北京银行(601169)2022年半年报点评：信贷增长稳健，零售贡献提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 31 日 公司研究 信贷增长稳健，零售贡献提升 ——北京银行（601169.SH）2022 年半年报点评 增持（维持） 当前价：4.13 元 作者 分析师：王一峰 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 市场数据 总股本(亿股) 211.43 总市值(亿元)： 873.21 一年最低/最高(元)： 3.97/4.45 近 3 月换手率： 20.0% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 1.3 0.6 18.3 绝对 -1.0 0.2 3.0 资料来源：Wind 事件： 8 月 31 日，北京银行发布 2022 半年度报告，上半年实现营业收入 339.4 亿，同比增长 1.7%，实现归母净利润 135.7 亿，同比增长 7.9%。加权平均净资产收益率（ROAE）为 11.78%，同比提升 0.1pct。 点评： 零售营收贡献进一步提升，费用节约助推盈利增速走高。公司上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为 1.7%、0.8%、7.9%，季环比分别变动-0.4、3.6、1.3pct，其中净利息收入、非息收入同比增速分别为 0.5%、5.7%，季环比分别下降 0.2、0.5pct。拆分业绩同比增速结构，资产规模扩张、非息和拨备为主要贡献分项；从边际变化看，息差负向拖累加大，但规模贡献有所提升，信贷投放“以量补价”对 2Q 净利息收入形成有力支撑。同时，公司 2Q 加大了拨备计提力度，拨备贡献有所下降，但受益费用端负向拖累显著收窄，公司上半年盈利增速进一步走高。 零售业务贡献度提升，自 2020 年提出用五年时间实现零售业务全面转型以来，北京银行零售业务发展进入快车道，1H22 零售营业收入占比达 30.5%，较 2021年提升 2.4pct，继续朝着全年 34%的目标迈进。 扩表提速，制造业、绿色等领域贷款投放维持高景气。22Q2 末，北京银行总资产同比增速为 4.6%，季环比提升 1pct。其中，2Q 单季新增资产 606.2 亿，同比多增 325.9 亿，2Q 扩表提速对净利息收入形成支撑。从信贷投放的情况来看，2Q 单季新增贷款 277.9 亿，同比多增 50.8 亿，对应贷款增速为 7.4%，季环比提升 0.2pct，信贷投放维持较好増势。从上半年贷款投向看，对公、零售、票据新增占比分别为 51.8%、12.5%、35.7%，具体而言： （1）对公贷款新增 537.4 亿，同比多增 24.6 亿，主要投向制造业（新增 201.9亿，占比 37.6%）、电力、燃力、燃气及水生产和供应（新增 120.2 亿，占比 22.4%）等。在各类对公贷款中，绿色信贷合计新增 453.9 亿，占上半年新增贷款的 43.8%。上半年对公贷款投放景气度较高，并重点投向制造业、绿色等，上述领域与现阶段经济重点发展支持领域契合，后续景气度有望延续。 （2）零售贷款新增 129.5 亿，同比少增 252 亿，主要投向经营贷（占比 101%）、消费贷（占比 50.6%），住房按揭则减少 51 亿，同比少增 197.3 亿。2Q 北京疫情有所发酵，一方面拖累住房按揭投放节奏，另一方面也使得部分消费需求由线下转移至线上，推动消费贷保持较好增长。同时，公司持续推进普惠小微融资增量、扩面，经营贷同比高增 46.2%。 零售存款增势较好。22Q2 末，总负债、存款同比增速分别为 2.3%、8.5%，季环比分别变动 1.1、-0.3pct。从负债结构看，存款、应付债券、同业负债占比分别为 66.5%、14.1%、19.5%，季环比分别变动-0.7、0.6、0.2pct。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款同比增速分别为 15.9%、4.7%，其中零售存款增速高于总存款增速 7.4pct。公司零售业务发展转型质效不断提升，推动零售存款保持较高增速。 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 北京银行（601169.SH） 信贷供需矛盾驱使下，料 2Q 息差继续承压。北京银行上半年净息差为 1.77%，较年初收窄 6bp，考虑到公司单季净利息收入环比 1Q 下降 2.8%，而总资产环比 1Q 增长 1.9%，2Q 息差料有所承压。从资产、负债两端看，生息资产收益率、付息负债成本率分别为 3.87%、2.17%，较年初分别下降 20、10bp。受 LPR 报价连续下调、信贷供需矛盾加大等因素影响，存量贷款重定价及新发生贷款利率下行使得公司资产端收益率有所承压，但负债成本则相对刚性，致使息差较年初有所下降。 净手续费及佣金收入延续 1Q 强势表现，主要受代理及委托业务增长驱动。1H22，公司非息收入同比增长 5.7%至 83.6 亿，增速季环比微降 0.5pct。其中，净手续费及佣金收入同比增长 30.4%至 42.8 亿，延续 1Q 强势表现，主要是随着公司财富管理等战略业务落地见效，推动代理及委托业务收入录得 45.8%的较高增速水平。公司 2Q 末零售 AUM 达 9524 亿，较年初增长 7.7%。 公司进一步严格风险分类标准，不良贷款率季环比提升 20bp 至 1.64%。22Q2末，北京银行不良贷款率为 1.64%，较 1Q 末提升 20bp。上半年北京银行主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准，同时受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等不利因素影响，中期资产质量阶段性承压。拨备覆盖率为194.9%，季环比下降 16.6pct，拨贷比为 3.2%，季环比提升 16bp，受不良增加影响，公司拨备覆盖率有所下降，但拨贷比仍维持相对高位。 受分红因素影响，各级资本充足率有所下降。截至 22Q2 末，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为 9.69%、13.16%、14.35%，季环比分别下降 18、21、21bp。公司各级资本充足水平有所下降，或一定程度上受到分红因素影响，未分配利润环比 1Q 减少 7.7 亿。 盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都北京，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超 70%。近年来零售转型持续推进，上半年零售业务发展实现良好开局，公司计划 2022 年实现 34%的零售收入贡献比重，为 2023 年突破40%打好基础。8 月，北银理财获批筹建，随着后续理财公司开业并推动产品货架不断完善，有望进一步优化公司大财富管理版图，赋能零售业务转型发展。维持公司 2022-2024 年 EPS 预测为 1.10/1.15/1.21 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.37/0.35/0.32 倍，对应 PE 估值分别为 3.77/3.59/3.41 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 64,