计算机行业点评-基础软硬件：行业推广，出现“新型信创”！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2022 年 08 月 24 日 基础软硬件:行业推广，出现“新型信创”！ 看好 ——计算机行业点评 相关研究 "中报哪些标的有韧性弹性？智联汽车回调约 30%机会新增！-计算机行业周报20220815-20220819" 2022 年 8月 21日 "一文解释当前机器人产业投资标的与利 弊 ！ - 计 算 机 行 业 周 报20220808-20220812" 2022 年 8月 13 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 宁柯瑜 A0230520070005 ningky@swsresearch.com 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 联系人 胡雪飞 (8621)23297818× huxf@swsresearch.com 本期投资提示：  本文对基础软硬件的政策、需求、行业推广、新型供给，做整理和推荐。  政策角度，基础软硬件，关乎国家安全和发展全局。十四五规划系列政策，都强调要抓紧突破基础软硬件，尤其要推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。开展高性能、高可靠的中间件关键产品及构件研发。  需求角度，先有局部业绩。1）历史上，两轮信创行情均有业绩兑现，但是并非股价上涨核心驱动力。以中国软件为例，回顾其过去 10 年业绩兑现能力。我们以收入增速作为业绩兑现检验指标。2013-2015 年，中国软件收入增速区间为 8%-13%，2019-2021 年收入增速区间为 25%-40%。可见，两次行业均有业绩兑现（尤其 2019-2021 年），但考虑其增速在全行业对比，并非领先，可见业绩兑现并非股价上涨核心驱动力。2)对比行情历史，俄乌冲突后，欧美科技企业相继对俄采取制裁措施，或将成为本轮事件行情催化。  从局部业绩，到行业推广，是近年重要特征。1）通信等行业信创招标或为本轮行情的产业催化，国产芯片服务器采购占比约 20%-45%。以中国电信 2021 年服务器招采为例， 2022 年 3 月，中国电信公告 2021-2022 年服务期集中采购项目招采结果，国产 CPU 系列服务器占采购规模约 26.7%。2）需要注意的是，垂直行业信创投入不仅在于数字化基建通信行业，也在向其他行业迅速扩散。2021 年之后，多个垂直行业的发展规划中，安全可控重要性高度提升。多行业十四五规划强调行业核心技术自主可控，其中金融行业、交通行业等关键性行业安全性要求更高。金融行业强调“切实保证技术可持续和供应链安全，提升信息系统业务连续性水平”；交通行业强调“加快突破核心基础软件、高端控制芯片、发动机、核心零部件等关键核心技术”。  供给角度，产品型公司大大增加，可以概括为“新型信创”。1）过去国产化的主要特色是政策红利，产品化程度不高。国产基础软硬件产品、政府领域推广、重要行业推广等，都是促进国内软件与半导体的重要政策。这在 2014-2015、2019-2020 年引发资本市场热议。但项目类、同质类、集成类公司较多，难以市场化盈利。2）本轮软件与半导体国产化的最大变化是：产品型企业明显增加，企业获得较高利润、较强生存能力的概率增加。1）以上述背景二对应的 EDA 领域为例，华大九天、概伦电子、广立微的 2021 年人均利润为 21/12/38 万元。2）以近期拟登陆资本市场的海光信息、龙芯中科为例，2021 年人均利润均为 29 万。3)人均利润超过 10 万一般人产品型公司的分水岭，其超额的人均效率利于拓展渠道和研发，即可以市场化生存的概率大大增加。  建议优先关注：1)新型/产品型基础软硬件： 金山办公/海光信息/深信服/华大九天/纳思达/启明星辰 2）软硬件白马：广联达/中科曙光/深信服/恒生电子/用友网络/金蝶国际/浪潮信息/大华股份 3）其他 eda 和信创 ic 设计：广立微/概伦电子/龙芯中科;4）传统信创beta 弹性：如海量数据/中国软件/卫士通等  风险：2021 年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022 年内存在业绩波动风险。以上有较大的政策波动性、较高的 P/E。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 1、政策端: 2021 年至今变化几何？ 基础软硬件，关乎国家安全和发展全局。十四五规划系列政策，都强调要抓紧突破基础软硬件，尤其要推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。开展高性能、高可靠的中间件关键产品及构件研发。 表 1：多部门持续推出基础软硬件突破产业规划 时间 政策 主要内容 2021/3/13 《第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》 提出加强原创性引领性科技攻关，在事关国家安全和发展全局的基础核心领域，制定实施战略性科学计划和科学工程。加强关键数字技术创新应用。聚焦高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、传感器等关键领域，加快推进基础理论、基础算法、装备材料等研发突破与迭代应用。 2021/7/12 《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征求意见稿）》 到 2023 年，网络安全产业规模超过 2500 亿元，年复合增长率超过 15%。要求电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达到 10%。一批网络安全关键核心技术实现突破，达到先进水平。新兴技术与网络安全融合创新明显加快，网络安全产品、服务创新能力进一步增强。 2021/11/30 《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》 推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。开展高性能、高可靠的中间件关键产品及构件研发。 2021/12/24 《“十四五”国家信息化规划》 关键核心技术创新能力显著提升，集成电路、基础软件、装备材料、核心元器件等 8 大短板取得重大突破。全面加强网络安全保障体系和能力建设，开发网络安全技术及相关产品，提升网络安全自主防御能力。 2022/1/12 《“十四五”数字经济发展规划》 《规划》提出要增强关键技术创新能力、提升核心产业竞争力。着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平，强化关键产品自给保障水平；支持网络安全保护技术和产品研发应用，推广使用安全可靠的信息产品、服务和解决方案；推动提升重要设施设备的安全可靠水平，增强重点行业数据安全保障能力。 资料来源：发改委、工信部等官网，申万宏源研究 2、需求端：从局部业绩，到行业推广 近期基础软硬件/信创反弹是否可持续？我们以史为