北交所策略专题报告：沙里淘金，能源材料、智能制造产业链公司表现较好

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 2022 年 09 月 01 日 《专精电子测量仪器，不断创新推动行业打破高端技术垄断—北交所首次覆盖报告》-2022.9.1 《昆工科技：冶金电极板领先，迈向储能铅炭电池大市场—北交所新股申购报告》-2022.8.31 《深耕智慧矿山，打造“工业互联网”行业解决方案引领者—北交所首次覆盖报告》-2022.8.29 沙里淘金，能源材料、智能制造产业链公司表现较好 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  106 家北交所公司中，近 60%实现营收正增长 截至 2022 年 8 月 30 日，北交所 106 家上市企业的 2022 年半年报已经全部披露。2022 年上半年，北交所上市企业的 2022H1 营收、归母净利润规模的中值分别为17011.03 万元、1863.31 万元，其中利润为正的企业有 95 家，占比 89.6%。整体增速表现来看：北交所企业的 2022H1 营收增速中值为 1.22%，处于 50%以上的企业有吉林碳谷、贝特瑞、惠丰钻石等共 8 家；2022H1 归母净利润增速中值为-9.50%，处于 50%以上的企业有科润智控、颖泰生物、骏创科技等共 16 家。  北证 A 股专精特新赋能，能源材料、机械制造等公司抗风险能力强 以吉林碳谷、同惠电子、富士达为代表的 35 家北交所国家级专精特新企业的营收、利润增速中值（6.85%、-5.61%）表现，明显好于全部 106 家企业（1.22%、-9.50%），且同时高于全部创业板水平（5.34%、-6.85%），体现了专精特新的赋能属性。分行业来看，2022H1 北交所能源材料行业公司的整体营收增速和利润增速表现优于其他 3 大类。从和全部 A 股的同指标比较中可以看出，北交所能源材料行业公司的营收增速表现（16.08%）与全部 A 股平均水平（17.07%）较为接近，机械设备制造行业整体利润增速（-3.87%）优于全部 A 股平均水平（-6.47%）。值得注意的是，北交所大消费类公司的整体营收、利润增速（5.83%、-9.04%）均高于全部 A 股的平均水平（4.32%、-9.42%）。从估值来看，截至 2022年 8 月 30 日，北证 A 股、科创板、创业板的整体估值分别为 21.4X、41.0X、39.3X。  指标细究：37 家现金流明显改善+10 家盈利能力同比提升 北交所中共有 59 家企业的 2022H1 经营性现金流流量净额同比增长，共有 39 家企业的 2022H1 经营性现金流流量净额与归母净利润的比例大于 80%（净利润为正的前提下），共有吉林碳谷、长虹能源、森萱医药、海泰新能等共 37 家企业同时满足以上两种条件。盈利能力来看，2022 年上半年，北交所公司的毛利率、净利率中值分别为 28.65%、9.82%，较 2021H1 的 32.36%、12.52%有所下滑。其中毛利率、净利率均呈现同比上升，且净利率为正的公司有锦好医疗、凯德石英、晨光电缆、球冠电缆、七丰精工等共计 10 家。  公司遴选：新能源、新材料、测试仪器等北交所特色产业链公司成长性较好 106 家企业中，包含以新能源、新材料、测试仪器为代表的三大优质产业链公司。新能源产业链：（1）贝特瑞-正负极材料领域龙头企业；（2）连城数控-深耕晶体材料生产设备；（3）德瑞锂电-国内圆柱形锂锰电池最大厂商之一；（4）骏创科技-汽车塑料功能零部件供应商。连接器、测量仪器、传感器：（5）富士达-专精射频同轴连接器领域；（6）同惠电子-电子测量综合解决方案提供商；（7）奥迪威-专业的传感器及执行器厂商。新材料产业链：（8）吉林碳谷-碳纤维原丝行业龙头企业；（9）凯德石英-石英玻璃制品细分龙头；（10）佳先股份-环保塑料助剂细分龙头。  风险提示：外部通胀加剧风险、新冠疫情反复风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 半年总览：106 家北交所公司中，近 60%实现营收正增长 ................................................................................................. 4 1.1、 财务表现：富士达、骏创科技等 16 家企业半年报业绩增速超 50% ........................................................................ 4 1.2、 市场比较：北证 A 股专精特新赋能，分组表现优于全部创业板 ............................................................................. 5 1.3、 行业分组：能源材料、机械制造等公司抗风险能力更强 .......................................................................................... 8 2、 指标细究：37 家现金流明显改善+10 家盈利能力同比提升 ................................................................................................ 9 2.1、 现金流情况：吉林碳谷、长虹能源等 37 家企业现金流综合水平出众 .................................................................... 9 2.2、 盈利能力：锦好医疗、颖泰生物等 10 家公司盈利能力同比提升 .......................................................................... 10 3、 公司遴选：新能源、新材料、测试仪器等北交所特色产业链公司成长性较好 ............................................................... 12 3.1、 新能源产业链 ............................................................................................................................................................... 12 3.1.1、 贝特瑞：正负极材料领域龙头企业，2022H1 营收达 102.01 亿元（+142.47%） ..