系列跟踪报告之五：22Q2扣非净利润同比+48%，清洗设备业务高速增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 6 日 公司研究 22Q2 扣非净利润同比+48%，清洗设备业务高速增长 ——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之五 买入（维持） 事件：2022 年 8 月 31 日，公司发布 2022 年半年度报告：公司 2022H1 营业收入为 11.2 亿元，同比增长 21.67%；归母净利润为 0.81 亿元，同比减少 45.92%；扣非归母净利润为 0.97 亿元，同比增长 128.12%；毛利率为 36.09%，同比增长 5.22pcts；净利率为 7.76%，同比减少 8.37pcts。 公司 2022Q2 营业收入为 5.72 亿元，同比减少 16.99%；归母净利润为 0.59 亿元，同比减少 21.27%；扣非归母净利润为 0.59 亿元，同比增长 48.26%；毛利率为 36.92%，同比增长 9.63pcts；净利率为 10.14%，同比减少 0.94pcts。 点评：公司 22Q2 扣非净利润同比+48%，清洗设备业务高速增长。公司 22H1归母净利润同比-46%，主要系 22H1 非经为-0.16 亿元（21H1 为 1.08 亿元）；22H1 扣非净利润同比+128%，22Q2 扣非净利润同比+48%，主要系公司半导体设备业务增长所致。公司 22H1 清洗设备订单 8 亿元（22 年目标 20 亿），同比+87%；收入 4.7 亿元，同比+73%，毛利率提升 11.2pcts 至 35%，清洗设备业务实现高速增长。公司 22H1 合同负债为 4.47 亿元，较 22Q1 增长 81%。 清洗设备领域进展顺利，拳头产品获持续订单。目前公司在 28nm 节点获得全部工艺的设备订单，在 14nm 以下制程获得了 4 台设备订单，拳头产品包括 SPM、晶背清洗等机型在核心关键工序段均得到第一梯队客户的广泛认可，并获得持续订单。公司湿法设备可覆盖第三代半导体晶圆制造全工序段，已累计获得近 40台订单，近期拿到了 N 型电池生产线的湿法设备订单，预计于第三季度交付。 高纯工艺系统持续增长，支持类设备国产替代进展良好。公司 22H1 以支持设备为主的高纯工艺系统持续增长，核心客户如中芯、华虹、长江存储、合肥长鑫、士兰微等，气体及化学品设备、前驱体设备和研磨液等设备国产替代进展良好。 积极布局电子大宗气体、晶圆再生及部件清洗等新的增长曲线。（1）大宗气嘉定工厂年初顺利供气，逐步爬坡，为首座完全国产化的 12 英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂；（2）在合肥布局晶圆再生及部件清洗项目，目前已通线试产，是国内首条投产的 12 英寸晶圆再生产线，部件清洗项目为国内首条设立完整的阳极产线，具备年产 168 万片晶圆再生和 120 万件半导体零部件再生的产能。 盈利预测、估值与评级：至纯科技是国内领先的半导体湿法设备巨头企业，随着湿法设备业务持续放量，以及积极布局支持类设备、电子大宗气体等，公司进入快速发展期。我们维持至纯科技 2022-2024 年的归母净利润分别为 3.81、5.55、7.26 亿元，当前市值对应的 PE 分别 30x、21x、16x，维持“买入”评级。 风险提示：国产化进度不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,397 2,084 3,006 3,760 4,707 营业收入增长率 41.63% 49.18% 44.23% 25.08% 25.19% 净利润（百万元） 261 282 381 555 726 净利润增长率 136.36% 8.12% 35.30% 45.53% 30.87% EPS（元） 0.85 0.88 1.19 1.74 2.27 ROE（归属母公司)（摊薄） 8.29% 6.93% 8.57% 11.09% 12.68% P/E 43 41 30 21 16 P/B 3.5 2.8 2.6 2.3 2.0 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-09-02；股本 2020-2022 年分别为 3.08/3.19/3.20 亿股； 当前价：36.02 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：杨德珩 yangdh@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 3.20 总市值(亿元)： 115.10 一年最低/最高(元)： 26.66/65.00 近 3 月换手率： 182.70% 股价相对走势 -44%-27%-9%8%25%09/2112/2103/2206/22至纯科技沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -18.93 -6.58 -8.92 绝对 -22.14 -10.00 -27.36 资料来源：Wind 相关研报 22Q1 营收和扣非净利润同比大幅增长，半导体湿法设备进入快速放量期——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之四（2022-05-02） 公司 1-2 月营收 3 倍增长，业绩逐步兑现步入快速放量期——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之三（2022-03-17） 公司技术路线对标国际大厂 SCREEN，有望成为高端湿法设备的领先者——至纯科技（603690.SH）系列跟踪报告之二（2021-12-11） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 至纯科技（603690.SH） 1. 公司部分季度财务指标 图表 1：至纯科技近两年单季营收、归母净利润及成本情况 图表 2：至纯科技近两年单季毛利率及净利率情况 资料来源：wind、光大证券研究所 资料来源：wind、光大证券研究所 图表 3：至纯科技近两年合同负债情况 图表 4：至纯科技近两年存货情况 资料来源：wind、光大证券研究所 资料来源：wind、光大证券研究所 图表 5：至纯科技近两年存货周转率情况 图表 6：至纯科技近两年应付账款周转率情况 资料来源：wind、光大证券研究所 资料来源：wind、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 至纯科技（603690.SH） 利润表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 1,397 2,084 3,006 3,760 4,707 营业成本 883 1,330 1,905 2,295 2,857 折旧和摊销 47 62 88 117 147 税金及附加 10 10 15 19 24 销售费用 54 74 107 132 165 管理费用 138 199 289 361 447 研发费用 96 144 21