食品饮料行业周报：中秋动销略有扰动，白酒优选确定性标的

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2022 年 09 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中报业绩现分化，复苏主线贯穿全年—行业周报》-2022.9.4 《消费复苏乐观展望，板块已至布局区间—行业周报》-2022.8.28 《中报业绩有分化，消费仍处回暖通道—行业周报》-2022.8.21 中秋动销略有扰动，白酒优选确定性标的 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销 9 月 5 日- 9 月 9 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 26，跑输沪深300 约 3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。全国部分区域疫情反复，为中秋白酒动销带来扰动。2022 年中秋与国庆分开且间距较长，利于白酒消费，主要是考虑到部分中秋节日消费可能会在国庆节得到回补。中秋节白酒消费场景通常以商务礼品与商务宴请为主，大多数名酒已完成消费动作，部分区域个人团购以及居民宴席消费受到疫情冲击，可能会推迟至国庆，但整体基本可控。目前酒企基本按节奏完成中秋节回款与发货，但由于动销受到扰动，库存较往年略高。从批价走势来看，名酒批价基本在正常范围内波动，部分区域出现低价产品属于个别现象，整体来看价格趋势稳定。我们预计三季度白酒企业报告应普遍加速增长，渠道库存可能在四季度消化。当前高端白酒受疫情影响较小；地产酒承载部分消费场景降级，且宴席场景占比低，受疫情影响有限；次高端白酒压力普遍增大，但其中汾酒受益于省内基地市场经济环境较好以及配额制供给，表现相对较好。按照确定性原则，我们当前优先推荐贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优 （1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。  市场表现：食品饮料跑输大盘 9 月 5 日- 9 月 9 日，食品饮料指数跌幅为 1.4%，一级子行业排名第 26，跑输沪深300 约 3.1pct，子行业中保健品（+0.7%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.4%）表现相对领先。个股方面，华康股份、皇氏集团、洽洽食品涨幅领先；桂发祥、盐津铺子、青岛食品等跌幅居前。  行业新闻：飞天茅台“双节”放量价格保持平稳 9 月 4 日，贵州茅台方面表示，“中秋国庆”两节期间，贵州茅台放量飞天茅台酒；中秋投放要形成旺季的消费氛围，确保稳定的市场格局；目前市场上飞天茅台酒价格相对平稳，未发现有价格较大波动的情况（来源于糖酒快讯）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-14%0%14%29%2021-092022-012022-05食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、每周观点：白酒回款节奏不变，疫情影响节日动销 ............................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：飞天茅台“双节”放量价格保持平稳 ............................................................................................................... 6 5、备忘录：关注 9 月 14 日中炬高新临时股东大会 ..................................................................................................................... 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.4%，排名 26/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 保健品、其他食品、其他酒类表现相对较好 .................................................................................................................... 3 图 3： 华康股份、皇氏集团、洽洽食品涨幅领先 ..........................................................