纺织服装行业周专题：Lululemon5-7月大中华区业务反弹迅速

纺 织 服 装 - 周 专 题 L u l u l e m o n 5 - 7 月 大 中 华 区 业 务 反 弹 迅 速 打造极致专业与效率 分析师 鞠兴海 分析师 杨莹 研究助理 侯子夜 研究助理 王佳伟 执业证书编号：S0680518030002 执业证书编号：S0680520070003 执业证书编号：S0680121070015 执业证书编号：S0680122060018 邮箱：juxinghai@gszq.com 邮箱：yangying1@gszq.com 邮箱：houziye@gszq.com 邮箱：wangjiawei@gszq.com 证券研究报告 | 行业周报 2022年09月12日 仅供内部参考，请勿外传1-本周专题 2-纺织服装新股日历 3-本周观点 4-重点公司近期公告 5-重点公司近期报告 6-本周行业要闻 7-本周行情 8-上游价格 风险提示、特别声明与重要声明 仅供内部参考，请勿外传3 2022年5-7月公司营收/业绩同比增长29%/39%，优于市场预期。近日Lululemon发布截至2022年7月31日2023财年第二季度经营情况公告，公司收入同比增长29%至19亿美元，过去3年收入复合增速达到28%，业绩同比增长39%至2.9亿美元。毛利率同比下降1.6PCTs至56.5%，毛利率的下降主要受限于空运成本的上升等因素，期内公司在保证长期发展的前提下谨慎对待费用投入，SG&A费用率同比下降1.9PCTs至35.4%，综上调整后的营业利润率同比提升0.3PCTs至20.9%。 大中华区反弹迅速，Q2营收增长30%+。Q2北美地区营收同比增长28%，北美地区之外的国际市场营收同比增长35%，其中大中华区随着疫情影响缓和，销售表现反弹，Q2营收同比增长超30%，过去三年复合增速接近70%。目前公司在大中华区仍处于发展的早期阶段，公司持续通过DTC业务提升品牌影响力，吸引更多消费者。Q2公司在中国大陆新开8家门店，目前公司在一线/二线/三线城市分别拥有40/25/14家门店。 直营店效提升，门店持续拓展。公司直营渠道营收同比增长30%至9.03亿美元，过去三年复合增速为16%，占比48.3%，期内直营同店销售额同比增长16%，全球直营门店数量同比净开66家至600家；电商渠道营收同比增长30%至7.75亿美元，过去3年复合增速为53%，占比41.5%。 1-本周专题：Lululemon5-7月大中华区业务反弹迅速 -40%-20%0%20%40%60%80%100%05001000150020002500Q12020Q22020Q32020Q42020Q12021Q22021Q32021Q42021Q12022Q22022Q32022Q42022Q12023Q22023营收（百万美元） YOY图：FY2020Q1-2023Q2公司营收及增速（百万美元，%） 图：FY2020Q1-2023Q2公司业绩及增速（百万美元，%） -100%0%100%200%300%400%500%050100150200250300350400450500Q12020Q22020Q32020Q42020Q12021Q22021Q32021Q42021Q12022Q22022Q32022Q42022Q12023Q22023业绩（百万美元） YOY数据来源：公司公告，国盛证券研究所 数据来源：公司公告，国盛证券研究所 仅供内部参考，请勿外传4 2-纺织服装新股日历 代码 股票简称 拟上市板 所属证监会 行业分类 审核状态 拟募集资金 （亿元） 公司网址 最新公告日 注册制 A22404.BJ 太湖雪丝绸 北证 纺织业 已问询 1.51 www.taihuxue.com 2022-07-22 A20779.SZ 嘉曼服饰 创业板 纺织服装、服饰业 证监会注册 5.21 www.shuihaier.com 2022-07-20 A21700.SZ 永兴东润 创业板 批发业 已问询 18.80 www.rookie.cn 2022-06-28 A22479.SZ 中鼎纺织 主板 制造业 已反馈 4.76 www.zdtex.com 2022-08-26 核准制 A21427.SH 云中马 主板 纺织业 已通过发审会 5.18 www.yzmgf.com 2022-08-18 A22524.SZ 玮言服饰 主板 纺织服装、服饰业 已受理 4.02 www.vieingroup.com 2022-06-28 A22505.SZ 迪柯尼服饰 主板 纺织服装、服饰业 已受理 7.03 www.dikeni.com 2022-06-28 A22478.SZ 古麒绒材 主板 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 已受理 5.01 www.guqiyr.com 2022-06-22 A22465.SZ 周六福珠宝 主板 零售业 已受理 10.9 www.zlf.cn 2022-06-22 A22248.SH 智联纺织 主板 纺织业 已受理 4.22 prosperity-textile.com 2022-06-22 A21168.SH 衣拉拉 主板 纺织服装、服饰业 终止审查 5.9 www.elala.com.cn 2022-06-14 A21470.SH 彩蝶实业 主板 纺织业 已预披露更新 5.83 www.chinacaidie.com 2021-03-25 A21469.SH 金泉股份 主板 纺织业 已预披露更新 4.12 ch.yz-jinquan.com 2022-03-04 数据来源：Wind，国盛证券研究所 仅供内部参考，请勿外传5 3-本周观点 品牌商：若2022H2国内疫情保持稳定，我们认为服饰品牌终端复苏具备弹性，看好运动鞋服赛道机会。1）当前运动鞋服终端流水恢复迅速，据我们跟踪预计，7月安踏/李宁/特步品牌流水同比增长双位数/双位数/30%左右，明显好于行业整体水平。2）下半年考虑到居民疫情后生活方式变化，同时基数环比改善、国家政策鼓励，我们认为运动鞋服增长弹性较好。3）中长期行业渗透率提升空间明显，板块成长确定性强，国内龙头市占率有望提升。  推荐运动鞋服标的【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别27/23/18倍。  推荐休闲服饰【波司登、比音勒芬】，分别对应FY2023年PE为16/12倍。 制造商：关注订单具有确定性，且长期竞争优势显著的龙头制造商。1）海外通胀抑制部分消费需求同时品牌商存在库存清理需要，因此行业订单层面短期或承受一定压力；2）龙头制造商供应链稳定性强、产品优质，订单相对更具有确定性，且长期竞争优势显著，因此我们仍然建议关注华利集团、申洲国际，对应2023年PE分别为16/18倍。 黄金珠宝：2022H2随着节庆需求刺激+投资避险需求提升，黄金饰品火热销售表现有望延续，古法金工艺产品受市场追捧，龙头渠道持续下沉。建议关注周大福，对应FY2023PE为20倍。 公司 评级 股价 EPS（元） PE 市值 （元） 21A 22E 23E 21A 22E 23E （亿元） 运动 鞋服 安踏体育