600636.SH (4.00) 凯文教育 002659.SZ (4.46) 行动教育 605098.SH (4.53) 豆神教育 300010.SZ (4.72) 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 秀强股份 300160.SZ (9.40) 创业黑马 300688.SZ (8.08) 美吉姆 002621.SZ (7.75) 威创股份 002308.SZ (6.98) ST 开元 300338.SZ (6.11) 昂立教育 600661.SH (6.09) 科德教育 300192.SZ (6.07) 洪涛股份 002325.SZ (6.06) 元隆雅图 002878.SZ (5.90) 东方时尚 603377.SH (5.88) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 09 月 16 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中教控股 839 HK 买入 5.71 13.96 0.60 0.75 0.89 1.06 8.51 6.81 5.74 4.82 新高教集团 2001 HK 买入 2.24 5.78 0.37 0.39 0.46 0.53 5.42 5.14 4.36 3.78 有道 DAO US 买入 5.05 10.36 -8.18 -9.18 -10.66 -13.88 -4.33 -3.86 -3.32 -2.55 资料来源：华泰研究预测 (5.0)(3.5)(2.0)(0.5)1.009/0909/1109/1309/15(%)教育和人力资源沪深300(9.00)(7.00)(5.00)(3.00)(1.00)教育综合职业教育教育信息化K12教育早幼教(%)(9.0)(6.8)(4.5)(2.3)0.0食品饮料银行社会服务计算机航天军工保险农林牧渔轻工制造家用电器交通运输纺织服装传媒教育和人力资源房地产开发建材石油天然气多元金融房地产服务商业贸易电子钢铁医药健康通信机械设备建筑与工程环保汽车综合基础化工煤炭公用事业有色金属证券电力设备与新能源(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 教育和人力资源 疫情后服务业用工需求或回暖，灵活用工有望维持高景气 9 月 16 日，国务院新闻办举行 2022 年 8 月份国民经济运行情况发布会，会上国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖提到，8 月份服务业持续恢复，现代服务业生产指数增势较好，其中，信息传输、软件和信息技术服务业/住宿和餐饮业/金融业生产指数分别较 7 月环比增长 8.9%/7.4%/4.8%。我们认为 IT 相关服务用工需求韧性较强，餐饮等领域用工需求有望随经济修复而好转，相关线下职业培训活动也有望逐步恢复到正常状态。此外，16—24 岁人口调查失业率为 18.7%，比 7 月下降 1.2 个百分点。9 月 15 日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强出席 2022 年全国大众创业万众创新活动周时提到，这些年双创蓬勃发展，每年 1300 万城镇新增就业大部分是新增市场主体、初创企业增加的就业岗位，创业带动了大量就业，要纵深推进双创，深化“放管服”改革，支持双创主体开展国际合作等。我们认为青年人就业形势有所好转，在“稳就业”各项政策支持下，人力资源企业有望持续发挥匹配供需、精准高效的专业优势，进一步扩大市场化就业服务供给。其中，灵活用工作为稳就业的“蓄水池”有望在短期至中期维持较高景气度。 9 月 13 日好未来旗下学而思推出智能硬件“学拍拍”，主打拍照自学功能。我们认为，智能学习硬件能够为学生提供优质的、订制化的学习内容，帮助教师和学生实现提质增效的目的，因此“双减”后智能硬件市场正在快速升温，未来产品的核心竞争力或在于能否持续链接优质学习内容和教育资源，提供差异化、个性化的功能来提升学生自主学习的效率，减轻老师、父母的辅导压力。据我们观察，当前学习平板，智能作业灯、词典笔是较为常用的品类。目前有道在词典笔领域已取得领先优势，并陆续推出智能作业灯及学习平板，值得关注。 此外，根据彭博数据，港股高教板块部分公司在富时罗素新兴市场中国 A 股相关指数中的权重于 9 日、16 日出现下调，我们估计相关公司股价可能因被动调仓而受到压制。 图表1： 上周部分港股高教公司在富时罗素新兴市场中国 A 股相关指数的权重下调 权重(%) FQEACR Index FQEACTR Index FQEACRCA Index 公