博通(AVGO.US)海外电子跟踪报告：博通FY22Q3季报总结及业绩说明会纪要

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2022 年 09 月 06 日 推荐（维持） 海外电子跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 博通（AVGO）于 9 月 2 日发布 FY22Q3（CQ2）业绩。FY22Q3 公司营收 85亿美元，同比+25%；毛利率为 76%，同比+0.8pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY22Q3（CQ2）收入创历史新高，毛利率、利润率持续增长 CQ2 单季营收 85 亿美元，同比+25%，创单季历史新高；毛利率为 76%，同比+0.8pct。利润率为 61%，同比+3.2pct。运营支出为 12 亿美元，同比+8%，主要受研发投资增长的影响。调整后息税折旧摊销前利润为 54 亿美元，其中折旧为 1.29 亿美元。本季度的自由现金流为 43 亿美元，占总收入 51%；向股东支付了 17 亿美元的现金股息，回购 15 亿美元的普通股，并取消了 2.92 亿美元的普通股。 2、半导体业务持续快速增长，服务器存储增速远超市场预期 本财季半导体业务收入 66 亿美元，同比增长 32%。毛利率约为 72%，同比增长 2.2pct，主要得益于广泛的产品组合和下一代产品内容的良好增长。利润率增至 59%，因此业务收入增长 32%，营业利润增长 44%。在第四季度预计将持续保持强劲，同比增长 25%。 网络业务。本财季收入达到 23 亿美元，同比增长 30%，占半导体业务收入 35%。8 月中旬，公司宣布推出战斧 5 交换机系列，在单个单片器件中提供每秒 51.2 TB的以太网交换容量，是当今市场上任何其他交换机芯片带宽的两倍。预计在第四季度这一细分市场将同比增长 30%。 服务器存储。本财季收入达到 11 亿美元，同比增长 70%，占半导体业务收入17%，远超市场预期。主要驱动力来源于下一代服务存储连接的增长，并且预计这种强劲的增长趋势将持续下去，在第四季度预计服务器存储收入将同比增长约 45%。 宽带业务。本财季收入达到 11 亿美元，同比增长 20%，符合前期预期，占半导体业务收入 17%。增长来源于主要服务提供商继续在全球范围内将下一代宽带光纤 Wi-Fi 6 和 6E 的高附加值产品部署到各个家庭。在第四季度预计宽带业务将同比增长超过 20%。 无线业务。本财季收入达到 16 亿美元，同比增长 14%，符合此前指导，占半导体收入 25%。增长主要来源于北美客户需求的持续增长。在第四季度预计无线收入将同比增长 10%、 工业转售。本财季收入达到 2.44 亿美元，同比下降 4%。主要原因为中国市场出货量下滑，但部分被美国和欧洲的持续走强所抵消。但在第四季度预计工业转售将反弹至高个位数同比增长。 3、软件合同续签率维持高位，FY22Q4(CQ3)业绩指引乐观 本财季基础设施软件收入为 18 亿美元，同比增长 5%。本财季毛利率为 90%，利润率为 70%，同比较为稳定。业务中到期合同的综合续展率平均为 128%，战略客户平均为 140%。在战略客户中每年的预订额为 4.61 亿美元，其中包括向这些核心客户交叉销售的产品组合 1.36 亿美元。在第四季度预计基础设施软件收入将保持中等个位数百分比的同比增长。 FY22Q4(CQ3)指引：预计 CQ3 收入为 89 亿美元，同比+20%，利润率为 63%。 行业规模 占比% 股票家数（只） 430 9.0 总市值（亿元） 69190 8.6 流通市值（亿元） 50936 7.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.4 -6.0 -9.6 相对表现 -1.0 4.7 7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业月度深度跟踪—国内外厂商中报深度复盘，关注结构性分化下的景气赛道》2022-09-05 2、《海外电子跟踪报告—AMAT FY2022Q3 季报总结及法说会纪要》2022-08-22 3、《海外电子行业跟踪报告—Wolfspeed FY22Q4 季报总结及业绩说明会纪要》2022-08-19 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 研究助理 wangtian2@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Sep/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)电子沪深300博通 FY22Q3 季报总结及业绩说明会纪要 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 收购 VMware 的交易将在公司的 2023 财年完成。 风险提示：客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 （后附业绩说明会纪要全文） 图 1：博通分季度营收及增速（百万美元） 图 2：博通分季度净利润及增速（百万美元） 资料来源：博通，招商证券 资料来源：博通，招商证券 0%5%10%15%20%25%30%020406080100营业收入(NON-GAAP)YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%05101520253035净利润(NON-GAAP)YOY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：博通 FY22Q3 业绩说明会纪要 时间：2022 年 09 月 02 日 出席：Ji Yoo - 投资者关系总监 Hock Tan - 总裁兼首席执行官 Kirsten Spears - CFO Charlie Kawwas - 半导体业务板块总裁 注：本次电话会议财务数据基于 non-GAAP 基础 1、FY22Q3 经营情况 公司 FY22Q3 总收入达 85 亿美元,同比增长 25%，创历史新高。毛利率为 76%，同比增长 0.8pct。运营支出 12 亿美元，同比增长 8%，主要受研发投资增长的影响。利润率为 61%，同比增长约 3.2pct。调整后息税折旧摊销前利润为54 亿美元，其中折旧为 1.29 亿美元。 本季度的自由现金流为 43 亿美元，占收入的 51%。本季度向股东支付了 17 亿美元的现金股息，回购了 15 亿美元的普通股，并取消了 2.92 亿美元的普通股。 （1）半导体领域 本财季半导体业务收入 66 亿美元，同比增长 32%。毛利率约为 72%，同比增长 2.2pct，主要得益于广泛的产品组合和下一代产品内容的良好增长。运营费用为 8.53 亿美元，同比增长 9%；其中研发规模为 7.65 亿美元，同比增长 10%。本财季利润率增至 59%，因此业务收入增长 32%，但营业利润增长 44%。在第四季度预计将持续保持强劲，同比增长 25%。不同季节展现出增长幅度不同主要是由对无线需求的季节性驱动引起的。 1）网络。本财季收入达到 23 亿美元，同比增长 30%，占半导体业务收入 35%。8 月中旬，公司宣布推出战斧 5 交换机系列，在单个单片器件中提供每秒 51.2 TB 的以太网交换容量，是当今市场上任何其他交换机芯片带宽的两倍。此外，公司还宣布了业界首款与战斧共同封装的硅光子学，预计这将为低功耗提供新的基准，并增强公司在超大规模数据中心