房地产行业周报：重点房企如何稳定业绩？

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|周度报告 2022 年 9 月 4 日 行业投资评级 房地产行业周报（2022.08.27-2022.09.02） 强于大市 重点房企如何稳定业绩？ 行业基本情况 ⚫ 专题视点 重点房企如何稳定业绩？房企中报业绩分化较大，重点房企业绩保持稳健，我们观察主要原因包括：1）加快结算整体速度，提升营业收入，在交付遇到困难的行业背景下彰显优势；2）加快高毛利项目结算，提高毛利率，表明前期拿地质量较高；3）严格控制期间费用率，部分房企薪酬支出下降，表明公司向管理要红利取得明显成效；4）投资收益提升，来源可能包括权益法核算的长期股权投资；5）其他原因，包括少数股东损益占比下降、土地增值税下降等，根本原因可能包括联合营项目占比下降、低毛利率项目占比上升等。投资建议：政策宽松持续，保交楼等政策推进或将重塑居民对楼市的信心，地产基本面有望见底，建议关注高信用房企及代建企业，包括保利发展（推荐）、滨江集团（推荐）、新城控股（推荐）等。 ⚫ 资本市场 本周地产：A 股与港股跑赢/跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比下降/上升，信用利差走阔。本周 A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为 1.19%和-2.78%，分别跑赢大盘 3.24pcts/跑赢大盘 0.77pcts。本周地产信用债发行 64.45 亿元，净融资额-130.43 亿元。截至 2022 年9 月 2 日，地产信用债累计发行 3901.77 亿元，同比下降 24.90%，净融资额-244.34 亿元，去年同期为-584.18 亿元。本周地产债信用利差环比走阔 5.73BP。 ⚫ 楼市动态 本周新房和二手房成交面积环比 6.3%/-6.4%，库存环比-0.2%，去化同比 29.4%。新房端，本周 48 城住宅成交面积环比 6.3%，累计同比-36.5%。二手房端，13 城成交面积环比-6.4%，同比 8.3%，累计同比-22.5%。库存端，16 城库存环比-0.2%，同比 9.6%。去化端，16 城去化48.3 周，同比 29.4%。成交均价端，一线 1 城环比 7.4%，同比 26.0%，三四线 10 城环比 7.7%，同比-5.7%。 ⚫ 土地市场 本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比 17.03%/-23.84%，溢价率 1.21%，一线供应和成交建面环比 11.24%/-5.55%，溢价率 0.00%，二线供应和成交建面环比 7.41%/-24.28%，溢价率 0.95%,三四线供应和成交建面环比22.40%/-24.88%，溢价率 1.55%。 ⚫ 风险提示 政策施行效果不及预期、疫情恶化。 收盘点位 3821.39 52 周最高 4620.02 52 周最低 3402.86 行业相对指数表现（相对值，%） 资料来源：Wind，中邮证券研究所 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com -30-20-1001020302021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08沪深300房地产（长江） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.专题视点：重点房企如何稳定业绩？ ................................................................................................................ 6 1.1 万科 A：加快结算进度，严控期间费用率 .......................................................................................................... 6 1.2 保利发展：加快结算进度，控制薪酬支出，土增税下降 ................................................................................. 7 1.3 金地集团：加快高毛利项目结算 ......................................................................................................................... 9 1.4 滨江集团：投资收益提升、少数股东损益占比下降 ....................................................................................... 10 1.5 华发股份：加快结算速度、土增税下降、少数股东损益占比下降 ............................................................... 11 1.6 天健集团：收入、毛利率保持稳定 ................................................................................................................... 12 1.7 投资建议 ............................................................................................................................................................... 14 2.资本市场 .......................................................................................................................................................... 15 2.1 地产 A 股 .............................................................................................................................................................. 15 2.2 地产港股 ........................................................................................