传媒行业2022年中报业绩综述：行业业绩存在分化，精选业绩优秀的龙头公司

传媒行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 15 [Table_MainInfo] 行业业绩存在分化，精选业绩优秀的龙头公司 ――传媒行业 2022 年中报业绩综述 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2022 年 9 月 2 日 [Table_Summary] 投资要点：  22 年中报文化传媒行业基本面表现有所下滑 首先从 22 年中报文化传媒行业的业绩情况来看，我们认为文化传媒行业整体的基本面表现处于底部阶段，各个子行业在上半年的业绩同比均有所下滑，但幅度有所分化，因此需对板块及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合汇总结果，我们认为目前媒体子行业具有相对较强的稳健成长能力。  估值处于底部区间，建议关注成长性龙头公司 截至 2022 年 8 月底，剔除负值情况下文化传媒行业 TTM 整体约为 16.18 倍，较沪深 300 的估值溢价率约为 46.64%，绝对估值和估值溢价率出现持续下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为部分细分子行业基本面处于底部区间，超跌的低位龙头个股存在估值修复的行情，因此建议投资者选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。  投资策略 策略上，首先，行业 22 年中报业绩存在分化效应，整体看出版子行业的半年报表现相对优秀，建议关注业绩优秀的相关低估值龙头公司。第二，在题材上建议中线关注元宇宙题材，地方政府陆续出台相关政策对元宇宙题材形成利好，加之相关硬件处于更新迭代期，可以关注相关受益的龙头公司。第三，疫情控制逐步趋稳的逻辑，我们建议关注影视娱乐子行业，政策对电影行业的支持力度在逐步增加，院线领域的经营逐步走入正轨；影视剧公司在行业出清后，22 年中报的业绩表现较为出色，整体经营处于底部回升阶段。综上我们给予传媒行业 “中性”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、凤凰传媒（601928）。  风险提示 行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 姚磊 yaolei@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 看好 营销服务 中性 体育健身 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 分众传媒 增持 吉比特 增持 三七互娱 增持 完美世界 增持 凤凰传媒 增持 传媒行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 15 目 录 1. 22 年中报传媒行业基本面回顾 .................................................................................................................................. 4 2. 22 年中报传媒子行业基本面回顾 .............................................................................................................................. 8 3.行情概况 ..................................................................................................................................................................... 11 3.1 2022 年至今行业表现不佳 .............................................................................................................................. 11 3.2 估值有所降低，机构持仓比例小幅下滑 ....................................................................................................... 12 4.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 14 5.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 14 传媒行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 15 图 目 录 图 1：传媒行业营收增长率（整体法）变动情况 ............................................................................................... 4 图 2：传媒行业归母净利润增长率（整体法）变动情况 ................................................................................... 5 图 3：传媒行业销售毛利率（整体法）变动情况 ............................................................................................... 5 图 4：传媒行业销售净利率（整体法）变动情况 ............................................................................................... 6 图 5：传媒行业三费（整体法）变动情况 .....................................