金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 15 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周三，A 股三大指数开盘均跌超 1%，沪指随后震荡反弹收复部分失地；创业板指则持续低位震荡，一度失守 2500点，宁德时代跌近 5%。截止收盘，上证指数跌 0.80%，深证 成 指 跌 1.25% ， 创 业 板 指 跌 1.83% ， 沪 深 300 跌1.11%，上证 50 跌 0.86%，中证 500 跌 0.80%。两市上涨家数为 1147 家，低于上周均值 2399 家，低于前一交易日2560 家。涨停家数为 41 家，低于上周均值 59 家，低于前一交易日 64 家。两市下跌家数为 3621 家，高于上周均值2331 家，高于前一交易日 2140 家。跌停家数为 10 家，高于上周均值 9 家，低于前一交易日 11 家。北向资金为净流出 14.14 亿元，上周均值为净流出 0.44 亿元，前一交易日为净流入 39.71 亿元。两市成交额为 7228.55 亿元，上周均值为 8158.03 亿元，前一交易日为 7714.38 亿元。A 股继续维持缩量的节奏，隔夜美国 CPI 超预期，引发投资者对于大幅加息担忧，美股市场出现大幅回撤。与此同时 A 股调整明显要弱于美股，整体而言基本是独立行情节奏，但节前场内资金始终处于克制阶段，较难出现趋势性行情，我们认为十月之前上证指数仍然以横盘震荡为主，上证 50 与沪深 300 等权重板块由于其较低的估值或有安全垫。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货再度升水，短期指数不悲观 （1）9 月 14 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.87 万手、12.31 万手、32.08 万手，日环比变动为 3.23%、1.32%和 1.44%； （2）9 月 14 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 3.44点、4.37 点、2.84 点，较上一交易日变化 5.36 点、6.21 点和 10.66 点。 操作建议：IF2209 以逢低买入为主，支撑位 4050 点。 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数或窄幅震荡 （1）9 月 14 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.77、0.95、0.79、0.77，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）9 月 14 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 16.0%、16.3%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 9 月 4100 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-09持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 3.03.54