医药生物行业投资策略周报：情绪回暖，关注低位股逻辑的变化

请阅读最后一页的重要声明！ 医药生物 / 行业投资策略周报 / 2022.8.29 情绪回暖，关注低位股逻辑的变化 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1. 《 合成生物学成为生物医药领域新风口 》 2022-08-22 2. 《 关注 NASH 新药及其产业链 》 2022-08-08 3. 《 互联网医疗之医药电商行业报告 》 2022-08-05 医药生物行业观点-20220828 核心观点 目前医疗保健行业 TTM-PE 31 倍，比历史最低 PE 估值（20190131）的 25 倍高出 24%；相对沪深 300 溢价率 162%，相对沪深 300 历史最低估值溢价（20180206）的 124%高出 31%，仍低于过去十年平均估值溢价率 37%（过去十年相对沪深 300 的平均估值溢价率为 259%），性价比较高。 创新药龙头反弹后坚挺，带动二线标的上行 美国通胀回落，短期乐观，利于中小成长股；信达生物与赛诺菲合作、百济神州业绩超预期和美国 XBI 指数反弹，将带动创新药趋势继续向上。另外，受中美关系等影响，自主可控医疗设备底部向上。创新药板块一年多时间跌幅巨大，目前优质创新药械超跌后触大底反转。由于基本面和流动性因素，小的创新药公司开始分化，明年或许将看到融资困难而被迫出售的公司，行业竞争将缓解。再者，医保局对已经谈判过的创新药后续不再谈判，而进入自动降价程序，是大利好。投资者对医保高压降价的力度有了定向测量方法，利于预测产品的销售峰值，从而给出产品合理的 DCF 估值。此外，北京市医保局印发《CHS-DRG 付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》将发挥 CHS-DRG 引导规范医疗行为作用的同时，激发新药新技术创新动力。 优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温 年初（20220116 投资策略），我们提及医药 2022 年上半年投资焦距八字方针：“消费成长、深度价值”。消费成长是进取型策略，高估值高增长，但不能有杀估值的大逻辑破坏，需要观察种植牙的政策变化。深度价值是防守型策略，低位、低估值、筹码结构好、逻辑预期有变化的行业和个股，比如中药、药店等。医药行业估值不高，但目前赛道股如眼科医疗、CXO 等板块，仍属于高估值高成长高 PEG。市场情绪更倾向于挖掘低估值高成长预期的中小盘个股，或者倾向于低估值低成长低 PEG 的防御性深度价值股配置。深度价值股的配置，更像是一种中短期避险的配置。 一些低估值行业可能存在的预期变化 疫情受益公司，市场更多关注的是业绩不可持续性，低 PE/PB。这些公司手握现金体量大，未来的现金使用动向可观测到公司的基本面预期是否反转。中药行业是未来五年国家重点支持的行业，目前是中药板块估值修复的第一阶段；关注国家保密品种、中药创新药与独家品种和中药配方颗粒等行业和公司的动向。 重点关注公司 寻找低位股，包括创新药、国产设备和深度价值股。医药消费：康华生物、正海生物、达仁堂、鱼跃医疗等；创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、泽璟制药、海创药业、科济制药、康诺亚、心通医疗、启明医疗、加科思、德琪医药等；创新器械：南微医学、福瑞股份、禾信仪器、莱伯泰科等；原料药：金城医药、新诺威、花园生物等；其他，人福医药、一心堂、恩华药业、京新药业等。 风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等。 -24%-18%-12%-6%0%6%医药生物沪深300 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 本周行业回顾 ........................................................................... 4 1.1. 医药生物行业一周表现 ............................................................ 4 1.2. 子行业及个股一周表现 ............................................................ 5 1.3. 行业估值变化 ........................................................................ 6 2. 周新闻资讯.............................................................................. 6 2.1. 浙江省发布第三批集采品种报量通知 .......................................... 6 2.2. 国家医保局发文支持药事服务费 ................................................ 7 2.3. 超说明书用药又有共识，156 个品种、247 项推荐意见纳入 ............. 7 2.4. 司美格鲁肽减肥适应症完成中国 III 期临床，即将在华申报上市 ......... 7 2.5. 辉瑞 RSV 疫苗三期临床成功 .................................................... 8 2.6. 计划募资 40 亿元!诺诚健华科创板 IPO 注册生效，即将上市 ............ 8 2.7. 年内科创板最大 IPO 诞生，联影医疗登陆科创板，市值超 1400 亿元 . 8 2.8. 药明康德增发境外上市外资股(H 股)获得中国证监会批复 ................. 8 3. 风险提示 ................................................................................ 8 图表目录 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 ...................... 4 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） ............................................ 4 图 3. 医药生物子行业涨跌幅（单位：%） ............................................ 5 图 4. 2010 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ...... 6 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 表 1. 本周个股涨跌幅前十公司 ........................................................... 5 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略周报