电子行业动态点评：美国对华GPU出口限制影响分析

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 美国对华 GPU 出口限制影响分析 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 陈钰 SAC No. S0570121120092 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 9 月 01 日│中国内地 动态点评 美国限制英伟达、AMD 对华出口高端 GPU 芯片 8 月 31 日，英伟达发布公告称美国政府于 8 月 26 日对公司向中国（含中国香港）和俄罗斯出口高端 GPU 芯片加强限制。未来公司向中国客户出口A100 和 H100 芯片需获得许可，该指令将适用于未来英伟达推出的峰值性能及接口性能大致相当/等于/优于 A100 的芯片及相关系统。此外，据路透社消息，AMD MI250 芯片对中国出口亦将受限，但 MI100 或不在本次限制范围中。目前国产 GPGPU 企业与国际大厂技术存在一定差距，当前国产化率不足 5%，本次高端 GPU 芯片出口管制有望加快国内云计算企业、AI 企业提升国产 GPGPU 采购比例，长期替代空间广阔。 英伟达：出口许可要求对公司 3Q22 营收影响或达到 4 亿美元 8 月 31 日英伟达公告称本次许可要求主要为避免产品流向中国军方市场，但由于所有中国区客户采购均需获得许可，未来供应链安全或存在较大风险。公司预计 3Q22 面向中国区的相关产品营收约 4 亿美元（占预计总营收的 7%）。9 月 1 日再次公告，经与美国政府交涉，为满足 H100 开发需求，美国政府已授权其出口、再出口以及国内转让；授权公司在 2023 年 3 月 1日前为 A100 美国客户提供必要的出口支持；授权公司在 2023 年 9 月 1 日前通过香港公司进行 A100 和 H100 订单交付和物流发货。授权意在给英伟达缓释期，使其现有订单交付以及产品研发实现平稳过渡，并非管控放松。 AI 云计算：美国 AI 芯片出口管制可能会影响我国新基建进展 A100 是目前主流的 AI 训练芯片，被广泛用于 AI 云计算中心。H100 是下一代 AI 训练芯片，将于明年年初大规模进入商用。如果云厂商（阿里，腾讯，中国电信等）无法正常获得 GPU 出口许可，可能会影响主要云厂商今后的算力网络建设进度。如果被迫采取低端（V100，GeForce 显卡）或国产方案，可能会影响 AI 模型生产效率。AI 模型被广泛用于智能驾驶，图像识别等领域，AI 模型生产效率的下降，可能也会对相关领域发展造成一定有影响。 自动驾驶：进口高级别智能驾驶芯片未来可能受到影响 目前国内多家车企已采用基于英伟达 orin 芯片的智能驾驶硬件方案，Orin芯片不在此次出口限制的清单内。但投资人担心未来出口管制进一步收紧。我们观察到一方面，理想、蔚来等企业在自动驾驶领域提早布局了地平线+英伟达的两手准备；另一方面，自动驾驶芯片国产化逐步推进，地平线征程系列、黑芝麻华山系列、寒武纪行歌先后推出。短期来看，英伟达 CUDA软件生态、产品配套的预训练模型在高级别自动驾驶中的地位难以替代；但长期来看，自动驾驶/座舱芯片国产化或将迎来发展机遇。 半导体：GPU 芯片设计已有国产布局，CUDA 软件兼容性是最大难点 正如我们在 7 月 27 日发布的《中国半导体国产化的下一步》中提到，在 AI投资的带动下，过去几年，国内成立了超过 35 家大算力芯片公司，其中天数智芯、海光信息、登临科技、燧原，壁仞，摩尔线程等企业均已经推出了各自的 AI 芯片或 GPU 产品。上市公司主要包括海光信息、景嘉微、寒武纪、龙芯中科。目前各家的推理产品已经开始逐步实现商业落地。但由于英伟达CUDA 软件平台已经成为行业事实上的标准，以及训练芯片要求更高的设计难度，各家在训练芯片（例如 A100）上和英伟达目前还存在较大差距。 风险提示：芯片出口管制升级，代工环节受限，国产芯片性能存在较大差距。 (34)(24)(13)(3)8Sep-21Jan-22May-22Aug-22(%)电子沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 英伟达营收规模及增速 图表2： 英伟达中国大陆及中国香港收入规模及占比 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： AMD 营收规模及增速 图表4： AMD 中国大陆及中国香港收入规模及占比 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表5： 计算芯片的分类（2021 年） 资料来源：IC Insight，technavio，Research and Markets，Statista，华泰研究 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%05,00010,00015,00020,00025,00030,000201620172018201920202021（百万美元）营业收入同比增速0%5%10%15%20%25%30%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020172018201920202021（百万美元）中国大陆及中国香港营收占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000201620172018201920202021（百万美元）营业收入同比增速23%23%24%24%25%25%26%26%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500201920202021（百万美元）中国大陆及中国香港营收占比计算芯片Computing chips(US$178bn)通用计算芯片GPP (US$148bn)微处理器MPU (US$103bn)专用计算芯片ASSP (US$23bn)微控制器MCU (US$20bn)数字信号处理器DSP (US$3bn)专用集成电路ASIC (US20bn)片上系统SoC (US$25bn)可编程逻辑门阵列F