青鸟消防(002960)定增获批资金实力再加强，份额提升和多品类发展加速度

请务必阅读正文之后的重要声明部分 【公司点评】青鸟消防：消防报警市占逆 势 提 升 ， 多 品 类 布 局 全 面 发 力20220827 【公司深度】青鸟消防：千亿赛道走向集中，青鸟蓄力顺势腾飞 20220531 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：28.26 153.08 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本（百万） 489 流通股本（百万） 437 市价（元） 28.26 市值（百万元） 13,832 流通市值（百万元） 12,361 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,525 3,863 5,029 6,745 9,087 增长率 yoy 11% 53% 30% 34% 35% 净利润（百万元） 430 530 669 839 1,102 增长率 yoy 19% 23% 26% 25% 31% 每股收益（元） 0.88 1.08 1.37 1.71 2.25 每股现金流量 0.61 0.40 0.49 -0.06 0.49 净资产收益率 14% 14% 15% 16% 18% P/E 32.2 26.1 20.7 16.5 12.6 P/B 4.5 3.9 3.3 2.8 2.3 备注：股价取自 2022 年 8 月 31 日收盘价 投资要点  事件：公司发布公告。8月22日公司定增事项获证监会发审委审核通过。  定增获批资金实力再加强，全国化布局进一步完善。作为消防报警行业唯一的上市公司，青鸟资金实力和融资渠道领先行业。公司此次定增计划募集规模为17.87 亿，将主要用于马鞍山青鸟安全产业园建设、绵阳产业基地升级改扩建项目、智慧消防平台建设项目以及补充流动资金，分别拟使用募集资金 9.68亿、4.01 亿、0.54 亿和 3.65 亿。马鞍山工厂的投建将使公司增强对长三角地区的供应能力，节约运输费用，与河北涿鹿（辐射京津冀）、四川绵阳（辐射大西南）、广东中山（辐射珠三角）一起，构成辐射全国的产能布局。  挤压出清扩规模提周转，消防报警市占份额加速提升。22H1消防报警收入12.33亿，同比+22.52%，其中青鸟品牌、法国Finsecur收入平稳，“久远”品牌收入+30%，加拿大Maple Armor、西班牙Detnov快速增长。22H1国内地产竣工持续下行，叠加行业准入门槛降低带来市场竞争激烈，行业企业普遍承压，公司执行挤压出清战略，力推高性价比产品占领更多市场份额，消防报警主业收入逆势快增，存货周转率和总资产周转率明显提升，判断市占应有明显增加。随着定增完善全国化布局，公司对下游客户需求的响应速度和供应能力将得到提升，消防报警主业市场份额将进入加速提升期。  工业消防、气体检测等潜力赛道高速增长，储能消防产品全面布局。22H1 工业消防报警落地万华福建产业园、宁德福鼎时代锂电池厂房等多个项目，收入2,072.09 万元，同比+ 203.18%。气体检测实现收 5,221.32 万元，同比+25.96%，稳步增长。22H1 公司有汉星储能舱项目、通辽开鲁 115MW 等多个储能消防项目落地，累计发货金额超 1900 万元。目前公司已形成从站级、舱级、簇级到 PACK 级的多场景、“一站式”整体解决方案，国家发改委、能源局明确提出 2025 年新型储能装机规模 30GW 以上，电化学储能发展提速，公司产品全面布局，综合优势明显。  青鸟消防：公司作为消防报警龙头企业，内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司或成行业集中度提升最大受益者。  投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2022-2023年实现归母净利6.7和8.4亿元，当前股价对应PE分别为21和17倍。维持“买入”评级。  风险提示：房地产销售及竣工超预期下滑；新业务拓展不及预期；原材料价格大幅上涨。 定增获批资金实力再加强，份额提升和多品类发展加速度 青鸟消防(002960)/建筑材料 证券研究报告/公司点评 2022 年 9 月 1 日 [Table_Industry] 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：公司财务报表 来源：Wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金1,4841,5092,0232,726营业收入3,8635,0296,7459,087应收票据109512497617营业成本2,4283,2364,3905,892应收账款1,5632,0632,8263,737税金及附加21344357预付账款100162229销售费用406537731992存货7027521,1011,518管理费用216239304402合同资产3000研发费用186259346466其他流动资产4444627931,003财务费用21-14-524流动资产合计4,4025,3147,2629,630信用减值损失-19-19-19-19其他长期投资0000资产减值损失-3-3-3-3长期股权投资86868686公允价值变动收益0000固定资产370412462523投资收益010148在建工程40526890其他收益66666666无形资产197239295371营业利润6287939941,307其他非流动资产591593594596营业外收入3333非流动资产合计1,2831,3821,5051,666营业外支出2222资产合计5,6856,6968,76711,296利润总额6297949951,308短期借款3793291,1791,885所得税7594118155应付票据124711净利润5547008771,153应付账款6889711,3301,803少数股东损益25313951预收款项99132181262归属母公司净利润5296698381,102合同负债5691121164NOPLAT5736878731,174其他应付款316316316316EPS（按最新股本摊薄）1.081.371.712.25一年内到期的非流动负债36363636其他流动负债203220260320主要财务比率流动负债合计1,7892,0973,4314,796会计年度2021E2022E2023E2024E长期借款6211242122成长能力应付债券0000营业收入增长率53.0%