国防军工行业：卫星互联网关注上升，板块景气预期加强

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 1 6 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 卫星互联网关注上升，板块景气预期加强 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中报业绩佳，卫星互联网及航天远期成长空间提升，景气度持续预期加强。上周中报季结束，多数龙头企业中报业绩佳，叠加中航光电 8 月31 日调增本年度集团关联销售额，市场对板块景气度持续性预期加强。同时受智能手机或将支持卫星通信等消息催化，卫星互联网关注度显著提升，航天远期成长空间进一步提升。高德红外 9 月 3 日公告收到广汽埃安零部件开发试制通知书，市场对红外车用辅助驾驶功能的预期明显提升。当前航空、航天仍是板块增长的重要双引擎，我们判断，军工集团全年考核目标、军队年度交付保供目标的完成压力，有望推动板块整体，特别是航天板块，随着疫情防控逐步改善，下半年加速放量，供应链中产能不足、国产化需求显著提升的环节有望成为配置的重要方向之一。展望未来一年，国有企业改革、供应链改革&专业化整合及 2023 年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期。看好军工国有企业全年业绩释放确定性提升带来的板块整体估值上行，重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。 ⚫ 我们建议关注格局佳且顺应装备供应链改革的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”。竞争格局佳，一方面源自装备采购部门为“增性能、降成本”而遵循装备制造业固有科学规律持续推出的改革措施；我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率。另一方面则源自赛道本身，例如，部分赛道因研发投入具有一致性及边际投入递减的特征，呈现护城河逐步加强特性；代表企业，前者如中航重机、钢研高纳、中航高科、航发控制，后者如航发动力、紫光国微、光威复材、菲利华等。市场亦应关注偏“白马”属性的如鸿远电子、中航光电等。 ⚫ 当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来 3-4 个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期 2022 年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、中航重机、光威复材、航发动力、鸿远电子、钢研高纳、睿创微纳、菲利华、航天电器、中国船舶。 ⚫ 长期优选关注： 新﹒视角：航发动力、中国船舶、中航光电、航发控制、中航高科 新﹒电子：紫光国微、鸿远电子、睿创微纳、航天电器、华测导航 新﹒材料：中航重机、光威复材、钢研高纳、菲利华、派克新材 ⚫ 风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-05 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业:龙头企业业绩佳，板块景气持续预期加强 2022-08-28 国防军工行业:中报业绩佳，板块景气持续预期加强 2022-08-21 国防军工行业:新·电子：连接器，源于前瞻产品布局，崛起于集成化下游拓展 2022-08-18 [Table_Contacts] 联系人： 吴坤其 wukunqi@gf.com.cn 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 1 6 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 鸿远电子 603267.SH CNY 113.19 2022/08/23 买入 206.72 4.57 6.15 24.77 18.40 20.31 15.16 24.30 24.60 紫光国微 002049.SZ CNY 154.61 2022/08/26 买入 236.67 3.33 4.73 46.43 32.69 40.29 28.93 27.90 28.40 航发动力 600893.SH CNY 45.77 2022/08/29 增持 58.19 0.58 0.77 78.91 59.44 36.13 31.28 4.00 5.00 睿创微纳 688002.SH CNY 43.51 2022/08/08 买入 58.94 1.13 1.68 38.50 25.90 30.71 21.90 12.60 15.80 中航重机 600765.SH CNY 29.21 2022/08/30 增持 43.91 0.88 1.21 33.19 24.14 22.20 17.09 10.10 12.20 中航高科 600862.SH CNY 23.10 2022/08/28 增持 30.29 0.56 0.76 41.25 30.39 31.30 24.40 13.90 15.80 三角防务 300775.SZ CNY 39.69 2022/04/28 增持 57.23 1.30 1.75 30.53 22.68 24.65 18.49 20.70 21.90 中航光电 002179.SZ CNY 62.41 2022/04/14 增持 75.56 1.68 2.18 37.15 28.63 30.10 23.38 15.10 16.40 北摩高科 002985.SZ CNY 47.63 2022/04/18 增持 79.04 1.76 2.27 27.06 20.98 15.98 12.49 19.20 19.90 光威复材 300699.SZ CNY 79.80 2022/08/28 增持 91.95 1.90 2.63 42.00 30.34 32.67 23.25 19.20 21.00 航天电器 002025.SZ CNY 72.53 2022/08/26 买入 88.89 1.60 2.22 45.33 32.67 31.51 23.65 12.10 14.40 菲利华 300395.SZ CNY 59.00 2022/05/02 增持 44.14 0.98 1.28 60.20 46.09 44.71 35.35 16.80 18.00 派克新材 605123.SH CNY 123.30 2022/08/31 增持 160.