金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 09 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周四，A 股震荡下探，市场再度缩量，沪指止步四连升；创业板指跌近 2%，创出 3 个月最低收盘点位，宁王跌逾 5% 。 截 止 收 盘 ， 上 证 指 数 跌 0.33% ， 深 证 成 指 跌0.86%，创业板指跌 1.86%，沪深 300 跌 0.43%，上证 50跌 0.09%，中证 500 跌 0.46%。两市上涨家数为 1132 家，低于上周均值 2248 家，低于前一交易日 2295 家。涨停家数为 51 家，低于上周均值 53 家，低于前一交易日 66家。两市下跌家数为 3615 家，高于上周均值 2495 家，高于前一交易日 2426 家。跌停家数为 9 家，低于上周均值26 家，低于前一交易日 11 家。北向资金为净流出 0.86 亿元，上周均值为净流入 0.88 亿元，前一交易日为净流出33.74 亿元。两市成交额为 7883.67 亿元，上周均值为8457.11 亿元，前一交易日为 8720.78 亿元。A 股基本符合我们近期的判断，市场并没有预想中的强劲，目前仍处于一个来回拉锯的过程中，A 股前几日反弹属于弱修复的范畴，且成交量角度未出现明显放大的情形，并不能判定市场就此趋势转强。后续仍需关注中国 9 月经济复苏和美债收益率走势情况。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场重回弱势，谨慎为宜 （1）9 月 8 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.13 万手、11.75 万手、31.32 万手，日环比变动为-0.67%、0.67%和0.64%； （2）9 月 8 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 1.12点、-1.08 点、-2.98 点，较上一交易日变化 0.3 点、-6.79点和 5.59 点。 操作建议：IC2209 以逢高卖出为主，阻力位 6290 点。 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值维持低位，指数弱势震荡 （1）9 月 8 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.68、0.91、0.72、0.72，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）9 月 8 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为16.5%、16.6%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 沽-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 9 月 4100 期权，并同时卖出一份 300ETF 沽 9 月 4000 期权，单个组合最大盈利为 657 元，最大亏损为 343 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 3.03.54.04.5