食品饮料行业：白酒备战中秋旺季，大众品关注H2业绩修复

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 白酒备战中秋旺季，大众品关注 H2 业绩修复 2022 年 08 月 30 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -1.27 5.77 1.11 沪深 300 -2.26 1.86 -15.56 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 蔡 凌寒 研 究助理 cailinghan@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 7 月月报：疫情不改消费复苏趋势，看好大众品 H2 业绩修复 2022-07-28 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 贵州茅台 41.76 37.56 49.79 37.56 58.36 32.04 买入 五粮液 6.02 36.97 6.98 23.50 8.13 20.18 买入 山西汾酒 4.36 65.51 6.19 46.12 7.77 36.74 买入 重庆啤酒 2.41 62.80 2.90 37.35 3.63 29.85 增持 海天味业 1.58 66.38 1.60 48.86 1.89 41.31 增持 绝味食品 1.60 42.79 1.38 33.24 2.01 22.72 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场行情回顾：截至 2022 年 8 月 29 日，沪深 300 指数下跌 0.87%，食品饮料板块（总市值加权平均）上涨 1.97%，跑赢沪深 300 指数 2.84个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 15 位。  白酒：备战中秋旺季，需求稳步复苏。中秋旺季来临，各白酒厂家和渠道积极备货，整体积极性与去年持平，我们预计前期疫情影响下的悲观预期已得到较好消化，中秋旺季白酒行业将保持稳健增长态势。高端酒企需求平稳，受前期疫情扰动影响较小，维持稳健增长；次高端酒企消费场景恢复，得到较大回补，同时酒厂加大市场费用投放促动销，看好旺季消费弹性。我们认为白酒行业整体韧性较强，疫情后呈现弱复苏态势，看好下半年的平稳增长，其中高端酒延续稳健发展趋势，次高端酒具备较大弹性，推荐高端白酒贵州茅台、五粮液，建议关注次高端白酒中成长确定性较强的山西汾酒。  大众品：成本整体回落，看好下半年业绩修复。整体来看，二季度在疫情和成本高涨双重影响下，大众品行业业绩承压明显，但 7 月以来原材料成本整体呈现高位回落趋势，加之餐饮复苏、消费场景恢复，我们觉得大众品板块全年最差时点已过，预计板块全年业绩呈低开高走的趋势，建议关注：1）包材价格显著下降，旺季动销良好的重庆啤酒；2）业绩边际改善，长期逻辑不改的安琪酵母、绝味食品、立高食品；3）成本下行后利润弹性空间较大的海天味业。  风险提示：食品安全风险，疫情反复影响终端消费风险，成本大幅上行 风险。 -21%-1%19%39%2021-082021-112022-022022-05食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 3 行业估值 .................................................................................................................. 5 4 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 5 行业与公司资讯 ....................................................................................................... 8 5.1 行业新闻跟踪 ......................................................................................................................................... 8 5.2 公司动态跟踪 ......................................................................................................................................... 8 6 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：2022 年 8 月申万一级子行业涨跌幅（总市值加权平均） ..................................... 4 图 2：2022 年 8 月申万食品饮料行业子板块涨跌幅（总市值加权平均） ....................... 4 图 3：食品饮料行业 PE 以及相对全部 A 股的估值溢价................................................. 5 图 4：食品饮料子行业 PE 及其与历史平均相对比情况 ................................................. 6 图 5：白酒当月产量与同比增速 ......................................................................