首次覆盖报告：三大业务齐头并进，平台运营快速成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 27  公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 新点软件(688232)首次覆盖报告 2022 年 09 月 13 日 [Table_Title] 三大业务齐头并进，平台运营快速成长 ——新点软件(688232.SH)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  中国政企数字化整体解决方案提供商，业绩持续快速增长 公司成立于 1998 年，是一家主要从事智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域的政企信息化整体解决方案提供商。2017-2021 年，公司营业收入 CAGR 达 34.79%，扣非归母净利润 CAGR 达 31.38%。公司于 2021年 11 月在科创板上市，募投项目围绕公司专注的三大细分领域展开，结合新一代信息技术加强底层核心技术的研究和储备，并对已有产品进一步升级，拟投入 29.00 亿元，实际募集资金总额 40.00 亿元、净额 38.27 亿元。  数字中国建设加速推进，三大业务领域需求旺盛 根据中研普华的测算，在智慧招采领域中，2019 年我国电子招投标行业市场规模已达 22.1 亿元，2025 年有望达到 42.6 亿元，复合增长率为 11.56%，成长空间巨大。在智慧政务领域中，2019 年我国智慧政务市场规模达 3142亿元，同比增长 6.43%，预计未来 5 年内，智慧政务仍将保持 7%左右的稳定增长。在数字建筑领域中，全球以 BIM 技术为核心的建筑行业信息化市场规模巨大，从 BIM 技术的普及率来看，北美欧洲均有七成工程项目达到了中等普及率，而我国技术普及率刚过五成，存在巨大的提升空间。  “智慧招采+智慧政务+数字建筑”齐头并进，积极推进 SaaS 化 1）智慧招采：公司为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采等软件平台。公司为部分客户的招采平台提供持续运营服务，同时自建自营 SaaS 化的第三方招采平台。2）智慧政务：公司为政府部门提供“互联网+政务服务”等软件平台，形成智慧政务整体解决方案。3）数字建筑：公司为政府住建部门提供“互联网+智慧住建”等软件平台，为建筑企业提供清单计价软件、BIM 5D 协同平台等产品，形成数字建筑整体解决方案。  盈利预测与投资建议 公司专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，随着数字中国建设的持续推进，未来成长空间较为广阔。预测公司 2022-2024 年营业收入为34.38、43.25、53.44 亿元，归母净利润为 6.33、8.09、10.26 亿元，EPS为 1.92、2.45、3.11 元/股，对应 PE 为 23.65、18.50、14.59 倍。上市以来，公司 PE TTM 主要运行在 22-42 倍之间，考虑到公司成长性，给予 2022年 30 倍的目标 PE，目标价为 57.60 元。首次推荐，给予“买入”评级。  风险提示 新冠肺炎疫情反复风险；无实际控制人风险；新业务投入风险；经营业绩季节性波动引起股价波动风险；应收账款发生坏账风险；行业竞争加剧风险。 附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2124.09 2794.44 3437.55 4325.30 5343.55 收入同比(%) 39.10 31.56 23.01 25.83 23.54 归母净利润(百万元) 410.29 504.10 632.96 809.06 1025.93 归母净利润同比(%) 55.73 22.87 25.56 27.82 26.81 ROE(%) 46.83 9.68 11.15 12.88 14.55 每股收益(元) 1.24 1.53 1.92 2.45 3.11 市盈率(P/E) 36.48 29.69 23.65 18.50 14.59 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|首次推荐 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 45.36 元/57.60 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 58.80 / 32.81 A 股流通股（百万股）： 70.35 A 股总股本（百万股）： 330.00 流通市值（百万元）： 3191.17 总市值（百万元）： 14968.80 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn 联系人 常雨婷 邮箱 changyuting@gyzq.com.cn -29%-15%-1%13%27%11/171/314/166/309/13新点软件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 27 目 录 1. 公司介绍：政企数字化领航者，业绩持续快速增长 ............................................ 4 1.1 历史沿革：深耕国产软件市场，持续引领行业创新 ................................... 4 1.2 财务分析：营业收入快速增长，净利润创历史新高 ................................... 5 1.3 股权架构：股权结构较为分散，核心团队经验丰富 ................................... 9 1.4 募投项目：围绕主营业务展开，增强综合竞争实力 ................................. 10 2. 行业分析：数字中国建设加速，迎接高速发展机遇 ........................................... 11 2.1 软件行业快速增长，行业整体环境向好 .................................................... 11 2.2 政策驱动行业发展，持续成长确定性强 ................................................... 13 2.3 行业细分领域众多，国内竞争格局良好 ................................................... 15 3. 竞争力分析：长期深耕三大领域，研发打造核心优势 ....................................... 17 3.1 三大领域协同发展，展现独特竞争优势 ................................................... 17 3.2 研发驱动业务成长，构建核心竞争壁垒 ......................................