2022年中报点评：22H1业绩超预期，特气品类拓展积极

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 华特气体（688268.SH）2022 年中报点评 22H1 业绩超预期，特气品类拓展积极 2022 年 08 月 31 日 [Table_Author] 分析师：方竞 分析师：李萌 执业证号：S0100521120004 执业证号：S0100522080001 电话：15618995441 电话：15202191589 邮箱：fangjing@mszq.com 邮箱： limeng@mszq.com 事件：8 月 29 日，公司发布 2022 年中报：22H1 实现营收 8.84 亿元，同比增加 36.51 %；实现归母净利润 1.18 亿元，同比增加 79.40%；实现扣非归母净利润 1.13 亿元，同比增加 92.48%。 ➢ 业绩超预期增长，电子特气增速显著。22Q2，公司实现营收 5 亿元，同比增加 41.34%，环比增加 30.47%；实现归母净利润 0.79 亿元，同比增加 107.29%，环比增加 101.66%；实现扣非归母净利润 0.77 亿元，同比增加 125.06%，环比增加 120.70%；综合毛利率为 28.21%，较去年提升了 3.75pct。公司业绩超预期主要系特种气体需求旺盛。22H1 公司实现特种气体营收 6.58 亿元，同比增长78.96%；其中电子特种气体收入增长显著，同比增加 127.57%。根据亿渡数据预测，2025 年中国特种气体市场规模将达到 691 亿元，2020-2025 年行业复合增速保持 15%以上。随着特种气体市场的高速增长，公司营收和归母净利有望同步增长。 ➢ 高研发投入确保技术领先性、募集资金扩大产能布局新产品。22H1,公司研发投入为 3329.75 万元，同比增长 80.86%，投入金额与同比增速创下历年同期之最，在研项目包括高纯二氟甲烷研发、硅基前驱体-TSA 研发、高纯锗烷合成与转充技术、六氟丁二烯合成与纯化研制等，项目合计达 48 个。公司积极拓展业务，拟募集不超过 6.46 亿元，其中 3.83 亿元用于半导体材料建设项目。项目达产后将新增高纯一氧化碳、高纯一氧化氮等特种气体年产能 1,764 吨，新产品包括高纯六氟丙烷及其异构体、电子级溴化氢、电子级三氯化硼，其中，公司规划生产高纯一氧化碳 180 吨/年，高纯一氧化氮 40 吨/年，高纯六氟丙烷及其异构体 800 吨/年，电子级溴化氢 300 吨/年，电子级三氯化硼 300 吨/年，相关产品具备较大的未来市场空间和国产替代空间，预计为公司带来年均销售额 7.13亿元。 ➢ 高端产品获得客户认可，下游行业高景气度带动需求提升。华特气体在高端应用领域逐步发力，实现国内 8 寸、12 寸集成电路制造厂商超过 80%的客户覆盖率。公司有不少于 15 个产品批量供应 14nm 先进工艺，不少于 10 个产品供应 7nm 先进工艺 2 个产品进入到 5nm 先进工艺。公司已进入到全国最大的氮化镓厂和碳化硅厂的产品供应。公司目前是国内唯一同时通过荷兰 ASML 公司和日本 GIGAPHOTON 株式会社认证的气体公司。公司主要客户包括长江存储、中芯国际、华润微电子、华虹宏力、台积电等。目前公司前五大客户占比达36.78%，相较 2021 年提升 12.84%。根据 JW insight 预测，2022-2026 年中国大陆将新增 25 座 12 英寸晶圆厂，总规划月产能超过 160 万片。随着下游晶圆厂的扩产项目陆续投产，电子特种气体的需求量有望持续提升。 推荐 维持评级 当前价格： 87.71 元 相关研究 1.华特气体（688268.SH）2021 年年报点评：全线业务增长势如破竹，原料上涨不挡猛虎抬头-2022/05/04 2.华特气体(688268):电子特气需求增长，国产替代空间广阔-2021/10/27 3.华特气体(688268):电子特气需求大幅增长驱动业绩大增-2021/08/19 4.华特气体(688268):单季业绩创历史新高，电子特气空间广阔-2021/07/02 5.华特气体(688268):业绩大增，电子特气国产替代空间广阔-2021/04/29 华特气体(688268)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 ➢ 投资建议：考虑到中报业绩超预期，公司积极拓展新产品，下游扩产导致特种气体需求量提升，我们上调公司的盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 18.50/22.42/27.36 亿元，归母净利润分别为 2.23/2.92/3.79 亿元，对应现价 2022-2024 年的 PB 为 6.7/5.7/4.7 倍，PE 为 47/36/28 倍，我们看好公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：募投项目建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,347 1,850 2,242 2,736 增长率（%） 34.8 37.3 21.2 22.0 归属母公司股东净利润（百万元） 129 223 292 379 增长率（%） 21.5 72.7 30.9 29.5 每股收益（元） 1.08 1.86 2.44 3.16 PE 81 47 36 28 PB 7.6 6.7 5.7 4.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 08 月 30 日收盘价） 华特气体(688268)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 1：公司营收及利润表现（亿元） 图 2：公司利润率表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图 3：公司期间费用情况 图 4：公司研发费用情况 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图 5：公司营收及经营性现金流流入 图 6：公司净利润及经营性净现金流 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0.001.002.003.004.005.006.001Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22营业收入（亿元）归母净利（亿元）归母净利YOY0%10%20%30%40%50%毛利率（%）净利率（%）-20%-10%0%10%20%销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）0%1%2%3%4%5%6%0.000.050.100.150.201Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22研发费用（亿元）研发费用率（