电子行业专题研究： 看好美国限制下国内GPU芯片增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 看好美国限制下国内 GPU 芯片增长 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 9 月 04 日│中国内地 专题研究 华泰观点：看好美国限制下国内 GPU 芯片厂商长期增长 上周美国非农数据略弱于市场预期，但市场担心美联储 9 月加息 75bp 情绪延续，纳指跌 4.2%（连续三周跌幅 11%），恒生科技跌 3.7%。8/31 日，美国政府对英伟达向中国和俄罗斯出口 A/H100 高端 GPU 芯片进行限制，据路透社消息 AMD MI250 芯片亦受限，我们认为将对云计算造成影响，对自动驾驶直接影响有限。当前 AI 训练芯片国产化率不足 5%，长期国产替代有望加速，见《美国对华 GPU 出口限制影响分析》。上周 22 年 AI 大会顺利结束，市场对元宇宙关注度上升。汽车方面，成都车展因疫情原因提前结束，市场担心 9 月汽车销售旺季受到影响。我们建议投资者关注 9 月理想 L8 和小鹏 G9 新车型发布。 A 股：SW 电子下跌 2.2%，跑输上证指数（-1.5%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,635 亿元，环比跌 16.8%。电子板块涨幅居前为寒武纪-U（+40.5%）、国科微（+23.4%）、卓胜微（+9.8%），跌幅较大的为德赛西威（-11.0%）、安洁科技（-8.9%）、联创电子（-8.2%）。北向资金上周合计净流入 4 亿元，主要增持斯达半导、韦尔股份、鹏鼎控股，减持京东方 A、北方华创、歌尔股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 0.9%，SW 计算机涨 0.1%，SW 传媒涨 1.1%。 港股：恒生科技指数下跌 3.7%，跑输恒生指数（-3.6%） 上周全部港股日均成交额合计 850 亿港元，环比涨 17.3%。电子板块涨幅居前为比亚迪电子（+5.6%）、瑞声科技（+2.3%）、建滔积层板（+2.2%），跌幅居前为联想（-9.3%）、华虹半导体（-7.7%）、舜宇（-7.5%）。南向资金上周合计净流入 38 亿元，主要增持腾讯控股、比亚迪股份、中国电信，减持小米集团-W、中芯国际、舜宇光学科技。传媒互联网板块，腾讯涨 1.4%，美团跌 3.1%，百度跌 4.2%，阿里巴巴跌 5.4%，快手跌 5.6%。 纳斯达克中概股下跌 4.3%，纳指下跌 4.2%，标普 500 下跌 3.3% 上周纳斯达克中概股跌 4.3%，纳指跌 4.2%，标普 500 跌 3.3%，费城半导体指数跌 7.1%。十年期美债利率上升 16bp 至 3.20%。半导体板块普跌，跌幅较大的为英伟达（-16.1%）、AMD（-12.0%）、联发科（-8.6%）。互联网板块，Meta 跌 0.9%，谷歌跌 2.4%，亚马逊跌 2.5%，SEA 跌 6.1%。美股汽车板块，小鹏跌 11.5%，理想跌 12.3%，蔚来跌 11.0%，特斯拉跌 6.2%。比特币跌 0.4%。本周，蔚来将公布 2Q2 业绩。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (34)(24)(13)(3)8Sep-21Jan-22May-22Aug-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体688256 CH 寒武纪-UCNY324 80.8-34.3-44.631.721.340.5%36.7%-15.1%n.a.n.a.0.0300672 CH 国科微CNY141 77.7N.A.N.A.N.A.N.A.23.4%8.3%-57.9%0.50.70.6300782 CH 卓胜微CNY545 102.127.321.710.07.89.8%0.3%-49.9%0.219.85.1688008 CH 澜起科技CNY652 57.547.331.715.610.57.8%3.7%-31.0%0.416.62.7301269 CH华大九天CNY534 98.4284.7213.467.449.94.6%0.4%31.2%n.a.n.a.0.0688206 CH概伦电子CNY173 39.9360.4265.360.842.44.0%1.9%8.7%n.a.n.a.0.0603160 CH 汇顶科技CNY260 56.841.928.85.04.01.8%-0.2%-47.1%0.01.60.6688521 CH 芯原股份-UCNY257 51.6238.1126.79.27.11.5%6.5%-33.4%n.a.n.a.0.0688082 CH 盛美上海CNY457 105.498.569.217.211.81.3%0.2%-17.5%n.a.n.a.0.0688018 CH 乐鑫科技CNY77 95.332.522.84.43.21.2%0.7%-49.1%n.a.n.a.0.0002185 CH 华天科技CNY309 9.623.420.92.21.91.2%0.4%-23.8%-0.15.11.7002371 CH 北方华创CNY1,506 285.684.760.610.57.81.1%1.3%-17.7%-5.070.85