航空机场行业2022年8月经营数据点评：疫情持续影响，8月航空客运需求仍处低位

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 18 日 行业研究 疫情持续影响，8 月航空客运需求仍处低位 ——航空机场行业 2022 年 8 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆三大航国内航线需求复苏承压。22 年 8 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别增长 34.8%、35.1%、46.9%，环比上月分别变化-5.9%、+10.8%、-10.5%，较 19 年同期分别下跌 53.1%、48.8%、42.8%；客运量分别同比上升 59.2%、63.5%、69.6%，环比上月分别变化-1.7%、+14.6%、-7.8%，较 19 年同期分别下跌 51.1%、51.1%、46.0%；客座率分别为 66.9%、67.0%、68.9%，同比分别上升 9.2、11.2、8.6pct，环比上月分别变化+0.7、0、-1.1pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比增速放缓，22 年 8 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化-2.1%、+14.5%、-8.0%；以 19 年同期为基数，22 年 8 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 40.2%、42.1%、37.0%。 ◆吉祥航空 8 月国内航线客运量环比回升。吉祥航空 2022 年 8 月 ASK 同比上升 50.1%，其中国内航线 ASK 同比上升 51.9%，环比上月上涨 13.6%；客运量同比上升 55.2%，其中国内航线客运量同比上升 55.9%，环比上月上涨 15.9%。以 2019 年同期为基数，吉祥航空 2022 年 8 月 ASK 下降 12.0%，其中国内航线ASK 增加 11.4%；客运量下降 26.8%，其中国内航线客运量下降 13.9%。 ◆春秋航空 8 月国内航线客运量环比小幅下滑。春秋航空 2022 年 8 月 ASK 同比上升 11.1%，其中国内航线 ASK 同比上升 11.3%，环比上月下降 2.6%；客运量同比上升 10.2%，其中国内航线客运量同比上升 10.3%，环比上月下降0.9%。以 2019 年同期为基数，春秋航空 2022 年 8 月 ASK 下降 9.8%，其中国内航线 ASK 上涨 37.9%；客运量下降 19.3%，其中国内航线客运量增长 10.5%。 ◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022 年 8 月，首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 77%、76%、47%、38%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 69%、53%、30%、30%，环比上月分别增长 20.3%、94.2%、6.6%、18.0%。 ◆国内疫情仍有反复，出行需求有待提升。国家卫健委统计：截至 9 月 17 日 24时，据 31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例 3,865例（其中重症病例40例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 18,480例（境外输入 724 例），尚在医学观察的密切接触者 189,744 人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022 年 8 月，民航客运班次总量为 30.7 万班，环比下降 5.2%，受去年同期南京疫情导致的低基数效应影响，同比增长31.9%，为 2019 年同期的 70.9%；客运总量为 2,974 万人，环比减少 5.2%，仅为2019年同期的52%。2022年暑运客运量同比减少6.1%，为2019年的54%。 ◆投资建议：国内疫情仍有反复，随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.25 -1.21 -1.64 0.17 - - 62 增持 600009.SH 上海机场 57.81 -0.89 -0.95 0.16 - - 355 增持 601021.SH 春秋航空 49.51 0.04 -1.07 1.59 1160 - 31 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-09-16 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 民航业有望触底反弹，快递公司盈利继续修复——交通运输行业 2022 年中报业绩综述（2022-09-05） 疫情影响仍在，暑运需求恢复有限——交通运输行业周报 20220904（2022-09-04） 需求成本双向承压，静待行业需求复苏——中国国航（601111.SH）2022 年中报点评（2022-08-31） 油汇波动加剧财务亏损，看好公司长期竞争优势——春秋航空（601021.SH）2022 年中报点评（2022-08-31） 单量增速环比继续提升，疫情短期冲击影响可控——快递行业 7 月经营数据点评（2022-08-19） 国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压——航空机场行业 2022 年 7 月经营数据点评（2022-08-16） 疫情冲击公司经营，长期竞争壁垒仍在——上海机场（600009.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-14） 历尽千辛，岿然不动——交通运输行业 2022 年中期投资策略（2022-06-01） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 8 月三大航国内航线需求复苏承压 2022 年 8 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别增长 34.8%、35.1%、46.9%，环比上月分别变化-5.9%、+10.8%、-10.5%，较 2019 年同期分别下跌53.1%、48.8%、42.8%；客运量分别同比增长 59.2%、63.5%、69.6%，环比上月分别变化-1.7%、+14.6%、-7.8%，较 2019 年同期分别下跌 51.1%、51.1