建筑行业周报：Q3形成更多实物工作量，关注稳增长板块修复行情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 Q3 形成更多实物工作量，关注稳增长板块修复行情 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2022 年 9 月 5 日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 161 行业总市值(百万元) 1754365 行业流通市值(百万元) 736453 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国能建 2.22 0.16 0.23 0.26 0.31 14.2 9.7 8.4 7.3 1.1 增持 中国电建 7.65 0.57 0.73 0.84 0.98 13.4 10.5 9.1 7.8 1.2 增持 中国中铁 5.78 1.12 1.25 1.40 1.57 5.2 4.6 4.1 3.7 0.6 增持 中国铁建 7.47 1.82 2.03 2.23 2.47 4.1 3.7 3.3 3.0 0.5 买入 中国中冶 3.18 0.40 0.47 0.54 0.61 7.9 6.8 5.9 5.3 0.8 增持 鸿路钢构 27.60 1.67 2.10 2.59 3.16 16.6 13.1 10.7 8.7 2.6 增持 精工钢构 4.07 0.34 0.43 0.53 0.63 11.9 9.5 7.7 6.4 1.1 买入 备注：股价取自 2022 年 9 月 5 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：关注稳增长板块修复行情，重视能源电力工程服务板块 【基建市政】：中央要求 Q3 形成更多实物工作量带动有效投资，建议重视前期回调基建市政板块、工程咨询服务板块龙头估值修复行情。 政策方面：8 月 24 日，国常会判断‚当前经济延续 6 月份恢复发展态势，但有小幅波动，恢复基础不牢固‛，提出核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用，新增 3000 亿元以上政策性开发性金融工具基础；8 月 27 日，国务院稳经济大盘督导组在郑州召开现场办公会，围绕基础设施、重点工程、民生保障等项目建设开展现场协调和服务，要求尽快形成更多实物工作量。8 月 31 日，国常会要求根据实际需要扩大规模，对符合条件成熟项目满足资金需求，避免出现项目等资金情况；将上半年开工项目新增纳入支持范围，对之前符合条件但因额度限制未投放项目自动纳入支持，以在三季度形成更多实物工作量。 资金方面：1）8 月 16 日中央在深圳召开经济大省政府主要负责人座谈会相关表述—‚广东、江苏、浙江、山东、河南、四川等 6 个经济大省经济总量占全国的 45%，是国家经济发展的‘顶梁柱’‛。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具，符合条件项目越多的地方得到的资金要越多。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。2）8 月 24 日国常会提出：在 3000 亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加 3000 亿元以上额度；依法用好 5000 多亿元专项债地方结存限额，10 月底前发行完毕。 我们认为：国常会要求将上半年新开工项目纳入政策性开发金融工具支持范围，叠加当前已进入‚金九银十‛传统施工旺季，9 月基建投资有望进一步提速。6 个经济大省财政资金相对宽裕，且交通、水利、能源电力等基建需求空间大，项目投资回报较好，主客观看具备加大资源要素投入、实现大干快上的条件，建议关注上述区域内基建工程承包、工程咨询服务龙头标的。推荐中国中铁、中国铁建，关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。 【专业工程】：限电渐远、但未远离，国内电力刚性增长，未来三年全国电力供应保障压力仍存，火电支撑性、储能保障性作用凸显，煤电、抽水蓄能、新型储能建设有望提速。 中期维度看，全国电力供应保障压力仍然存在，煤电作为支撑性电源，‚十四五‛核准、建设有望提速。根据电规总院预测，未来三年我国全社会用电量年均增速约 5%左右，电力供应仍存较大不确定性，预计未来三年新增煤电装机仅 140GW，新增新能源可靠保障容量不足 40GW，新能源尚不具备提供与煤电相当的保障能力。 我们认为：‚双碳‛战略催生新型电力系统，‚源网荷储‛一体化加速发展必要性市场已充分认知，但煤电支撑托底保供作用市场尚未充分认知，加强已核准火电建设已‚箭在弦上‛。一方面，此轮区域限电主因极高温干旱导致四川水电来水较常年减少超 5 成，水电‚靠天吃饭‛短板凸显。另一方面，风光发电装机快速增长，对电力系统保障能力强弱取决于配套储能装机规模。建议重点关注下游高景气度持续的能源电力工程和双碳咨询服务标的，推荐中国能建、中国电建，关注永福股份、苏文电能、启迪设计。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-08建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  推荐个股：推荐中国能建、中国电建、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构 【中国能建】：22H1，签约新能源工程订单合同额高增 116.61%；具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，有望增厚业绩、带动价值重估。 【中国电建】：22H1 归母净利高增 19.3%，‚水能城砂数‛战略推进成效显著，新能源/抽蓄全面发力、看好战略转型提速。 【中国中铁】：22H1 业绩高增 15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造‚第二成长曲线‛、基建巨头成长路径清晰。 【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务建筑央企低近 20%，价值低估。 【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q2 扣非净利 2.96 亿元，逆势稳增 9.83%、优秀成本管控能力凸显。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。 【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入 BIPV 赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。  行情回顾：建筑行业逆势上涨，基建板块录得超额收益 【板块指数】：本周申万建筑指数单周涨幅 0.2%、上证指数下跌 1.5%，列申万 32 个一级行业中列第 18 位，跑赢大盘 1.7pct。其中基建市政工程子板块逆势上涨 1