轻工制造9月投资策略及中报总结：龙头韧性凸显，看好行业复苏及集中度持续提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年09月06日超 配轻工制造 9 月投资策略及中报总结龙头韧性凸显，看好行业复苏及集中度持续提升核心观点行业研究·行业投资策略轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造双周报（2216 期）-消费持续复苏，家居龙头中报彰显韧性》 ——2022-08-19《轻工制造双周报（2215 期）-政策支持家居智能化高质量发展，推动龙头集中》 ——2022-08-10《轻工制造 8 月投资策略-消费逐步回暖，关注中报业绩稳健标的》 ——2022-08-02《轻工制造双周报（2214 期）-消费端零售额回暖，地产销售同比降幅收窄》 ——2022-07-18《轻工制造双周报（2213 期）-关注家居地产链回暖，消费端复苏可期》 ——2022-07-118 月 A 股震荡维稳，文娱用品和家居板块回暖。A 股 8 月震荡维稳，月末小幅下跌；港股 8 月基本持平；美股 8 月中上旬持续上涨，下旬大幅回撤。A股轻工制造板块强于大盘；港股轻工制造指数（中信）显著弱于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。各细分板块中，文娱用品和家居板块涨幅明显。7 月家具内外销均有下滑，造纸出口额同比上涨。7 月社零同比+2.7%。轻工子行业来看：文化办公用品/日用品/家具零售额 7 月分别同比+11.5%/+0.7%/-6.3%。7 月全部工业品和家具制造业 PPI 同比增速回落。7 月家具出口额同比下滑，造纸及纸制品业出口额同比大幅上涨，分别-2.1%和+55.2%。浆价回落，瓦楞纸价格小幅下跌。截至 8 月 31 日，从外盘浆价来看，针叶浆下跌 40 美元/吨，阔叶浆报价较上周持平。从我国现货价格来看，针叶浆较上周持平，阔叶浆下跌 100 元/吨。文化纸方面，白卡纸和双胶纸较上周持平。包装纸方面，箱板纸较上周持平，瓦楞纸较上周下滑 0.6%。地产数据：8 月楼市成交同环比持续下行，中下旬环比回升。7 月地产小幅回暖，开工和销售持续下行，7 月住宅销售面积同比-30%。8 月楼市成交同环比下行，中下旬环比有所回升，整体降幅收窄，一线城市环比降幅较大。线上数据：7 月京东平台重点公司销量维持高增长，除住宅家居外重点品类销售同比下滑。7 月重点关注公司中京东平台表现较好，维持销量高增长，重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是尚品宅配/欧派/全友家居/林氏木业/顾家家居，天猫平台大部分公司销量同比为负。7 月重点品类仅住宅家具销售同比维持正增长，其他品类均有所下滑。中报总结：业绩增速普遍放缓，优质龙头实现超额增速提升市场份额。行业一二季度普遍受疫情影响，叠加地产端销售和竣工下滑，以及上游原材料端价格上涨影响，泛家居行业上半年整体承压，部分龙头企业仍有阿尔法。重点关注公司中，八成公司实现收入同比正向增长，四成公司实现净利润同比正向增长，其中顾家家居净利润同比增长 15%，增速较为亮眼。预计下半年大部分公司业绩增速将好于上半年。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：看好下半年行业复苏，龙头持续提升市场份额。家居板块看好政策利好下优质标的市场份额提升，重点推荐优质龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，建议关注有较大弹性的喜临门、敏华控股，以及智能家居相关标的公牛集团、好太太；其他板块重点推荐消费复苏、盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业：晨光股份、百亚股份、太阳纸业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入127.71777.955.186.1724.6520.70603816顾家家居买入47.33389.002.442.9019.4016.32002572索菲亚买入18.05164.681.361.6713.2910.82603899晨光股份买入44.00407.851.622.2227.1619.82002078太阳纸业买入11.90319.751.181.4210.088.38003006百亚股份买入10.9847.250.470.5923.4018.60资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情：8 月 A 股震荡维稳，文娱用品和家居板块回暖...................................................................5相关公司 8 月表现分化，家居标的表现强势..................................................................................................6行业数据：7 月家具内外销均有下滑，造纸出口额同比上涨.......................................................7消费端：7 月文化办公用品零售额同比增速显著，家具零售额同比下滑...................................................7制造端：7 月家具 PPI 同比增速回落出口额下滑，造纸出口额同比上涨...................................................8浆价纸价：浆价回落，瓦楞纸价格小幅下跌..................................................................................................8地产数据：8 月楼市成交同环比持续下行，中下旬环比回升.......................................................................9线上数据：7 月京东平台重点公司销量维持高增长，除住宅家居外重点品类销售同比下滑.11相关品牌七月天猫旗舰店销售情况................................................................................................................ 11相关品牌七月京东旗舰店销售情况................................................................................................................ 11重点关注品类仅住宅家居七月销售同比增长..................................................................