港口行业专题报告：8月下旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+2.5%，受累外需增长放缓

证券研究报告 | 行业专题 | 航运港口 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航运港口 报告日期：2022 年 09 月 04 日 8+2.5% 投资要点 ❑ 8 月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比-2.4%，其中外贸吞吐量同比-3.7%，同比变动有所减少。沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.5%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比-2.2%、+17.4%，整体同比变动有所收窄。 ❑ 8 月下旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-2.4%（上一旬+4.8%），较上一旬水平减少-7.2pct；其中，外贸吞吐量同比-3.7%（上一旬-0.5%），较上一旬水平减少-3.2pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.5%（上一旬+5.3%），较上一旬水平减少-2.8pct；其中，外贸箱吞吐量同比-2.2%（上一旬+1.6%），较上一旬水平减少-3.8pct；内贸箱吞吐量同比+17.4%（上一旬+17.9%），较上一旬水平减少-0.5pct。分港口看，大连港、天津港、青岛港、宁波舟山港同比增速超 10%。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 ⚫ 原油：重点监测港口原油吞吐量同比+5.6%（上一旬-0.2%），较上一旬水平增长 5.8pct；原油港口库存同比-1.7%（上一旬-0.5%），较上一旬水平减少-1.2pct。 ⚫ 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+6.8%（上一旬+0.7%），较上一旬水平增长 6.1pct；铁矿石港口库存同比+24.36%（上一旬+22.69%），较上一旬水平增长 1.67pct。 ⚫ 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比-8.6%（上一旬-2.2%），较上一旬水平减少-6.4pct。8 月 31 日，两港库存同比增加 6.7%，较 8 月 20 日减少 7.8%，其中秦皇岛港库存 436 万吨。 ❑ 收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：2021 年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1日起对船公司 20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 25.4%左右的涨幅；2021年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12 月 8日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2 月 9日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%、综合所得税率 25%测算： ⚫ 上港集团：2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 8%左右； ⚫ 宁波港：2021 年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综合价格如上涨 10%（对应集装箱营收增长 10%），静态利润弹性 12%左右； ⚫ 青岛港：2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 41.89 亿元，青岛港总归母净利润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨 10%（参股 QQCT 营收增长 10%），静态利润弹性 8%左右。 行业评级: 看好(维持) 分析师：匡培钦 执业证书号：S1230520070003 kuangpeiqin@stocke.com.cn 研究助理：黄安 huangan@stocke.com.cn 相关报告 1 《8 月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+5.3%，高基数下延续增长——港口行业专题报告》 2022.08.26 2 《8 月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+0.8%，外贸吞吐阶段性收缩——港口行业专题报告》 2022.08.15 3 《7 月下旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+18.5%，外贸吞吐增幅扩张明显》2022.08.04 4 《7 月中旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+6.1%，外贸吞吐维持稳增长》2022.07.23 5 《7 月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比+5.9%，外贸业务表现强劲》2022.07.14 6 《6 月下旬沿海八大枢纽港集装箱吞吐同比+5%，关注复工复产下进出口情况》2022.07.05 7 《6 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+30% ，复工复产进一步提速》2022.06.23 8 《6 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+8% ，关注复工复产下港口吞吐修复情况》2022.06.15 9 《5 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+13% ，复工复产推进带动进出口回升明显》2022.06.05 10 《5 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比+7.2%，复工复产稳步推进》2022.05.25 仅供内部参考，请勿外传行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。 ❑ 最新月度港口数据 （1）8 月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+0.7%（上月+8.4%）。 （2）8 月集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+3.3%（上月+12.7%），较上月水平减少-9.4pct；其中，外贸箱吞吐量同比+0.1%（上月+14.5%），较上月水平减少-14.4pct；内贸箱吞吐量同比+13.4%（上月+7.1%），较上月水平增长 6.3pct。 （3）8 月重点货种吞吐量（港口协会重点监测港口口径） ⚫ 原油：重点监测港口原油吞吐量同比+0.5%（上月+2%）； ⚫ 铁矿石：重点监测港口铁矿石吞吐量同比+9.5%（上月+21%）； ⚫ 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比+0.3%（上月+7.6%）。 （4）7 月沿海重点港口 ⚫ 河北省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，秦皇岛港、唐山港货物吞吐量当月同比分别为+21.0%、+11.4%。天津港当月同比增速为+8.4%。 ⚫ 外贸：唐山港当月同比增速达 13.6%，宁波-舟山港当月同比增速为 15.2%。 ⚫ 集装箱：除营口港、锦州港、珠海港外，各沿海重点监测港口集装箱吞吐量当月同比均实现正增长。其中，大连港、宁波-舟山港、北部湾港集装箱吞吐量当月同比增速分别达 42.9%、25.7%、23.5%。 ⚫ 重点港口：青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 3.28 亿吨，