交通运输行业周报：快递企业中报业绩大增，航空燃油附加税再次下调

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：交通运输|行业报告 2022 年 9 月 4 日 行业投资评级 交通运输行业周报 中性 快递企业中报业绩大增，航空燃油附加税再次下调  核心观点 物流：据中报数据显示，上半年快递企业业绩大幅增长。顺丰实现营业收入 1300.64 亿元，同比增长 47.22%；净利润为 25.12 亿元，同比增加 230.61%；扣非后净利润 21.48 亿元，同比增加 550.20%；申通上半年实现营业收入 149.60 亿元，同比增长 35.78%；净利润 1.89亿元。圆通上半年营收 250.66 亿元，同比增长 28.58%；净利润 17.74亿元，同比增长 174.72%；韵达上半年实现营收 228.26 亿元，同比增长 25.36%，净利润 5.46 亿元，同比增长 22.41%。我们认为下半年快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。数据显示，7月份邮政全行业业务收入完成1134.2亿元，同比增长13.3%；业务总量完成 1207.4 亿元，同比增长 10.9%。其中，全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长 8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%，增速符合预期。加之 7 月各大快递公司业务量同比明显上升，单票收入环比虽有所下降，但同比仍持续上升；且浙江、广东产粮区价格亦逐步企稳，7 月份行业呈现出淡季不淡的局面。公司方面，圆通上半年归母净利润 17.74 亿元，同比增长 174.72%，单票毛利 0.27 元，同比大幅提升 168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰 2022H1 扣非归母净利21.5 亿元，同比增长 550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：油运板块方面，本周成品油 BCTI 指数有所回落，周环比下降 8.80%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-9.72%/-2.54%，欧美消费需求下行对集装箱出 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：同花顺 iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：段利强 SAC 登记编号： S1340122070041 Email： duanliqiang@cnpsec.com -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场：国内航线燃油附加费将于 9 月 5 日再次下调，成人旅客，800 公里（含）以下航段，每名旅客收取 60 元；800 公里以上航段，每名旅客收取 120 元，相较于之前均降低 20 元。8 月以来全国多地疫情呈发散状态，这对短期客流会产生一定影响，但中期复苏的趋势仍将持续。而此次燃油附加税的下调有利于刺激乘机出行需求，加之随着中秋以及国庆假期的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。根据携程发布的预测报告，中秋假期平台订单对比端午同期增长 137%，其中机票订单量增长近 2倍。国际方面，上周美国交通部宣布取消 26 个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。  本周板块表现 本周（2022.8.29-2022.9.2），上证综指、沪深 300 周涨幅分别为-1.54%、-2.04%，交通运输指数为：-2.05%；交通运输各个子板块来看，港口-1.20%、公交-5.92%、航空运输-2.37%、机场-2.60%、高速公路 0.05%、航运-3.48%、铁路运输-0.49%、物流-1.31%。本周交通运输全线下挫，其中公交和航运下跌幅度最大，仅有高速公路板块微涨。  个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：盛航股份(001205.SZ)13.67%、天顺股份(002800.SZ)12.6% 、 建 发 股 份 (600153.SH)11.25% 、 海 晨 股 份(300873.SZ)10.84%、嘉友国际(603871.SH)7.14%。  风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1、行业热点事件跟踪 .............................................................................................................................................. 6 1.1 北京大兴机场恢复国际货运航班 明年将全面复航 .................................................................................... 6 1.2 国内航线燃油附加费将于 9 月 5 日再次下调 ..................................................................................................... 6 2、行业动态跟踪 ..........................................................................................................................................