食品加工行业跟踪报告：国内原奶价格小幅上涨，主产区奶粉价格回落

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2022 年 08 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -16.05%-8.95%-1.86%5.24%12.34%19.44%2021/8 2021/11 2022/2 2022/5食品加工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《国内原奶价格小幅回落，7 月奶粉到港量环比回升》2022.08.08 《国内原奶价格小幅回落，恒天然奶粉拍卖价下行》2022.07.25 《国内原奶价格小幅回落， 恒天然奶粉拍卖价下行》2022.07.11 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23154181 Email:yhj12866@htsec.com 证书:S0850520020001 联系人:张嘉颖 Tel:(021)23154019 Email:zjy14705@htsec.com 国内原奶价格小幅上涨，主产区奶粉价格回落 [Table_Summary] 投资要点：  原奶价格走势。2022 年 8 月 4 日-8 月 10 日，国内主产区原奶价格为 4.12 元/kg，环比+0.2%，同比-5.5%。2022 年 5 月恒天然原奶价格为 0.43 欧元/kg，环比-3.3%，同比+25.4%。  主产区奶粉价格回落，7 月奶粉到港量环比回升。2022 年 8 月 16 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 3524 美元/吨，环比持平，同比+15.5%；全脂奶粉拍卖价为3417 美元/吨，环比-3.6%，同比-3.8%。2022 年 7 月 11 日-7 月 22 日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比-6.8%/-5.0%，同比+24.7%/-0.6%；欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比-5.1%/-6.2%，同比+33.6%/+36.2%。2022 年 7 月，进口到港奶粉数量为 6.68 万吨，环比+43.2%，同比-26.7%，进口到港鲜奶数量为 5.81万吨，环比+1.2%，同比-27.2%。2022 年 7 月全国乳制品产量为 249.20 万吨，同比-1.7%。  精饲料价格小幅波动，苜蓿草到岸价持续上涨。2022 年 8 月 13 日-8 月 19 日，玉米平均价为 2870 元/吨，环比持平，同比+0.9%；豆粕平均价为 4450 元/吨，环比+0.9%，同比+19.0%。2022 年 6 月，进口苜蓿草平均到岸价为 515.5 美元/吨，环比+5.7%，同比+39.4%，处于历史高位水平。  国际要闻。【美赞臣】8 月 8 日美赞臣中国业务集团召开全国合作伙伴大会，宣布 2022 年二季度实现营收环比增长超 20%，上半年实际利润超出预期近三成。公司 22H1 在超高端奶粉市场份额环比增长 10.8%，月均新客数上半年环比增长 30%。【全球乳业 20 强】8 月 18 日荷兰合作银行公布 2022 年全球乳业 20强榜单，以乳制品企业 2021 年业绩为依据进行编制，为目前全球乳业最权威的排行榜单之一。2021 年全球乳业 20 强企业的总营业额同比增长 9.3%，前五名依次分别为 Lactails、雀巢、达能、美国奶农和伊利。  国内要闻。【品渥食品】8 月 16 日公司发布 2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入 7.40 亿元，同比+7.5%，其中自有品牌德亚乳品营收同比+9.7%；实现归母净利润 0.16 亿元，同比-64.9%。【阳光乳业】8 月 18 日，阳光乳业发布 2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入 2.71 亿元，同比-6.6%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比-7.7%。其中常温乳饮料/常温乳制品/低温乳饮料/低温乳制品产品分别实现营业收入 0.17/0.23/0.08/2.22 亿元，分别同比-0.5%/+0.7%/-26.2%/-6.9%。【妙可蓝多】8 月 18 日公司发布 2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入 25.94 亿元，同比+25.5%；实现归母净利润 1.32 亿元，同比+18.0%。此外公司表示未来有计划上调产品出厂价，以积极应对原材料价格上涨的影响。  投资观点及原奶价格预测：21 年原奶价格持续高位，全年均价同比+13.2%，我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺，叠加饲料成本压力（玉米、豆粕 21 年均价同比+26.3%、+15.7%）。22 年 2 月起地缘冲突下饲料价格走高，近期玉米涨势趋缓、豆粕价格回落，考虑到奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，我们预计 22 年国内原奶价格有望高位回落。  风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。 股票报告网 行业研究〃食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国际奶业要闻 ............................................................................................................ 5 2. 国内奶业要闻 ............................................................................................................ 5 3. 原料乳价格走势 ......................................................................................................... 5 4. 饲料价格走势 ............................................................................................................ 5 5. 乳业供应端情况 ......................................................................................................... 8 6. 行业公司估值对比 ..................................................................................................... 9 7. 风险提示 ...............................................................................