PTA半年度策略报告：顺天依时，大有所成

恒力期货研究院|半年度策略报告重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。PTA顺天依时，大有所成投资咨询业务资格：证监许可[2012]338 号恒力期货研究院2022.7.1投资要点：从全球大宏观来看，抗击通胀成为美国等经济体当前阶段的核心任务，美联储快速地进入了货币政策收紧周期，全球商品价格风险与日俱增。另外，乌克兰危机引发的连锁反应影响可能会持续到未来数年，乌克兰危机将加剧全球能源安全问题，后疫情时代的全球供应链进一步恶化，禁运、航线脱钩及贸易保护主义政策将严重影响全球贸易稳定与增长。产能投放方面，产业链上下游均有大量产能在下半年投放。到年底，预计 PX 名义产能增速高达 31.1%，其次为 PTA 的20.5%，最慢为聚酯的 10.4%。其中，PTA 即将淘汰的长停装置超过 1000 万吨。产业链利润方面，当前 PX 利润最好，保持历史同期最高位，侵蚀石脑油和 PTA 生产利润，使其均处于历史同期低位，PTA加工费向下空间有限。结论：全球货币进入收紧周期，乌克兰危机导致的高油价短期难以彻底解决，成本端有支撑。PTA 产业格局加速变革，实际有效产能进一步向头部集中。PTA 加工费被 PX 侵蚀，向下空间有限。国内经济将在下半年发力，终端需求韧性仍在。总的来讲，PTA 成本有支撑、需求有韧性，未来可期。风险因素：全球经济大衰退、原油价格持续下跌研究员周云从业资格证号：F03089066投资咨询证号：Z0016657邮箱：zhouyun@hengliqihuo.com相关研究报告专题：成本强支撑，TA 继续向上 2022.6（周云）专题：成本抬升，PTA 仍以多头思路对待 2022.5（周云）专题：油价大力反攻 PTA 起飞在即 2022.3（周云）PTA2022 年报：内健外顺，时运渐高（周云）恒力期货研究院|半年度策略报告www.hengliqihuo.com市场有风险，投资需谨慎2正文目录1. 2022 年上半年行情回顾................................................................................................................................42. PTA 基本面分析............................................................................................................................................ 52.1. PTA 上下游产能情况.................................................................................................................................. 52.1.1. PX 产能持续投放.....................................................................................................................................52.1.2. PTA 产能情况..........................................................................................................................................62.1.3. 聚酯产能情况..........................................................................................................................................82.1.4. 小结...................................................................................................................................................... 102.2. PTA 上下游利润情况................................................................................................................................ 112.2.1. 石脑油及 PX 裂解价差..........................................................................................................................112.2.2. PTA 加工费............................................................................................................................................132.2.3. 聚酯利润...............................................................................................................................................152.2.4. 小结...................................................................................................................................................... 162.3. 纺织服装终端需求情况............................................................................................................................162.3.1. 纺织服装国内消费情况.............................................................................