商贸零售行业周报：敷尔佳创业板IPO过会，医用敷料赛道前景广阔

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 商贸零售 2022 年 09 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 8 月月报：品牌龙头中报表现优异，关注重组胶原蛋白在美护领域应用进展—行业点评报告》-2022.9.9 《零售行业 2022 年中报综述：砥砺前行 ， 静 待 花 开 — 行 业 深 度 报 告 》-2022.9.7 《中报披露完毕，零售企业二季度整体经营承压—行业周报》-2022.9.4 敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔 本周（9 月 8 日），我国贴片类专业皮肤护理龙头敷尔佳创业板 IPO 过会。近年来，创尔生物、巨子生物等医用敷料企业纷纷进军资本市场，本次敷尔佳成功过会，有望进一步推动医用敷料赛道资本化进程。医用敷料是一类为创面提供愈合环境的医疗器械，根据形态差异，可分为贴片式、非贴片式两大类，而根据主要功效成份差异又可分为透明质酸钠、胶原蛋白等不同类别。从需求端来看，一方面“颜值经济”时代轻医美盛行，带来较多术后创面护理需求，另一方面敏感肌人群也有屏障护理需求，“医美术后护理+敏感肌护理”共同驱动行业快速发展，2021 年我国医用敷料市场规模已达 259 亿元（零售价口径）。从供给端来看，相较普通妆字号面膜，医用敷料终端价格普遍较高，为企业带来高毛利率，敷尔佳、巨子生物、创尔生物等医用敷料企业毛利率均在 80%左右；由于医用敷料具备更明显、更稳定的功效，在目标消费客群中拥有较高复购率，2021 年敷尔佳天猫旗舰店复购率已达 36.64%。行业同时具备高毛利率和高复购率，拥有较好盈利模式。从竞争格局看，我国贴片式医用敷料市场竞争格局集中，敷尔佳、巨子生物、创尔生物等公司占据主要份额。整体看，医疗器械注册流程复杂、周期较长，而且 2022 年初以来监管趋严行业持续出清，推动医用敷料供给端格局向好；线上、线下全渠道营销有望进一步提升产品渗透率，医用敷料行业未来发展可期。  行业关键词：高德美、飞熊领鲜、百葵锐、敷尔佳、921 好物节等 【高德美】高德美 2022 年上半年营收同比+15%。 【飞熊领鲜】生鲜电商“飞熊领鲜”完成亿元 B 轮融资。 【百葵锐】合成生物学企业“百葵锐”完成数千万元 Pre A+轮融资。 【敷尔佳】医用敷料龙头敷尔佳创业板 IPO 成功过会。 【921 好物节】抖音电商推出 921 好物节活动。  板块行情回顾 本周（9 月 5 日-9 月 9 日），商贸零售指数报收 2721.94 点，上涨 2.14%，跑输上证综指（本周上涨 2.37%）0.23 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第17 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2022 年年初至今各板块均下跌。个股方面，本周中百集团（+16.3%）、银座股份（+10.4%）、中成股份（+6.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%2021-092022-012022-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料前景广阔 .................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔 ................................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 9 2.2.1、 老凤祥：Q2 积极开拓全国批发业务，实现经营业绩双增长 ....................................................................... 10 2.2.2、 家家悦：上半年经营业绩稳健，渠道与供应链建设有序推进 ..................................................................... 11 2.2.3、 华熙生物：2022H1 营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼................................................................... 12 2.2.4、 周大生：Q2 业绩受疫情影响承压，黄金产品体系日益完善 ....................................................................... 12 2.2.5、 迪阿股份：Q2 业绩受疫情影响承压，渠道规模仍逆势扩张 ....................................................................... 13 2.2.6、 贝泰妮：2022H1 业绩延续较快增长，关注新品牌 AOXMED..................................................................... 14 2.2.7、 鲁商发展：2022Q2 营收