2022年中报点评：自有锂矿陆续到港，下半年业绩值得期待

[Table_Title] 中矿资源（002738）2022年中报点评 自有锂矿陆续到港，下半年业绩值得期待 2022 年 09 月 01 日 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 43406.77 流通市值（百万元) 40089.68 52 周最高/最低（元） 111.50/51.00 52 周最高/最低（PE） 93.23/18.94 52 周最高/最低（PB） 11.59/4.47 52 周涨幅（%） 107.30 52 周换手率（%） 1093.01 [Table_Report] 相关研究 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：陈栎熙 电话：021-23586473 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 8 月 24 日，中矿资源发布半年报，上半年实现营收 34.12 亿元，同比+290.23%；实现归母净利润 13.23 亿元，同比+663.85%；实现扣非归母净利润 12.74 亿元，同比+680.15%。分季度看，2022Q2，公司实现营收 15.63 亿元，同比+210.27%，环比-15.42%；实现归母净利润 5.48亿元，同比+498.76%，环比-29.29%；实现扣非归母净利润 5.00 亿元，同比+456.46%，环比-35.40%。 ◆ 新建产线投产顺利，锂盐业务收入爆发：公司 H1 锂盐板块业务实现营收 27.17 亿，同比+1128.39%，占总营收比重 79.64%，是公司上半年业绩增长的主要拉力，原因主要系公司 2.5 万吨锂盐项目 2021 年11 月达产以及 6000 吨氟化锂产线改扩建完成，使得公司锂盐产销量大幅增长，叠加锂盐价格迅速上涨。据 choice 数据统计，截至 6 月30 日，单吨电池级碳酸锂/氢氧化锂/氟化锂的价格分别为 48 万元/46.75 万元/80 万元，自年初分别上涨了 60%/113.33%/63.27%。量价齐飞推动公司上半年业绩爆发。 ◆ 自有锂矿产能逐步兑现：公司上半年积极投资自有矿山，提前布局锂电原材料上游。2022 年 2 月份，公司收购了 Bikita 矿山 100%的产权，Bikita 矿山是目前非洲唯一规模化生产锂矿的矿山，探获的保有锂矿产资源量折合 84.96 万吨 LCE。据公司公告，公司收购 bikita 矿后积极建设，使得原有 70 万吨/年的选矿厂实现满产，并且第一批货物已经到港。公司所属加拿大 Tanco 矿山 12 万吨/年的锂辉石采选生产线也生产顺利，部分产品已经运回并使用。上半年，公司锂盐冶炼原料主要仍需外购，由于锂精矿价格上涨，公司上半年锂电原材料业务成本上涨了 1002.55%，因此锂电板块毛利率为 50.79%，同比仅有微量上涨，下半年 Bikita 矿山的矿石以及 Tanco 矿山生产的剩余矿石将运回国内，预计下半年公司毛利率将有提升。 ◆ 锂矿锂盐产能扩张进行时，未来业绩大有可为。资源端：2022 年 6 月，Bikita 矿区 120 万吨/年选矿厂的改扩建工程和 200 万吨/年选矿厂的建设工程项目启动；加拿大 Tanco 矿山 18 万吨/年的锂辉石采选生产线的扩建项目也已开始建设。同时子公司香港中矿控股与盛新锂能集团股份有限公司在津巴布韦设立了合资公司，共同在津巴布韦寻求优质锂矿资源项目。公司在报告期内积极推动锂矿产能扩张，立志在锂盐冶炼供给端创造优势。冶炼端：在解决锂资源的基础上，公司积极推进公司锂电新能源冶炼产能的扩产。公司投资 10 亿元在江西新余建设年产 3.5 万吨高纯锂盐项目，该项目在年 2022 年 7 月 26 日已通过环境影响评价报告书。项目总建设工期预计为 18 个月，预计 2023 -21.26%7.84%36.93%66.02%95.11%124.21%8/3110/31 12/31 2/284/306/308/31中矿资源沪深300挖掘价值 投资成长 [T公司研究 / 建筑 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 中矿资源（002738）2022 年中报点评 图表1、Bikita矿山现场 图表2、中矿资源锂电原材料业务发展迅速（亿元） 资料来源：公司官网，东方财富证券研究所 资料来源：公司公告，东方财富证券研究所 图表3、中矿资源锂电原材料制备模式 图表4、中矿资源铯铷盐制备模式 资料来源：公司公告，东方财富证券研究所 资料来源：公司公告，东方财富证券研究所 图表5、中矿资源主要矿产资源统计 0%10%20%30%40%50%60%05101520253020182019202020212022H1锂盐板块收入锂盐板块成本毛利率年底前投产，将成为企业利润爆发的另一个增长极。 ◆ 铯铷盐龙头地位巩固，Bikita 矿山开拓潜力：报告期内，公司铯铷盐板块中在精细化工领域中的应用持续向好，产值同比+22.32%，利润同比+51.53%。公司甲酸铯业务在 2022 年上半年积极扩张市场至印度洋区域、马来西亚海域、泰国湾区域、中国海域，推动市占率进一步提升。公司铯铷盐原料主要来自于 Tanco 矿山和 Bikita 矿山，Tanco 矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。而 Bikita 矿区在收购前就是公司重要的铯榴石供应商，并且据公司公告称，矿区内目前也发育有多条未经验证的 LCT型(锂铯钽型)伟晶岩体，在公司收购了 Bikita100%矿权后，将进一步开发矿区锂铯钽储量潜力，两大矿山共同巩固公司铯铷盐的市场龙头地位。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 中矿资源（002738）2022 年中报点评 矿区 所在地 矿种 储量情况 Bikita 津巴布韦 锂，铯，钽 锂矿产资源量为 2941.40 万，Li2O 平均品位 1.17%，折合 84.96 万吨 LCE。SQI6 矿体伴生钽矿产 Ta2O5 金属量840 万磅, Ta2O5 平均品位 186ppm Tanco 加拿大 铯，锂，钽 铯矿产资源量 11.64 万吨，保有 Cs2O 金属资源量 4.21万吨，Li2O 平均品位 3.146%的矿石量 194.225 万吨，Li2O 金属量 63036.27 吨，钽矿石资源量为 370.957 万吨，Ta2O5 金属量 4,037.52 吨，Ta2O5 平均品位 0.109% 希富玛 赞比亚西北省