北证A股：聚焦“专精特新”主阵地，政策红利驱动系统性重估，中长期配置价值明确

北证A股：聚焦“专精特新”主阵地，政策红利驱动系统性重估，中长期配置价值明确证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004 联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn二零二五年九月二十六日请务必阅读正文之后的免责声明部分核心要点2➢ 一、政策端：服务创新型中小企业主阵地，制度体系持续完善1）全面920时代来临：2025年10月9日起，北证存量股票将启用920开头新代码，有望提高北证A股辨识度，凸显北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位，并为指数编制、行情独立展示及衍生金融产品创新奠定基础。“深改19 条”后北交所高质量建设稳步推进中，后续公开市场可转债、场内ETF基金、优化发行上市机制等政策有望渐次落地，吸引更多增量资金入场。2）再融资与并购重组：北交所秉持“小额、快速、灵活、多元”的再融资审核理念，逐步完善融资制度。开市以来，北交所已实施的再融资募集资金总额达14.70亿元，平均为2.45亿元。并购重组方面，2025年5月16日，北交所修订重大资产重组规则，引入“小额快速”审核机制和重组简易审核程序。2025年5月30日，北交所受理首单重大资产重组——五新隧装发行股份购买资产。2025年9月22日，创远信科发布公告拟向创远电子等14名交易对方发行股份并支付现金，购买其合计持有的微宇天导100%股权，交易总价预计不超过9亿元。➢ 二、供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌公司储备充足北交所紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地定位，统筹多层次资本市场互联互通，截至9月22日，北交所上市公司达276家，专精特新企业占比七成。2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年8月的6927万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。➢ 三、投资端：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善1）北证50小市值特性与30%涨跌幅弹性优势，符合短期资金博弈需求，使其成分股换手率显著高于A股其他板块。截至2025年9月22日，北证50成分股平均市值约33亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30%涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2025年9月22日，2025年北交所日均换手率8.05%，显著高于上证50（0.86%）/创业板指（3.16%）/科创50（1.59%）。2）公募基金对北交所的配置呈现快速增长趋势。截至2025年二季度，公募基金合计持有北交所市值达到224亿元（较2024年底增长76%)，其中被动基金111亿元（较2024年底增长47%) 、主动基金113亿元（较2024年底增长118%) ；重仓北交所的市值达到 98.93亿元，环比增长 56%，较2024年末增加了 44.75亿元。重仓个股数量方面，持仓北交所个股的公募基金数量由2024年末的49家增加至59家，新增 10家基金，进一步反映北交所的市场关注度提升，成为公募基金配置的重要方向。➢ 四、估值与投资建议：关注稀缺优质公司，坚定看好板块新高截至2025年9月23日，北证A股/创业板/科创板/主板PE分别为52/45/77/14倍(口径为PE TTM整体法)。北交所公司估值对标科创板有持续上升空间。建议关注：①汽零：林泰新材、捷众科技、易实精密、华洋赛车、明阳科技；②电新：纳科诺尔、远航精密、广信科技、德瑞锂电、科润智控、灵鸽科技；③基础化工：利通科技、中裕科技、天马新材、禾昌聚合；④消费：康农种业、康比特、欧福蛋业、柏星龙；⑤TMT：戈碧迦、奥迪威、雅葆轩、威贸电子、视声智能、广脉科技；⑥仪器仪表：同惠电子、开发科技、基康仪器；⑦机器人：开特股份、鼎智科技、丰光精密、苏轴股份；⑧工程机械：五新隧装、同力股份、万通液压；➢ 五、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期目录3二、供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌公司储备充足一、政策端：服务创新型中小企业主阵地，制度体系持续完善三、投资端：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善四、估值与投资建议：关注稀缺优质公司，坚定看好板块新高五、风险提示4一、政策端：服务创新型中小企业主阵地，制度体系持续完善1.1 北交所：服务创新型中小企业主阵地，为多层次资本市场不可或缺之一环➢北京证券交易所自2021年9月2日宣告设立，于同年11月15日正式开市，是中国资本市场上重要的制度创新。作为国内第一家公司制证券交易所，北交所定位于服务“更早、更小、更新”的创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，通过多元包容的上市标准、与新三板的一体化协同发展以及特色制度创新，为中小企业提供了一条对接资本市场的新路径。➢根据“深改19条”的规划，北交所将在中期(3-5年)和长期(5-10年)实现效率、规模、功能、活跃度、稳定性等方面的显著提升，市场期待北交所继续推进“融资端、投资端、交易端”三位一体的制度创新，具体措施包括：加快推进920代码整体切换（25年10月）、推出公开市场可转债、场内ETF基金、期权期货衍生品；优化发行上市机制；吸引更多长期资金入场等。数据来源：北交所，东吴证券研究所5图表：北交所发展历程习总书记宣布将设立北京证券交易所2021年9月2日2021年11月15日北交所正式开市2022年9月2日北交所出台北证50指数编制方案2022年11月11日两融业务规则正式发布2023年1月19日北交所出台做市业务指引和细则2023年2月20日北交所做市业务正式启动2023年9月1日证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》图表：“深改19条”以来，北交所陆续出台相关政策日期内容影响2025/9/12《关于北交所存量上市公司代码切换上线的通知》通过统一标识体系，强化与新三板创新层、基础层的层级区分，凸显北交所独立市场属性2025/9/5《北交所就修订可持续发展报告编制指南公开征求意见》持续引导创新型中小企业践行新发展理念，稳步提升可持续发展能力，夯实行稳致远的高质量发展根基2025/6/6《关于发布北证专精特新指数的公告》反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现，为市场提供多维度投资标的和业绩基准。2025/5/16关于发布《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》的公告鼓励企业实施并购重组，实现高质量发展2024/12/6发布三项债券业务指南进一步完善北交所债券市场制度体系，更好发挥服务实体经济功能2024/10/10《从严打击惩处违规减持行为》维护规范有序、公平公正的市场环境2024/1/12《关于公司（企业） 债券市场开市的通知》市场功能进一步完善2023/10/20北交所发布公司债券（含企业债券）5项基本业务规则及16项配套指引指南平稳推进北交所信用债券市场建设2023/10/20全国股转公司与首批18家区域性股权市场签署监管合作备忘录标志着三四板制度型对接机制正式落地2023/10/8北交所修订转板指引稳妥有序推进转板2023/9/28北交所发布募集资金指引提升监管精准性和透明度2023/9/26北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为2023/9/1证监会发布《关于高质量建设北京证券交易