煤炭与消费用燃料行业周报：工业需求边际回升，煤价延续高位运行

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 工业需求边际回升，煤价延续高位运行 报告要点 [Table_Summary] 本周长江煤炭板块下跌 4.01%，跑输沪深 300 指数 1.97 个百分点，动力煤和焦煤现货价周环比均有所上涨。展望后市，动力煤方面，由于非电终端需求边际回升、主产区疫情带来供给不确定性、叠加海外能源危机持续发酵，预计短期内动力煤价有望延续高位震荡。炼焦煤方面，短期来看在利润支撑下焦钢厂开工积极性或仍将维持一段时间，并有望支撑焦煤价格偏稳震荡，价格整体上涨幅度需关注成材需求情况及钢厂复产节奏；中长期来看随着地产纾困政策不断落实见效，叠加钢铁“金九银十”旺季到来，焦煤全年中枢价仍有望维持高位。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 柳藤 SAC：S0490518100001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 工业需求边际回升，煤价延续高位运行 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周，煤炭板块下跌 4.01% 本周长江煤炭板块下跌 4.01%，跑输沪深 300 指数 1.97 个百分点。其中动力煤指数跌幅 2.87%，跑输沪深 300 指数 0.83 个百分点；炼焦煤指数跌幅 5.50%，跑输沪深 300 指数 3.46 个百分点；煤炭炼制指数跌幅 5.43%，跑输沪深 300 指数 3.38 个百分点。价格方面，截至 9 月 2 日，秦皇岛港动力末煤平仓价为 1295 元/吨，周环比上涨 90 元/吨；京唐港主焦煤库提价为 2550元/吨，周环比上涨 50 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为 2910 元/吨，周环比持平。 动力煤：疫情影响外销受限叠加库存去化，港口煤价延续强势 本周疫情影响仍存叠加库存持续下降，动力煤价延续偏强走势。需求方面，本周受降温影响，民用电负荷略有回落，沿海八省终端日耗降至 210-220 万吨左右，同时化工、建材等非电企业补库刚需释放，采购活跃度提升。供给方面，主产地部分矿区仍受疫情影响产量受限，据汾渭数据监测本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降 1.19 个百分点，其中陕西地区下降明显。库存方面，疫情影响外运叠加非电刚需回升，截至 9 月 2 日北方港口煤炭库存合计降至 1975万吨，已连续 4 周环比下降，市场煤紧缺状态持续下，本周秦港动力煤市场价延续偏强走势。展望后市，随着高温天气逐渐缓解需求存在放缓预期，但主产区疫情带来不确定性，叠加海外能源危机持续发酵，预计短期内动力煤价有望延续高位震荡；后续价格走势需关注国内工业需求是否可接棒高温天气的支撑作用，以及产地安监及疫情管控对供给的边际影响。 双焦：复产积极但钢厂利润压缩，焦炭首轮提降落地 本周下游开工延续积极但钢厂利润有所压缩，焦炭首轮提降全面落地。需求方面，当前钢厂仍处于复产过程，本周样本钢厂日均铁水产量达到 233.6 万吨，环比继续提升 1.83%。供给方面，近日部分煤矿因安监和运输受阻等原因整体开工有所下滑，根据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降 1.99%至 89.89%；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关 610 车，周环比增加 12 车。库存方面，或受成材销售情况不佳、盈利能力减弱影响，钢厂对原料补库积极性放缓，本周终端焦煤库存合计环比下降 0.85%至 2019 万吨。焦炭方面，本周全国平均吨焦盈利 71 元/吨，利润整体平稳，但随着成材需求偏弱、钢厂利润被压缩，本周焦炭首轮提降全面落地。短期来看，在利润驱动下焦化厂及钢厂开工积极性或仍将维持一段时间，并有望支撑焦煤价格偏稳震荡，价格整体上涨幅度需关注成材需求改善情况及钢厂复产节奏；中长期来看，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，叠加钢铁“金九银十”旺季到来，焦煤全年中枢价仍有望维持相对高位。 投资建议 动力煤方面，Q3 煤炭行情或整体偏向震荡，未来国内工业需求回升是重点，以及冬季能源紧张有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持续推荐长协中枢提升、高股息标的陕西煤业、兖矿能源及中国神华。焦煤方面，考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，强势利润安全垫丰厚下估值优势依旧明显，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等焦煤标的。此外，转型新能源方面，电投能源、华阳股份、盘江股份同样值得关注。 风险提示 1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性； 2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《产地疫情影响拉运，煤价有望高位震荡》2022-08-28 •《煤企绿电转型专题：谁有布局，收益孰强？》2022-08-21 •《高温天气推动动力煤价企稳，钢厂生产改善双焦价格有望触底反弹》2022-08-14 -23%-3%18%38%2021/92022/12022/52022/9煤炭与消费用燃料沪深300指数2022-09-04 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 4 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 5 行业数据一周汇总 ........................................................................................................................ 7 动力煤供需与价格情况 ...........................................................................