医药生物行业动态报告-干眼诊疗：基础眼科医疗新动向

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2022-08-22 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% 1% -23% 相对收益 -3% -2% -8% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 496 总市值（亿） 34419 流通市值（亿） 27398 市盈率（倍） 48.00 市净率（倍） 2.71 成分股总营收（亿） 3377 成分股总净利润（亿） 570 成分股资产负债率（%） 261.66 [Table_Report] 相关报告 《【东北医药行业周报】合成生物学：底层技术成熟促进行业高速发展》 --20220816 《【东北医药行业周报】从商业模式看口腔连锁企业外拓之路》 --20220809 《以临床价值为导向看中国创新药未来潜力》 --20220708 《东北医药行业周报：神经专科增长迅速，关注民营连锁发展前景》 --20220704 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 干眼诊疗：基础眼科医疗新动向 核心观点： [Table_Summary] 干眼治疗是近年眼科医院的热门推广项目，看好眼科医疗服务的角膜眼表/综合眼病科室实现量价毛齐升。 干眼发病率高，患者基数大，市场空间广阔。流行病学研究显示，我国干眼发病率 21%—30%，根据灼识咨询，2019 年我国干眼患者约为 2.14亿人，诊断率约为 11.5%；随着电子产品使用时长与频率提升、人口老龄化加剧、眼科医疗机构普及干眼知识，我们认为干眼患者群体与干眼诊疗率有望长期维持提升态势。 干眼是一种多因素引起的慢性眼表疾病，由泪液的质、量和动力学异常导致的泪膜不稳定或眼表微环境失衡，可伴有眼表炎性反应、组织损失、神经异常，造成眼部多种不适症状和/或视功能障碍。实际上，每一种细分类型的干眼，无论其起因为何，最终都会进入一条共同途径：泪液高渗透压与一系列炎症反应形成恶性循环，导致慢性眼表损伤，致使干眼状态不断延续。 慢性疾病干眼的诊疗属于现金牛业务。由于目前干眼并不存在普遍有效的治愈手段，只能通过长期的针对化治疗来缓解症状，这一诊疗特点意味着干眼患者存在很强的存量叠加特性，患者的复诊率与粘性显著高于其他病种，即干眼治疗项目将为眼科医疗服务机构提供稳定增长的收入现金流。 睑板腺功能障碍（MGD）是干眼的最常见病因，专为 MGD 打造的LipiFlow 睑板腺热脉动是眼科医院干眼诊疗的核心推广项目。根据研究数据显示，我国大陆地区 MGD 相关干眼比例高达 87.6%；干眼目前较为常见的非药物治疗项目睑板腺 SPA、OPT 脉冲激光、LipiFlow 睑板腺热脉动均以 MGD 为核心适应症，而 LipiFlow 项目在有效控制月耗费的前提下实现了单次治疗疗效持久，不仅节约患者就诊时间、而且能提高科室运营效率，是眼科医疗服务机构通过推广干眼业务实现角膜眼表/综合眼病科室量价毛齐升的关键所在。 风险提示：疫情恢复不及预期、单院增长不及预期、医疗事故风险等。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 爱尔眼科 28.56 0.43 0.43 0.53 97.55 67.14 53.51 增持 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/82021/112022/22022/5医药生物沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 [Table_PageTop] 医药生物/行业动态 目 录 1. 干眼诊疗：基础眼科医疗新动向 ...................................................................... 3 1.1. 干眼诊疗市场增量核心逻辑 ................................................................................................... 3 1.2. 中国干眼专家共识（2020 年） .............................................................................................. 4 1.3. 国际干眼新共识（2017 年） .................................................................................................. 5 1.4. 干眼的治疗方式 ....................................................................................................................... 7 1.5. 爱尔眼科：MGD 相关干眼治疗业务是推广核心 ................................................................. 9 1.6. 风险提示 ................................................................................................................................. 10 2. 本周行情跟踪 .................................................................................................... 11 3. 本周动态更新 .................................................................................................... 14 图表目录 图 1：我国干眼患者数量预测及诊断率（亿人） ................................................................................................... 4 图 2：DEWS II 干眼分类 ............................