房地产行业2022年第34周地产周报：保交付专项借款启动，仍需观察政策宽松力度

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 房地产行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周市场回顾。第 34 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为-1.6%。沪深 300 指数报收 4107.55，周度涨幅为-1.0%；创业板指数报收 2640.29，周度涨幅为-3.4%；房地产板块指数报收3015.81，周度涨幅为-2.6%。 ⚫ 本周行业要闻。国常会：允许地方“一城一策”，合理支持改善性住房需求。政策性银行“保交楼”专项借款初期规模达 2000 亿元，严格限定用于各地已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付。央行：保障房地产合理融资需求。西安：存量房纳入保障租赁房管理后家庭新增一套购房资格。长沙执行二套房契税优惠税率。常州全面取消二手房限售。上海、武汉、青岛、合肥、沈阳公布下一批次集中供地计划。 ⚫ 本周一线和二线城市新房销售量均较上周上升，二手房销售量均较上周下降。第 34周 29 大城市新房销售为 2.31 万套，较第 33 周上升 2.0%；11 大城市二手房销售8,652 套，较第 33 周下降 13.6%；一线城市新房、二手房交易较第 33 周分别增加9.3%、下降 9.3%；二线城市新房、二手房交易较第 33 周分别增加 9.2%、下降16.9%。库存量和库销比均较上周下降。截至第 34 周，15 大城市库存为 124.2 万套，较第 33 周减少 3,621 套；库销比为 15.8 个月，较 33 周减少 0.1 个月。本周土地市场出让热度较上周降低。第 34 周 26 大城市合计成交土地 7 块。土地出让金额减少。第 34 周 26 大城市土地出让金为 29.7 亿元，较第 33 周减少 23.4 亿元。平均溢价率下降。第 34 周 26 大城市土地成交平均溢价率 0.0%，较第 33 周下降 1.3%。 ⚫ 重点公司公告。中海、龙湖、金地等多家公司公布半年报或中期业绩。万科 A 完成2021 年度利润分配，H 股以股代息。滨江集团发行 9.4 亿元中期票据。大悦城 21.1亿股限售股上市流通。信达地产全资子公司拟收购融创政新 50%股权及对应债权。 ⚫ 本周新房和二手房销售无明显起色，土地市场仍保持低迷。近期部分主要城市开始放松改善住房、二套房信贷政策，多部门初步明确了政策银行提供保交付资金的方案，周内 5 年期 LPR 下调 15bp，政策迎来新一轮实质性宽松。我们认为，政策性银行专项借款的介入将加速解决交付问题，并有望一定程度上恢复购房者信心。但应注意，专项借款本质上是高优先级债权的置换，而非对困难房企的直接削债或输血，因此在需求缓慢复苏的背景下，困难房企的资产负债表并未得到明显改善，同时相对劣后的债权人仍会遭受一定损失，仍然需要进一步的实质性政策推升购房需求，才能缓解本轮危机。我们看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利发展(600048，买入)、万科 A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 ⚫ 销售复苏低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 21 22E 23E 21 22E 23E 评级 600048 保利发展 16.81 2.29 2.53 2.74 7.35 6.66 6.14 买入 000002 万科 A 17.01 1.94 2.21 2.41 8.78 7.70 7.06 买入 600383 金地集团 11.53 2.08 2.38 2.75 5.53 4.84 4.19 买入 00960 龙湖集团 25.00 3.75 4.42 5.30 6.66 5.66 4.72 买入 06049 保利物业 41.20 1.53 1.97 2.52 26.95 20.90 16.32 买入 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2022 年 08 月 30 日 赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 吴尘染 wuchenran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020001 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 保交付专项借款启动，仍需观察政策宽松力度 ——2022 年第 34 周地产周报 看好（维持） 下行压力加剧，基本面修复仍待更大力度政策松动：——7 月统计局数据点评 2022-08-16 销售回落需求疲软，基本面复苏仍需政策加大托底力度：——2022 年第 32 周地产周报 2022-08-14 销售缓慢复苏，结构性分化加剧：——2022 年第 31 周地产周报 2022-08-08 资料来源：公司数据. 东方研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 仅供内部参考，请勿外传 房地产行业周报 —— 保交付专项借款启动，仍需观察政策宽松力度 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 第 34 周市场行情回顾（2022.8.22~2022.8.28） ........................................ 4 1.1 第 34 周行业指数表现 ................................................................................................... 4 1.2 第 34 周地产板块个股表现............................................................................................ 4 2. 行业及公司要闻回顾（2022.8.22~2022.8.28） .......................................... 4 2.1 行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2 房地产行业重点城市一周数据回顾 .............