2022年8月PMI数据点评：制造业收缩步伐放缓，生产持平需求改善

宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 3 制造业收缩步伐放缓，生产持平需求改善 ――2022 年 8 月 PMI 数据点评 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2022 年 8 月 31 日 [Table_Summary] 事件： 2022 年 8 月 31 日，统计局公布了 PMI 数据，8 月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4，较上月回升 0.4 个百分点。 点评： 2022 年 8 月 PMI 指数为 49.4，较上月回升 0.4 个百分点，制造业景气度收缩步伐有所放缓。从各分项数据来看，需求端有所改善，新订单指数回升 0.7 个百分点至 49.2，其中在手订单回升 0.5 个百分点至 43.1，而生产端收缩步伐未变，生产指数维持在上月 49.8 的水平，整体而言，需求端萎缩节奏放缓，而生产端在局部疫情及高温影响下维持平稳。进出口方面，出口与进口指数均边际改善，新出口订单指数回升 0.7 个百分点至 48.1，进口指数回升 0.9 个百分点至 47.8。价格方面，出厂价格指数回升 4.4 个百分点至 44.5，与此同时，原材料购进价格指数回升 3.9 个百分点至 44.3，两者剪刀差转正，显示制造业企业成本端压力小幅缓解。库存方面，产成品库存加速去化，显示需求有待释放下，制造业企业主动去库存倾向。 对不同类型制造业企业 PMI 而言，8 月大、中型制造业企业景气情况出现回升。大型企业制造业景气回生 0.7%，至 50.5%，重归荣枯线之上，中型制造业企业景气度回升 0.4%，至 48.9%，小型制造业企业景气度回落 0.3%，至 47.6%。从分项数据看，除大型企业生产有所改善外，中、小企业的生产延续回落，这与高温限电下的被动停产有关。而三类制造业企业的新订单虽有不同程度改善，但在手订单小型制造业企业仍在回落。未来稳增长工作还需进一步发力，以对冲需求不足的风险。在从业人员指数方面，8 月数据小幅回升0.3%，至 48.9%，显示稳就业工作初显成效。 总的来看，尽管 8 月制造业景气度尚处收缩区间，但需求端收缩步伐有所放缓，与此同时，生产端在局部疫情及高温影响下与上月持平，显示制造业生产需求韧性仍存。考虑到 8 月国常会再次部署稳增长一揽子政策的接续政策，同时，财政政策执行报告也指出下一阶段将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，稳增长政策再度发力下，制造业景气度收缩趋势有望继续获得缓解。 风险提示：国内疫情发展超预期、政策推进不及预期。 宏观研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 宋亦威 SAC NO: S1150514080001 SAC NO:S1150514080001 022-23861608 严佩佩 SAC No:S1150520110001 022-23839070 [Table_IndInvest] 张佳佳 SAC No:S1150521120001 022-23839073 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 3 图 1：2022 年 8 月 PMI 为 49.4 图 2：生产、需求情况 20.025.030.035.040.045.050.055.060.02017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08PMI财新中国PMI 20.025.030.035.040.045.050.055.060.02017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08PMI：生产PMI：新订单PMI：在手订单 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：进出口指数情况 图 4：出厂、原材料购进价格 -12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.0020.025.030.035.040.045.050.055.02017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08差额PMI：新出口订单PMI：进口 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0020.030.040.050.060.070.080.02017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08差额PMI：出厂价格PMI：主要原材料供应价格 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：产成品、原材料库存 图 6：各类型制造业企业景气度 、-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0020.025.030.035.040.045.050.055.02017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08差额PMI：产成品库存PMI：原材料库存 20.025.030.035.040.045.050.055.060.02017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-0