日月股份(603218)22年半年报点评：22H1铸件销量同比下滑，H2有望环比改善

公司点评 | 日月股份 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 22H1 铸件销量同比下滑，H2 有望环比改善 日月股份(603218.SH)22 年半年报点评 公司点评 | 日月股份 公司评级 增持 股票代码 603218 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 26.55 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 联系人 张夕瑶 zhangxiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 日月股份：21 年出货量小幅下滑，产能建设稳步推进—日月股份（603218.SH）21 年年报及22 年一季报点评 2022-04-28 日月股份：21Q3 毛利率有所下降，铸件产能持续扩张—日月股份（603218.SH）2021 年三季报点评 2021-10-27 日月股份：21H1 铸件销量稳健增长，出货结构有望持续优化—日月股份(603218.SH)21 年半年报点评 2021-08-24 -54%-43%-32%-21%-10%1%12%2021-082021-122022-04日月股份沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 业绩：22H1 公司实现营业收入 20.40 亿元，同比-18%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比-78%。其中 22Q2 公司实现营业收入 10.59 亿元，同比-14%，环比+8%；归母净利润 0.43 亿元，同比-78%，环比-28%。 22H1 公司盈利能力有所下降。22H1 公司综合毛利率、净利率分别为9.47%/5.01%，同比-17.29/-13.82pct，公司盈利能力同比下降主要由于原材料价格大幅上涨，叠加上半年公司产能利用率相对较低。 22H1 铸件收入及出货量同比下滑，H2 销量有望环比增长。22H1 公司风电行业、注塑机行业分别实现收入 16.53/3.29 亿元，同比-18%/-23%。22H1 公司实现铸件销量 19.18 万吨，同比-17%。由于上半年风电行业新增装机较少，叠加国内疫情反复影响，公司铸件收入及出货量同比下滑。随着下半年风电行业装机旺季来临，预计公司铸件产品销量将迎来环比改善。 公司产能扩张持续推进，精加工能力有望不断提升。截至 22 年 6 月底，公司已经形成 48 万吨铸造产能。公司新产能建设持续推进，预计未来将实现 70 万吨铸造产能及 54 万吨精加工产能，形成自主加工为主，优秀外协分供方加工为辅的精加工格局，满足客户“一站式”交付需求。 投资建议：考虑到 22H1 公司交付及盈利压力较大，我们下调了盈利预测，调整前预计 22-24 年公司归母净利润为 6.65/9.04/11.44 亿元，调整后预计22-24年 公 司 归 母 净 利 润 为3.54/7.04/9.03亿 元YoY-47%/+99%/+28%，考虑到公司下半年出货有望环比改善，叠加公司产能不断投放有望进一步增加规模效应，维持“增持”评级。 风险提示：风电新增装机量不及预期、原材料价格上涨风险、产能扩张不及预期。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5,111 4,712 5,195 7,391 8,341 增长率 46.6% -7.8% 10.3% 42.3% 12.9% 归母净利润 (百万元) 979 667 354 704 903 增长率 85.5% -31.9% -47.0% 99.0% 28.2% 每股收益（EPS） 1.01 0.69 0.37 0.73 0.93 市盈率（P/E） 26.2 38.5 72.6 36.5 28.4 市净率（P/B） 3.1 3.0 2.9 2.8 2.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 08 月 28 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 日月股份 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 08 月 28 日 索引 内容目录 22H1 公司业绩同比下滑，盈利能力有所下降 .......................................................................... 3 22H1 铸件销量同比下滑，H2 销量有望迎来环比改善 ............................................................. 5 图表目录 图 1：22H1 公司营业收入同比下降 18.01% ............................................................................ 3 图 2：22H1 公司归母净利润同比下降 78.18% ........................................................................... 3 图 3：22H1 公司毛利率、净利率为 9.47%/5.01% .................................................................. 3 图 4：22H1 公司销售费用率为 0.83% ........................................................................................ 3 图 5：22H1 公司存货周转率同比下降 0.81 次 ......................................................................... 4 图 6：22H1 公司主营业务收现比为 114.70% ............................................................................. 4 图 7：22H1 公司资产负债率为 28.30% ................................................................................... 4 图 8：22H1 公司流动比率和速动比率为 2.41/2.12 .................................................................. 4 图 9：22H1 公司风电业务收入为 16.53 亿元 ....