国内大储行业专题报告：国内大储如火如荼，储能模式及技术多样化发展

国内大储如火如荼，储能模式及技术多样化发展——国内大储行业专题报告证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982022年9月仅供内部参考，请勿外传◆国内大储招标迅猛增长，超市场预期！2021年中国新增装机为2.5GW/4.6GWh，分别同比+82%/+88%，结构上看大储占总装机的96%，近年来国家或地方推出超过400项相关政策来支持储能发展，在强制配储等政策的核心驱动下，国内大储迎来高速增长。根据我们不完全统计，2022年上半年储能公开招标已超过20GWh，随地面光伏需求启动，储能招标和安装将逐步加速。我们认为2022/2023年地面光伏配储比例将提升至10%/12.5%，叠加独立储能和风电配储，我们预计国内大储装机将分别达 到 5.8/14.7GW ， 对 应 11.2/31.1GWh 。 同 时 考 虑 分 布 式 光 伏 储 能 需 求 ， 预 计 到 2025 年 国 内 储 能 新 增 装 机 为50.3GW/120.5GWh，2022-2025年CAGR为97.62%/112.53%。◆独立储能或成为国内大储主要模式。2022年储能电池和储能逆变器涨价，带来储能价格上涨。据我们不完全统计，8月储能系统中标均价为1.62元/Wh，相较于2022年初均价1.22元/Wh上涨了33%。涨价后光储电站收益率将下降2-3pct，强制配储要求下刺激独立储能和储能租赁模式的出现。独立/共享储能具备规模化降本优势，可通过租赁调峰能力和参与辅助服务或电力市场交易获得收益，根据我们的计算，独立储能的收益率可达到8.4%，2022H1并网投运的独立储能电站共2座、启动施工建设的项目共17个、进入/完成EPC和储能设备招标的项目共64个，总计规模9.24GW/18.55GWh。独立/共享储能是中国当前市场下储能盈利的很好的模式，或在国内成为主流。◆美国是全球规模最大的大储市场，驱动力在于①配储后电站上网PPA电价更高，配储（50%+4h）项目平均PPA溢价为$10/MWh；②ITC税收抵免政策延长10年，支持储能发展；③美国电力现货市场机制完备，市场化电价下辅助服务和容量补偿具备较高收益。我们预计美国2022/2023年储能装机将达到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh，到2025年美国储能新增装机将达到48.7GW/149.3GWh，2022-2025年CAGR为85%/92%。进一步测算得，2025年全球储能总需求为169.5GW/431.3GWh，2022-2025年CAGR为83%/92%; 2025年全球储能出货为284.4GW/735.4GWh，2022-2025年CAGR为74%/80%◆国内大储市场发展迅速，多家储能品牌依托国内渠道资源加大出货布局。2021年国内储能出货宁德遥遥领先，储能PCS出货上能电气、科华数据增长迅速，储能系统海博思创、电工时代、科华数据、阳光电源等居于前列。各类新技术迭出，共同促进大储行业持续发展。1）高压级联储能在大容量场景优势显著；2）储能电站火灾频发，政策不断强调储能安全，液冷、全氟己酮方案受到关注；3）新的电化学储能技术快速发展，钠离子电池储能、液流电池储能、氢储等产业化不断加速；4）新的物理储能技术层出不穷，光热储能、重力储能、压缩空气储能、飞轮储能等示范项目逐步落地。◆投资建议：1）国内储能电池/逆变器/EPC龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、南网科技，关注南都电源、盛弘股份、科华数据、上能电气、国轩高科；2）储能相关储备、储能占比逐步提升，推荐比亚迪、金盘科技，关注欣旺达、青鸟消防、国安达、英维克、智光电气、科陆电子、宝光股份、中国天楹。海外户储加速发展，我们持续强烈看好海外户储受益标的：推荐锦浪科技、派能科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、固德威，关注科士达、鹏辉能源、科信技术等。◆风险提示：原材料价格持续上涨的风险；政策落地不及预期的风险；竞争加剧的风险。2摘要仅供内部参考，请勿外传国内政策引导储能大规模发展高价格刺激新型商业模式出现3新规范新技术应用层出不穷投资建议及风险提示中美大储发展路径差异明显仅供内部参考，请勿外传国内政策引导储能大规模发展数据来源：BNEF，CESA，东吴证券研究所42021年国内新增储能装机中大储占比超95%1◆ 根据BNEF，2021年全球电化学储能新增装机为10GW/22GWh，分别同比+85.19%/+103.70%；同年中国新增装机为2.5GW/4.6GWh，分别同比+82.08%/+88.49%，从功率看，中国占全球新增的25%。◆ 大储在国内电化学储能装机中占据主导地位。区别于户用的小功率储能，应用在新能源电站、电网等场景的储能功率更大，本报告简称为“大储”。根据CESA，2021年我国集中式新能源+储能、电源侧、电网侧储能占当期电化学储能装机的96%，大储在我国电化学储能市场中发挥着举足轻重的作用。图表：2021年中国电化学储能各应用场景装机图表：中国储能新增装机功率及容量集中式新能源+储能45.40%电源侧辅助服务28.86%电网侧储能21.74%分布式及微网1.52%用户侧削峰填谷2.48%9 33 10 19 35 115 257 261 830 859 2,441 4,600 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000新增装机功率（MW）新增装机容量（MWh）新增功率YOY新增容量YOY仅供内部参考，请勿外传2021年来，多项储能政策密集出台，从数量上来看：◆ 2022H1共发布国家性政策52项：供给侧相关政策共23项，其中产业侧相关政策占比居多，共17个，鼓励技术侧发展的政策有6项；需求侧政策18项，市场机制相关政策11项。◆ 2022H1各省份地区共发布储能相关政策437项：供给侧相关政策177项，其中产业侧政策占比居多，共142项，技术侧发布政策35项。需求侧政策156项。市场机制政策53项，补贴类政策51项。从政策关切点来看，我们可将政策归纳为以下几类：◆从“量”上扩大需求：包括各省市“十四五”储能目标规划、风光配储政策、明确独立储能定义、降低独立储能参与市场的规模限制要求等。◆从“利”上提高经济性：包括各项发展完善电力现货市场建设、提高电价峰谷价差、提高储能参与辅助服务补贴、推出容量补偿等。◆从“技”上开拓新型：包括发展新型储能技术、发展大型储能、提高储能电站安全性等。数据来源：中国储能网，东吴证券研究所产业侧,32.69%技术侧, 11.54%总体目标, 15.38%发电侧,13.46%电网侧, 3.85%用户侧, 1.92%市场规则,15.38%现货交易,1.92%辅助服务,1.92%价格机制, 1.92%供给侧，44.23%需求侧，34.62%市场机制，21.15%产业侧,32.49%技术侧, 8.01%发电侧,15.79%电网侧, 12.36%用户侧,7.55%市场规