公司信息更新报告：Q2诊疗人次快速恢复至峰值水平，毛利率明显提升，看好下半年旺季经营

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 国际医学（000516.SZ） 2022 年 08 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/26 当前股价(元) 9.99 一年最高最低(元) 12.78/6.58 总市值(亿元) 227.30 流通市值(亿元) 190.53 总股本(亿股) 22.75 流通股本(亿股) 19.07 近 3 个月换手率(%) 96.18 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 收入同比增长超过 10%，利润同比减亏，看好下半年旺季经营—公司信息更新报告》-2022.7.15 《收入逐季快速增长，经营利润持续改善—公司信息更新报告》-2022.4.30 《收入环比持续增长，经营利润实现同 比 减 亏 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2021.10.28 Q2 诊疗人次快速恢复至峰值水平，毛利率明显提升，看好下半年旺季经营 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007  复诊后 Q2 收入快速恢复，利润同比减亏，维持“买入”评级 8 月 26 日，公司发布 2022 年半年报：2022H1 实现营收 10.68 亿元（-18.24%）,归母净利润亏损 5.96 亿元（2021H1 为亏损 3.6 亿元），扣非净利润亏损 5.79 亿元（2021H1 为亏损 2.93 亿元）。公司复诊后 Q2 收入实现 13%同比增长，Q2 归母净利润端同比减亏，诊疗人次恢复至峰值，我们维持 2022-2024 年盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为-4.50、2.10、3.90 亿元，当前股价对应 P/E分别为-51.1/109.3/58.9 倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。  复诊后诊疗量快速恢复至峰值， Q2 毛利率明显提升 从诊疗人次来看，2022 年高新医院、中心医院自 4 月 13 日复诊后，诊疗人次快速恢复，高新医院、中心医院 2022Q2 门急诊量同比分别增长 77%、92%，皆接近 2021Q4 的最高门急诊量，中心医院住院量同比增长 24%，与 2021Q4 的最高住院量记录基本持平。从收入来看，高新医院、中心医院 2022Q2 收入分别同比增长 4.22%、24.63%，其中，高新医院日最高住院量达 1349 床，对应 90%床位利用率，5、6 月份的营收创历史新高，中心医院日最高住院量达 2270 床，接近2021 年日最高在院患者 2334 人，医疗服务得到快速恢复。从盈利能力来看， 2022Q2 毛利率为 5.69%，同比 2021Q2 +2.25pct，表明 2022Q2 两家医院毛利率皆明显提升。  高新医院持续加强学科建设，中心医院积极推进三甲评审、开拓医联体网络 高新医院推进五大中心建设，优化布局，扩大业务范围，2022 上半年共引进人才 109 名，为特色学科的发展注入新活力。中心医院 2022 上半年与 4 家三级医院、22 家二级医院、28 家基层医疗单位签署合作协议，积极推进三甲评审工作。  风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,607 2,921 2,996 5,052 6,557 YOY(%) 62.2 81.8 2.6 68.6 29.8 归母净利润(百万元) 45 -822 -450 210 390 YOY(%) 111.2 -1912.5 45.2 146.7 85.4 毛利率(%) -9.2 1.5 8.7 19.4 21.5 净利率(%) 2.8 -28.1 -15.0 4.2 5.9 ROE(%) 0.7 -15.9 -8.0 3.9 6.5 EPS(摊薄/元) 0.02 -0.36 -0.20 0.09 0.17 P/E(倍) 506.8 -28.0 -51.1 109.3 58.9 P/B(倍) 4.6 4.3 4.7 4.5 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2021-082021-122022-04国际医学沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 复诊后 Q2 收入快速恢复，利润同比减亏 .............................................................................................................................. 3 2、 复诊后诊疗量快速恢复至峰值， Q2 毛利率明显提升 ......................................................................................................... 4 3、 高新医院持续加强学科建设，中心医院积极推进三甲评审、开拓医联体网络 ................................................................. 5 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 5 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图 1： 复诊后 Q2 收入快速恢复，归母净利润实现同比减亏 .................................................