医药生物行业深度：整体业绩表现良好，产业优势不断强化

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 整体业绩表现良好，产业优势不断强化 2022 年 09 月 13 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医药生物 -3.97 -4.09 -21.63 沪深 300 -1.31 -2.99 -17.67 吴 号 分 析师 执业证书编号:S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 龙 靖宁 研 究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1 财信证券医药生物行业 2022 年 9 月月报：新冠疫情扰动下，板块业绩增速放缓 2022-09-05 2 财信证券医药生物行业 2022 年 8 月月报：创新产品支付环境向好，第七批国采降价相对温和2022-08-04 3 财信证券医药生物行业 2022 年 7 月月报：医保目录调整规则细化，国采中选规则趋严 2022-07-03 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 益丰药房 1.24 41.81 1.56 33.01 1.96 26.38 买入 老百姓 1.15 28.14 1.41 23.00 1.70 18.97 买入 九典制药 0.62 29.50 0.82 22.38 1.07 17.21 买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  湘股概况。截止 2022 年 8 月底，湖南省共有 20 家医药生物上市公司，其中包括 5 家化学制药公司、5 家医疗器械公司、5 家中药公司、3 家医药商业公司、2 家医疗服务公司，涵盖了 6 个申万医药生物二级行业中的 5 个，且业务种类覆盖了医药生物产业链的上游、中游、下游，产业链较为齐全。从公司市值来看，市值超过 100亿元的医药生物公司有爱尔眼科、益丰药房、老百姓、圣湘生物、三诺生物，集中在眼科医疗、医药商业、医疗器械板块。从市场表现来看，2022 年 1-8 月，20 家医药湘股均出现不同程度的下跌，其中有 2 家湘股跑赢了沪深 300 指数，8 家湘股跑赢了申万医药生物指数，整体市场表现有待提高。  业绩表现。2022H1，20 家医药湘股合计实现营收 442.06 亿元，同比增长 15.70%；实现归母净利润 50.28 亿元，同比增长 8.45%。医药湘股整体业绩表现好于沪深医药生物板块（申万）。从细分板块来看，医药湘股营收规模及增速靠前的板块为医药商业、医疗器械；利润规模靠前的板块为医疗器械、医疗服务，利润增速靠前的板块为中药、医疗服务。从盈利水平来看，2022H1，20 家医药湘股的平均毛利率为 44.63%，同比下降 2.14pct，毛利率水平高于沪深医药生物板块（申万）；20 家医药湘股的平均期间费用率为 30.25%，同比下降 0.83pct，期间费用率高于沪深医药生物板块（申万）。总的来看，医药湘股 2022H1 整体业绩表现良好，毛利率水平较高。  投资建议。综合考虑医药生物板块的业绩增长情况、行业估值水平及基金持仓情况，维持医药生物板块“领先大市”评级。当前，湖南省医药生物产业链较为齐全，产业发展势头良好，在部分细分领域已具备领先优势。综合考虑公司业绩表现、增长空间以及竞争优势等，我们建议关注以下湘股：（1）全球眼科医疗服务龙头爱尔眼科（300015.SZ）；（2）零售药店龙头益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）；（3）体外诊断领先企业圣湘生物（688289.SH）；（4）血糖监测龙头三诺生物（300298.SZ）；（5）具备品牌和品种优势的中药企业九芝堂（000989.SZ）、千金药业（600479.SH）等。  风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；产品研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。 -25%-15%-5%5%15%2021-092021-122022-032022-06医药生物沪深300行业深度 医药生物 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 内容目录 1 湖南省医药生物行业概况：发展势头好，产业链齐全 ............................................... 6 1.1 湖南省医药生物产业发展势头良好，医疗服务能力不断增强 .................................................6 1.2 医药湘股业务种类多样，整体业绩表现良好 ................................................................................8 2 医疗服务：湖南省民营医院发展迅速，眼科医疗优势明显 ...................................... 11 2.1 湖南省民营医院发展迅速，眼科医疗资源仍具较大提升空间 ...............................................11 2.2 爱尔眼科（300015.SZ）：全球眼科医疗龙头，疫情下业绩韧性强 ......................................13 3 医药商业：湖南省零售药店企业国内领先 ............................................................... 16 3.1 湖南省医药商业发达，药品经营企业数量不断增多.................................................................16 3.2 医药商业湘股：业绩表现较好，零售药店企业国内领先........................................................17 3.2.1 益丰药房（603939.SH）：全国零售药店龙头，2022H2 业绩有望提速 ........................17 3.2.2 老百姓（603883.SH）：全国领先的零售药店企业，门店扩张步伐加快......................18 3.2.3 达嘉维康（301126.SZ）：深耕湖南的医药流通，DTP 药房业务增长迅速 .................20 4 医疗器械：湖南省研发创新能力强，优势龙头稳健扩张....................