宏观周报：政策卯足力气扩内需，美联储纪要提示节奏

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 08 月 19 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（8.15-8.19） 政策卯足力气扩内需，美联储纪要提示节奏 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：货币政策降成本促需求，经济大省要勇挑大梁。8 月 15 日，央行开展4000 亿元 MLF 和 20亿元逆回购操作，利率均下调 0.10个百分点，本月到期6000 亿元 MLF。MLF 缩量降价因货币供应充裕下实体融资需求仍偏弱，后续货币政策的基调仍是稳中偏松，更注重向需求端发力，8月一年期和五年期 LPR均有调降可能，五年期 LPR下调幅度或更大；15日，交通运输部等六部门印发《农村公路扩投资稳就业更好服务乡村振兴实施方案》，明确今年及“十四五”农村公路建设工作的任务和抓手，为充分打开我国下沉市场奠定基础，或有更多政策支持公路交通基础设施建设；16 日，国家发改委于 8 月新闻发布会上部署六大工作重点，宏观政策上要“强化政策的预研储备”，继续确保能源电力供应安全，用好政策工具扩大投资，随着三季度施工旺季到来，基建投资增速有望继续抬升；16日，李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会，再次传递稳增长信号，经济大省有望起到全国经济增长的带头作用，其中制造业、现代服务业是这些省份经济的重要支撑，有望成为政策的着力点；17日，国家卫健委介绍《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，相关支持措施一体考虑婚嫁、生育、养育、教育，重点聚焦推进普惠托育服务体系建设，托育服务、婴幼儿教育、辅助生殖等相关行业或具有较大增长空间。 海外：伊核协议谈判有新进展，联储纪要明确继续加息。8月纽约联储制造业商业状况指数为-31.3，远低于预期，为 2020年 5月以来新低，纽约州制造业生产活动超预期放缓，且企业对未来预期没有明显改善，美国经济步入衰退担忧加重；第二季度日本实际 GDP 同比增长 2.2%，较一季度修正后数据提高2.1 个百分点，但低于预期的 2.5%，环比增长 0.5%，尽管二季度日本 GDP和工业产出数据有所反弹，但新增新冠确诊病例数、CPI、PMI 等多项指标仍然说明日本经济恢复面临较大压力；16日，伊朗已经向欧盟提交关于伊核协议维也纳会谈最新草案的书面答复，当日原油价格出现明显下跌，当前，美国能源价格高企推升通胀水平，但部分共和党势力对重启伊核协议十分抵触，伊核协议能否重启变数仍存；英国 7月 CPI同比增长 10.1%，较前值提高 0.7个百分点，且高于预期，英国滞胀风险加大，或提高英国 9 月再加息 50 个基点的可能性；美东时间 17 日，美联储公布 7 月货币政策会议纪要，重申要继续加息，但首次承认有加息过度的风险，认为可能适合未来某个时候放缓加息。本轮美联储加息周期仍有较强延续性，9 月加息 50 个基点的概率仍大，但若经济下行压力加大，或使美联储考虑更加谨慎的加息路径。  高频数据：上游：布伦特原油周环比下降 7.13%，铁矿石价格周环比下降3.25%；中游：唐山钢厂高炉开工率较前一周上升 1.59 个百分点，动力煤价格周环比下降 1.16%；下游：房地产销售周环比上升 11.68%，汽车零售表现持续走强；物价：蔬菜价格周环比上涨 2.71%、猪肉价格周环比小幅下降。  下周重点关注：中国 8月一年期、五年期 LPR（周一）；法德欧英美 8月 Markit PMI，欧元区 8月消费者信心指数（周二）；欧央行 7月货币政策会议纪要、德国二季度 GDP 季率（周四）；日本 8月东京 CPI、美国7月核心 PCE、8月密歇根大学消费者信心指数（周五）。  风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：刘彦宏 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com 联系人：王润梦 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 原油的价格趋势、周期影响与传导效应——穿透宏观与微观视角下的解析 (2022-08-17) 2. 数据伴随降息，以我为主促复苏——7月经济数据点评 (2022-08-16) 3. 不及预期下反映偏弱的需求——7 月社融数据点评 (2022-08-13) 4. 国内支持投资多管齐下，美国通胀增速放缓 (2022-08-12) 5. 温和的 CPI，超预期回落的 PPI——7月通胀数据点评 (2022-08-11) 6. 在彼河侧：全球视角下我国货币政策的方向 (2022-08-08) 7. 三重因素下超预期增长，可否持续？——7 月贸易数据点评 (2022-08-08) 8. 国内经济回升需巩固，欧美衰退风险再升温 (2022-08-05) 9. PMI 转“冷”，复苏后劲如何看？——7 月 PMI 数据点评 (2022-08-01) 10. 国内多发“绿色”政策，海外鲍威尔报之以“鸽” (2022-07-29) 40570 宏 观周报（8.15-8.19） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：货币政策降成本促需求，经济大省要勇挑大梁 ............................................................................................................ 1 1.2 海外：伊核协议谈判有新进展，联储纪要明确继续加息........................................................................................................ 4 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 7 2.1 上游：原油、铁矿石价格周环比下降，阴极铜价格周环比小幅上升.............